1. 成長期待のポイント

医療基盤の安定収益（ストック比率30％超）を基礎に、認定事業に基づく医療データプラットフォームと公共クラウド／医療機器の海外展開が成長の柱。短期はシステム更新の周期や大型案件進捗に左右されるが、中期で売上CAGR約8–10%、営業利益は年率で十数％伸長見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

医療ビジネス（既存事業：電子カルテ／クラウド）

• 大学病院含む既存導入基盤が強く、保守・クラウド等のストック収入比率は30％超で安定したキャッシュ生成源。
• クリニック向け電子カルテ「REMORA」へのリプレイス需要やクラウド利用拡大で、新規案件獲得が加速。
• 電子処方箋や診療報酬改定など政策追い風で、病院DX投資の取り込みが期待される。

医療データプラットフォーム（認定事業：高付加価値RWD）

• 次世代医療基盤法に基づく認定事業で電子カルテデータの匿名・仮名加工・提供が可能。スポット収益＋高マージンの収益化モデル。
• 世界のRWD市場は強い成長（例：2025→2030で約3,670億→7,570億、CAGR約15.6%）と高需要。臨床データの価値は高く、製薬・AI企業の需要期待大。
• 都内のデータ事業拠点開設・運用体制整備や、AI解析人材の増員で商用化フェーズへ移行中（短期の先行投資は発生）。

公共ビジネス＆医療機器（市場拡大と海外展開）

• 公文書管理SaaS「DocuMaker Office」は自治体導入が増加、クラウド化・補助金で導入ハードル低下。文書管理TAMは約740億円の市場規模。
• 医療機器（GAP）は小型視野計市場で差別化し、海外販売代理店網拡大・ロット出荷計画で売上拡大を狙う。視野計市場（全球約500億円、国内約21億円）。
• 公共・海外の受注残高積み上げにより、中期で収益の多角化が進む。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近の会社計画ではFY2026売上約6,209百万円からFY2027～FY2029にかけて段階的増収（FY2027: ≈6,960、FY2028: ≈7,480、FY2029: ≈8,070百万円の想定）。これにより3年間の売上成長率は年率約9%前後、営業利益は1,829百万円→約2,900百万円へと年率で十数％（概ね15〜17％程度）の伸長が想定される。医療データ事業の商用化とクラウド・海外機器販売が下支え。

4. 課題・リスク

• 大型案件の着手・稼働タイミングに依存するため、公共セグメントや病院向け更新のタイミングで業績変動が発生しやすい。
• 医療データ事業は法・ガバナンス・個人情報リスクに敏感で、規制対応や運用コストが想定より増加する可能性。
• 先行投資（人材採用、拠点整備）と医療機器の海外展開は収益化まで時間を要する。サプライチェーンや価格競争、海外市場での普及遅延も懸念。
• 投資有価証券の評価損等、一時的な損失計上の可能性がある。

5. 総括

安定的な医療システム収益を基盤に、医療データプラットフォームの商用化と公共／海外実装で中期成長が見込める。業績は短期の案件サイクルと先行投資負担に左右されるため、投資判断は受注残・データ事業の商用化進捗と海外機器の初期出荷状況を注視すべきである。