1. 成長期待のポイント

農薬（有機化学）と電子・機能性材料（無機化学）の二本柱で中期的に増収化が期待される。ただし2027年度は無機事業の構造改革・特別損失で一時的な業績悪化見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

有機化学（農薬・ヘルスケア）の製品立上げと海外販売拡大

• 成長戦略剤（除草剤等）がインド等で伸長し、欧州・米州は出荷タイミングで増減が発生。
• 動物用医薬品やヘルスケア製品の拡大が中長期の収益源に（承認・拡販の進捗が鍵）。
• 共同開発・新薬の立上げに投資（第1四半期で共同開発費約17億円計上）し、将来のマージン改善を狙う。

無機化学の機能性材料化と電子材料需要

• AIサーバー需要でMLCC向け高純度酸化チタン・チタン酸バリウムなど電子材料の需要が拡大。
• 機能性色材（導電性材料等）の国内・アジア販売増で付加価値化が進行。
• ただし富士チタンの神戸工場での火災・減損（約25.2億円）など、設備リスクと構造改革費用が短期負担に。

事業構造改革・グローバル戦略（Vision2030）

• 「Vision2030」で売上1,800億円、営業利益240億円（2030年目標）を掲げ、汎用から機能性へのポートフォリオ転換を推進。
• 生産構造改革や海外拠点強化（例：インド子会社の連結化等）で中期的な収益性向上を目指す。
• 安定配当方針や自己株式取得方針により株主還元を維持しつつ成長投資を実行。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度実績は売上約1,548億円、営業利益約190億円。2027年度は構造改革・特別損失等で予想売上約1,500億円、営業利益約142億円へ一時的下振れ見込み。その後は電子材料と機能性製品シフトで回復し、現状のVision軸に沿えば売上CAGRで年率約3〜4%、営業利益は約5〜7%成長が達成可能な想定。ただし短期は特別損失や出荷タイミングでばらつく。

4.課題・リスク

構造改革に伴う追加の特別損失額不確定（業績予想未確定要素）。富士チタン火災による操業停止・減損や設備復旧コスト、酸化チタンの市況低迷・中国製品との競争、農薬の出荷タイミング・天候影響、為替・原材料価格変動、動物用医薬品の承認遅延等が成長を阻むリスク。

5. 総括

短期は無機事業の構造改革負担で減益見込みだが、電子材料・機能性製品への転換と有機化学の新製品拡大により中期（3年程度）で緩やかな回復・増益軌道が期待される。経営の構造改革成果と火災影響の解消が投資判断の分岐点。