1. 成長期待のポイント

投資事業の営業区分見直しで業績のブレが低減する一方、VTuber（REALITY）・DXの堅調成長と新設のエンジニアリング事業拡大が今後3年の主要成長源となる。

2. 成長ドライバー別の分析

VTuberプラットフォーム拡大（REALITY等）

• 2026年6月期のVTuber売上は9,164百万円で前年比+10.7%、営業利益は1,486百万円で+125.1%と高伸長。
• コンテンツ・機能拡充とグローバル展開を継続しており、プロダクション投資が収益化すると売上・マージンを押し上げる。
• プラットフォーム収益化（課金/広告/ライセンス）加速が実現すれば中期で高い増収貢献が期待される。

DXとエンジニアリングの収益化

• DX事業は売上7,414百万円（+5.3%）で営業利益974百万円（+5.6%）、リカーリング化で安定収益化を狙う。
• 新設のエンジニアリング事業は売上1,321百万円（+328.7%）・営業利益712百万円（+306.3%）と急成長段階で高い拡張余地あり。
• 内製技術の外販化・SaaS化や顧客向け運用サービスで粗利改善とスケールメリットが期待できる。

ゲーム既存タイトル運営とIP展開

• ゲーム事業は依然セグメント最大（売上29,439百万円）が基盤だが、前年比売上▲20.3%と既存タイトル収益は減速。
• 新規タイトル投入や既存IPのマルチユース（ライセンス／メディア展開）で回復を図る必要あり。
• IP事業は売上微増（1,812百万円,+4.3%）も営業損失化しており、ライセンス収益化が課題。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度実績は売上51,324百万円、営業利益4,026百万円。会社予想の2027年度は売上約51,000百万円、営業利益3,900百万円と横ばい見通し。投資事業を営業外へ移すことで営業利益のボラティリティは低下し、コア事業（VTuber・DX・Engineering）の成長で年平均売上CAGRは概ね0〜3%（ベースケース）、営業利益はコスト最適化でやや改善し0〜5%成長が想定される。高速成長はVTuberの収益化加速や新作ゲームヒットに依存。

4.課題・リスク

• 投資事業の評価損益やファンド分配の変動は経常利益や当期純利益に大きく影響（過去期で変動が確認）。
• ゲーム事業の既存タイトル収益低下が続くと、売上基盤の縮小リスク。
• IP事業の収益化遅延やエンジニアリングの商用化が想定より進まない可能性。
• 為替は経常利益に影響（2026年は為替差益で改善）、外部環境・広告市場変動もリスク。

5. 総括

投資事業の営業区分見直しで業績の予測可能性は向上。短期は横ばい〜緩増が見込まれ、VTuber・DX・エンジニアリングの収益化が進めば中期で着実な底上げが期待されるが、ゲームIPの回復と投資損益の外部影響を注視する必要がある。