1. 成長期待のポイント

研磨材（半導体向けCMP等）と化学工業品への投資集中、2026–28年で設備投資350億円などの成長投資により、売上は年率約9%程度、営業利益は年率10%超の高成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

研磨材事業（半導体向けの需要拡大）

• 生成AIやクラウド投資で先端ロジック・高帯域メモリ向け需要が拡大し、CMP用途が好調。
• 会社の中期目標では研磨材売上214→290→335億（25→28→30年）で、25→28年のCAGRは約10.7%。
• 直近Q1でも研磨材は前年同期比+24%（6,499百万円）と高成長を示している。

化学工業品事業（キャパ増と高付加価値シフト）

• 機能性材料・医薬・農薬中間体など受託製造が安定して拡大。電子材料市場の拡大追随で需要基盤が強い。
• 2026年4月稼働の第5プラントで生産能力が増強され、Q1は前年同期比+26%（4,582百万円）。
• 高稼働維持と価格転嫁で収益性向上が期待される。

中期経営計画「進化26-30」と資本配分

• 26–28年で設備投資累計350億円（研磨材中心）、M&A上限50億円。前半3年で営業利益100億円早期達成を目標。
• 2030年目標：売上650億円、営業利益130億円。2028年目標は売上590億円、営業利益110億円（会社資料の数値）。
• 配当方針強化（配当性向目標40%）とROIC/ROE改善で投資家還元と成長投資の両立を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

短期的にはFY2027計画で売上549億円・営業利益99億円と大幅回復を見込む（Q1実績も良好）。中期計画に沿えば2026→2028の3年で売上は年率約9%程度（454億→590億の想定）、営業利益は年率約13%前後での伸長が想定される。研磨材の高成長が全体牽引、化学工業品が安定成長で寄与。

4. 課題・リスク

中東情勢等による原材料価格高騰や供給制約はコスト増要因（既に価格転嫁を実施中）。半導体市場の景気循環性、設備投資の実行リスク・投資回収の遅れ、M&Aの失敗、生活衣料事業の低迷や為替変動も利益成長の抑制要因となる。大型投資に伴う財務負担と資金繰り管理も注視が必要。

5. 総括

研磨材（AI向け先端半導体）と化学工業品への集中投資で高成長シナリオが描ける一方、原料価格・半導体サイクル・投資実行力が成否の鍵。中期計画の進捗確認が投資判断のポイント。