1. 成長期待のポイント

中国市場拡大（中国EC・実店舗展開）と国内リブランディング＋在庫圧縮によるキャッシュ改善で、来期は収益性急回復を目指す。メーカー売上は安定化、営業損失は縮小見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

中国展開の加速（越境EC・実店舗）

• FY2026の中国売上は約204百万円に拡大し、中国向けSNS（小紅書）フォロワー6.5万人超を達成。
• 上海・成都・杭州等の実店舗を展開中で、現地SNS＋ライブコマースで認知拡大を継続。
• 中国アパレル市場は約22兆円、EC市場規模は約9.0兆円（資料数値）で成長余地が大きい。

国内リブランディングとオムニチャネル化

• ブランド再構築（新ロゴ・コンセプト）でマス層取り込みを図り、ZOZO含むEC強化で店舗依存度を低減。
• ナラカミーチェ等の構造改革（不採算店整理・人件費見直し）により固定費削減を推進。
• 在庫最適化で滞留在庫を圧縮し、在庫日数を136日まで改善（棚卸資産を約438百万円圧縮）。

ジュエリー事業の商品ミックス転換（ファインジュエリー拡大）

• ブライダル偏重から、ファインジュエリー・サージカルジュエリーへ拡張し来店客層を拡大。
• 原材料高騰に対応した価格政策と店頭接客・アフターサービス強化で客単価改善を目指す。
• インバウンド向け商品強化で平日売上の底上げとLTV向上を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近ガイダンスでは2027期の売上3,400百万円、営業損失は△385百万円→△30百万円へ大幅改善を見込む。成長シナリオでは（1）中国売上の上振れ、（2）国内のリブランディング成功、（3）ジュエリーのファイン化が揃えば、売上は横ばい〜増加、営業黒字回復は2〜3年内に実現可能。ただし短期は原材料価格と消費環境で変動。

4.課題・リスク

• 原材料（金・プラチナ）高騰でジュエリーの採算悪化リスク。価格転嫁が進まなければ利益圧迫。
• 国内消費の慎重化やEC広告コスト上昇で集客費用が増加する可能性。
• サプライチェーン遅延や仕入不足による機会損失（過去に供給不足で機会喪失あり）。
• 財務面では有利子負債が約1,330百万円程度と高水準で、親会社支援依存や資金制約が残る点が不確実性。

5. 総括

在庫圧縮と中国展開、ジュエリーの高付加価値化が奏功すれば2〜3年で収益化が期待できるが、原材料相場・国内消費動向・資金繰りの安定が達成の鍵となる。