1. 成長期待のポイント

注力分野（半導体・モビリティ・医薬・環境インフラ）への集中投資と製品ポートフォリオの高付加価値化で、2026–2028年にかけ営業利益の高い伸びを想定。売上は緩やか成長、営業利益は収益性改善で相対的に高成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体・高機能材料の強化（高純度薬剤・ガス）

• 高純度液化塩化水素や高純度カセイカリなど、半導体向け高純度無機製品で世界競争力を保持。AI・データセンター需要が追い風。
• 新設備（横浜の高純度HCl等）の完成と品質評価を経て本格稼働（2027年想定）で供給能力と単価改善を図る。
• セグメント目標：高機能材料は2025年営業利益11億→2028年19億へ拡大（高い増益余地）。

ポリマー・オリゴマー（モビリティ／医薬・化粧品）の拡大

• 車載電池バインダー、CMP用ポリマー、化粧品向け高付加価値ポリマーで販売数量と単価両面で拡大。
• 凝集剤の設備集約（坂出工場）による生産性向上・コスト競争力強化で収益性改善。
• セグメント目標：ポリマー・オリゴマーは営業利益30億→56億（2028年）、成長の中心。

海外展開・製販体制と資本効率改善

• 中国・東南アジア・北米で高付加価値製品の販売拡大、北米で瞬間接着剤の立て直し推進。海外売上比率の向上を計画（中期で約20%台目標）。
• 研究開発投資（2026–28年で研究開発費目標72億円以上）とDXによる生産・品質改善で利益率向上。
• 財務戦略：総還元性向90%、配当性向70%目標、PBR1倍超えに向け資本効率改善を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中計目標に基づくと、売上高は2025年約1,623億円→2028年1,800億円（年平均CAGR約3.5%）、営業利益は141億円→180億円（CAGR約8.5%）を見込む。成長はポリマー・オリゴマーと高機能材料の高付加価値化および生産性向上で利益率改善が牽引。設備投資は2026–28年で約590億円、研究開発は年率約72億円規模で新製品・高純度品の拡販を実行。

4. 課題・リスク

中東情勢による原料（ナフサ）調達制約・価格変動や為替リスクは収益を不安定化させる。投資回収リスク（新設備の立ち上げ遅延・品質問題、医薬領域の臨床不確実性）、半導体需要の局面変動や競合の低価格攻勢も懸念。加えて大規模投資を行う中での資本配分ミスはROE・PBR改善の遅延を招く。

5. 総括

注力分野への選択と集中で営業利益の高成長を目指すフェーズ。売上は穏やかだが、差別化製品と生産性改善で利益率向上が期待される。投資の実行力と原材料・需給リスク管理が中期パフォーマンスの鍵。