1. 成長期待のポイント

海外（特に中国）での急速な出店と国内既存店の客数回復＋デジタル投資（デジロー）により、FY26は売上5050億円、営業益505億円を見込み、今後3年で年率約11〜13%の売上成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海外出店の加速（特に中国大陸）

• 海外スシローは上期で売上+約62%（YTD）、セグメント利益も大幅増。中国での出店が業績牽引。
• FY26末の海外店舗は300店超、下期目標で320〜340店超を目指す計画。
• 出店投資と現地マーケでスケールメリットを発揮し、海外比率拡大が収益成長のコア。

国内既存店の体験強化（デジロー・IPコラボ等）

• 国内既存店売上は上期で約109%（前年同月比）、キャンペーンやIPコラボが来客を押し上げ。
• デジロー導入など設備投資で顧客滞在・来店頻度向上を狙い、客単価・回転率改善に寄与。
• 改装・デジタル化の拡大でLFL（既存店売上）成長の再現性が高まる。

出店量とオペレーション効率化でのレバレッジ

• 通期ガイダンスは売上5050億円、調整後EBITDA710億円、営業利益505億円と高い利益改善を見込む（FY25比増益）。
• 店舗拡大に伴う購買力/サプライチェーン効率化、海外での収益性改善によりマージン拡大余地あり。
• 営業CFが強く（第3Q累計で約622億円の計上など）、投資資金・出店余力は確保されている。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26は会社計画で売上5050億円（+約17.6%）、営業益505億円（+約40%）。想定シナリオではFY27を+10〜12%、FY28を+8〜10%と段階的に成長が鈍化するが、海外出店と国内LFL改善でFY26→FY28の複合成長率は年率約11〜13%（FY25実績4296億円→FY28想定約6,220億円程度）。営業利益率は拡大基調（約10%→11〜11.5%レンジ想定）。

4.課題・リスク

• 海外（特に中国）での急速拡大は立地・採用・品質維持のオペレーションリスクを伴う。競合や現地規制リスクも大きい。
• 原材料・エネルギー高騰、人手不足による人件費上昇がマージン圧迫要因。
• 出店スピードと採算のミスマッチ、為替変動や景気後退による来客減は短期業績を大きく揺さぶる可能性がある。京樽譲渡等の構成変更も比較指標の解釈を複雑化。

5. 総括

海外出店（特に中国）と国内のデジタル化・キャンペーンで高成長を見込める一方、急拡大の実行力とコスト制御が鍵。想定レンジは売上年率約11〜13%成長、利益率改善で高い投資魅力度だが、実行リスクを要注視。