1. 成長期待のポイント

ポバール興業は2026年3月期売上3,605百万円→2027年予想3,800百万円（+5.4%）を掲げ、次世代半導体向け研磨パッド拡販、アジア販路拡大、原価改善で今後3年は安定的な成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

次世代半導体向け研磨関連製品の拡大

• 研磨関連製品（ディスプレイ・半導体向け）が好調で、Q1は研磨部材が牽引（総合接着・樹脂加工：827百万円、+11.2%）。
• 次世代半導体のプロセス需要が伸びれば、単価・出荷量ともに拡大余地あり。
• 半導体需要の上振れ時に業績のレバレッジ効果が大きい。

既存顧客深耕とアジア展開・グループ再編

• 自動車・鉄鋼向けベルトが安定受注。Q1合計は1,025百万円（+15.4%）。
• 中国・タイ中心のアジア販路開拓で成長ポテンシャル、韓国子会社閉鎖→中国へ販路移管の実績。
• 2026年4月に子会社日新製作所を吸収合併し、業務効率化・経営資源の集中が期待される。

原価改善・生産性向上（材料歩留向上・新工場等）

• 材料歩留の向上や工程改善で原価低減を継続、FY2026は原価改善が営業利益押上げに寄与。
• 新工場・生産性向上投資で中期的な固定費効率の改善を目指すが、当面は投資負担が発生。
• 人的資本投資（採用・教育）による供給体制強化で大型案件対応力を高める狙い。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026実績：売上3,605百万円／営業利益421百万円。会社指標でFY2027は売上3,800百万円（+5.4%）、営業利益393百万円（前年割れはFY2026に計上の一時利益等影響）。ベースケースは年率約5%前後の売上CAGR、営業利益は投資と原料変動で横ばい〜緩増。半導体需要強化シナリオでは年率7–10%成長、逆に原料高・地政学リスクで停滞も想定。

4. 課題・リスク

• 半導体・ディスプレイ需要はサイクル影響を受けやすく、需要後退で業績変動が大きい。
• 中東情勢等による原材料・エネルギー価格高騰でコスト圧迫リスク。
• FY2026には関係会社清算益等の特別益（約29百万円）がありベース効果でFY2027は利益が低く見える点（収益の一時性）。
• 海外拠点再編や新工場投資の実行リスク、人件費増による短期的な利益圧迫。

5. 総括

ポバールは研磨パッド（半導体領域）と既存顧客深耕、合理化で安定成長が見込めるが、半導体サイクルと原料価格が業績の鍵。保守的な見方では売上CAGR約5%が現実的な想定。投資判断は半導体需要動向と原材料市況の確認が重要。