1. 成長期待のポイント

ディズニーを含む新作群のリリース（FY27に最大3本想定）と、グッズ／店舗／舞台等メディア収益拡大、決済手数料圧縮のcoly ID浸透で、3年で売上拡大・利益回復が見込まれる。

2. 成長ドライバー別の分析

新作タイトル投入（リリースパイプライン）

• FY27に「ディズニー スパークリンク・スターズ」含む新作3本を想定。ヒット時は初動売上とLTVで大幅寄与。
• ディズニーIPはグローバル認知が高くユーザー獲得効率が高い点が強みだが、運営課金の定着が鍵。
• 新作は開発先行投資が必要（Q2で約13.0億円の先行投資計上）で、初年度は利益を圧迫する一方、成功後は回収フェーズで利益改善。

メディア／IPマネタイズ拡大（グッズ・店舗・舞台・音楽等）

• メディア売上が好調で、Q2累計のメディア売上は前年同期比＋15.1%（1,590百万円）と拡大。全社売上の約半分に迫る規模に成長。
• 常設店舗（coly more!、coly cafe!）の拡張、ポップアップ・舞台・音楽リリース等で接点を多層化しLTV向上を狙う。
• 国内「推し活」／キャラクタービジネス市場は大きく、IPリアル経済圏は兆円規模（非リアル＋リアルで数兆円）で追い風。

マージン改善施策および長期運営ノウハウ

• 2024年導入のcoly IDでプラットフォーム手数料圧縮。利用比率上昇で粗利改善が期待。
• 自社IPの長期運営ノウハウ（長期LTV最大化）により、周年施策で継続的収益化が可能。
• 一方、短期は研究開発費と広告投下で営業赤字拡大中（Q2累計 営業損失 △850百万円）があるため、リリース→回収のタイミングが重要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近FY26売上は約70.2億円、FY27は新作投入と投資の混在でレンジが大きく非開示。想定シナリオ：新作が順調に課金定着すればFY28–FY29で売上成長率は年率10〜25%のレンジ（ヒット時は上振れ）、保守的にはFY27は横ばい〜やや減収でFY28以降回復。国内モバイルゲーム市場は近年の実績で年次約3–5%増（2024:+3.2%、2025:+5.1%）のトレンド、IPリアル経済圏は兆円規模で中長期の拡大基調が追い風。

4. 課題・リスク

• 新作の市場受容性・初動KPI未達リスク：大型IPでも運営失敗で回収不能になる可能性。
• UA（ユーザー獲得）コスト上昇と競合激化：海外大手の投入や市場競争で広告費高騰のリスク。
• 開発費先行での利益圧迫：既に先行投資が膨らんでおり、リリース遅延や品質問題は更なる損失を招く。
• ライセンス依存リスク（外部IP）：契約条件や期待収益の変動、ブランド管理の制約。
• マクロ（消費減退、為替）やプラットフォーム手数料の外的変化も利潤を左右。

5. 総括

新作パイプライン＋メディア事業の拡大とcoly IDによる手数料圧縮が成長の中核。短期は開発投資で赤字が続くが、リリース成功なら3年で売上回復・利益改善が期待される。投資判断は新作初動指標とcoly IDの収益寄与進捗を重点監視すること。