1. 成長期待のポイント

クラシコは国内直販（自社EC・店舗）とECプラットフォーム拡大、患者衣「lifte」のエラン社との連携、海外代理店展開によりメディカルアパレル市場（世界CAGR約9.2%）の恩恵を受けられる。一方で直近は特別損失で業績が毀損しており、短期の回復シナリオは実行力次第。

2. 成長ドライバー別の分析

国内D2C＋ECプラットフォーム拡大

• 自社ECに加え2025年12月からAmazon・楽天へ出店し新規顧客層を獲得、国内toCは直近で過去最高水準の実績あり。
• 店舗（丸の内・大阪等）やPOPUPでの認知拡大によりLTV向上・免税需要も取り込む。
• エントリーモデル投入で母集団拡大→リピートで粗利最大化を狙う。

患者衣 lifte と法人チャネル（エラン社との協業）

• lifteはエラン社経由の卸モデルで病院導入が伸びれば短期間で売上拡大が可能（既存導入実績あり）。
• 今期は導入の下期偏重・買い控えで受注減ったが、業務提携で海外展開や販売支援強化を進めている。
• 病院導入 → toC認知の波及（toB→toCの相乗効果）が期待される。

海外展開とパートナーエコシステム

• 越境ECと現地代理店網（17か国・地域、代理店増加）により成長の再現性がある。北米・豪州は特に成長余地大。
• 三井物産系（MNIF）やエムスリー等との資本・業務提携で生産・調達・販路面のスケールメリットを追求。
• 日本発の高耐久・デザイン（Japan Quality）を売りにグローバル市場（メディカルアパレル世界市場CAGR約9.2%）を取りに行ける。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近の通期業績は2026年に大幅下方修正（通期売上見込約2,919百万円、特別損失計上）したため短期はリカバリー局面。中期（翌年度以降）は①国内EC＋プラットフォームの成長、②lifteの導入回復・海外展開、③生産最適化で原価低減が実現すれば、2027年に売上3.2〜3.8億円（＝3,200〜3,800百万円）レンジ、2028年に3.6〜4.4億円へ回復・成長するシナリオが現実的。市場CAGR9.2%は追い風だが、回復ペースは受注回復と在庫処理の進捗次第。

4. 課題・リスク

• lifteや法人向け大型案件の受注遅延・病院側の予算抑制で売上が下振れするリスク。直近はこれが主要要因で減収。
• 原材料・物流コスト上昇や地政学リスクで原価率悪化。為替変動も影響。
• 在庫評価損・減損（既に特別損失計上）や繰延税金資産の取り崩しがキャッシュや自己資本を圧迫。
• 成長投資（海外展開・人材採用・広告）と収益性の両立が課題。資金調達・財務余力維持が重要。

5. 総括

市場（メディカルアパレル）は構造的成長（CAGR約9.2%）で追い風だが、クラシコは短期の業績悪化と在庫・減損問題を抱える。来期以降はEC/プラットフォーム拡大、lifte導入の回復、海外代理店の本格化で業績回復が期待できるが、実行力とコスト管理が投資家にとっての注目点。