1. 成長期待のポイント

アサヒはプレミアムブランド拡大、BAC（ノンアル/RTD等）強化、アジア・欧州での収益構造改革により2026年度は大幅回復を見込む。今後3年は為替とコスト次第だが、年率売上CAGR概ね4–6%・営業利益CAGR6–9%の成長を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

プレミアム化とグローバルブランド拡大

• 「Asahi Super Dry」「Peroni」等のプレミアム製品の売価向上と販促で粗利改善を図る。
• 欧州・北米でのブランド展開とスポーツ等の大型パートナーシップが認知・需要を押し上げる。
• 高付加価値商品の比率上昇で収益性（事業利益率）向上余地が大きい。

BAC（Beer Adjacent Categories）と飲料事業の伸長

• ノンアルコール、RTD、機能性飲料などBACへの投資拡大がボリュームと付加価値を押し上げる。
• 日本・東アジアでの新商品投入や飲料のプレミアム化で需要取り込みが可能。
• マルチビバレッジ戦略（酒類＋飲料）により客単価と販売チャネル拡大が期待される。

ポートフォリオ最適化と資本配分（M&A・資産売却・コスト改革）

• 不採算事業整理や収益構造改革でコスト削減を実行、欧州での収益改善が進行中。
• 不動産売却等の一時収益や固定資産売却益が短期的利益を押し上げる一方、これを除いた調整後利益は堅調成長を示唆。
• 借入・キャッシュフロー管理（Net Debt/EBITDAの改善計画）で財務余力を確保し成長投資を継続。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年は価格改定・資産売却益などで着地が好調（会社想定で売上約3.22兆円、営業利益大幅改善）。2027–2028年は有機成長（プレミアム化、BAC拡大、アジアの拡販）とコスト改善で実質的な増収基調が続く想定。シナリオベースで売上CAGRは概ね4–6%、営業利益CAGRは6–9%程度を見込む（為替・原材料コストの影響を受ける）。

4. 課題・リスク

• 為替依存と一時要因：H1は為替や固定資産売却益の影響が大きく、これらが剥落すると業績の実体成長が見えにくい。
• 需要・ボリューム変動：欧州・オセアニアの販売数量減や消費者嗜好変化でボリューム低下リスク。
• 原材料・物流コスト上昇や景気減速：コスト転嫁が進まない場合、マージン圧迫に直結。
• ガバナンス/運用リスク：過去のサイバー攻撃による供給障害の再発やM&A統合失敗、のれん・無形資産の減損リスク。

5. 総括

短期は為替や資産売却の影響で大幅改善が見えるが、真の持続成長はプレミアム化・BAC拡大・欧アジアでの販路強化とコスト改革の実行に依存。中期（3年）は慎重な前提で売上CAGR4–6%、営業利益CAGR6–9%の控えめな成長シナリオが現実的。