1. 成長期待のポイント

fonfunはM&AによるSaaS/SESのロールアップで急拡大を目指す。2027年売上36億円→2029年100億円（目標）と、資料上では3年間の売上CAGR約68%を掲げる非常に高い成長期待がある。

2. 成長ドライバー別の分析

M&AによるDXロールアップ

• 過去数年で累計11件のM&A実行、買収基準は「黒字・回収5年以内」で規律化している。
• 2027–29計画では追加買収資金想定50億円、獲得EBITDA想定13億円を計上し非連続成長を志向。
• 既存PMIの型化とAI活用によるソーシング・DD効率化でスケールを狙う。

ストック型SaaS（クラウドソリューション）の拡充

• 2026年5月に営業支援SaaS「Sales Performer」を取得しARR/ストック収益を積み増し。
• SaaS比率向上で収益の安定化と高マージン化を図り、長期ARR成長を目指す。
• M&AでのSaaS獲得を優先し、ストック収益の比率を高める方針。

DXソリューション（SES・受託）の拡大と人材基盤強化

• SES・受託でエンジニア約220名（連結）体制を拡大、継続的リカーリング収益を確保。
• YNPなどの子会社化で技術リソースを獲得し、大型案件対応力を強化。
• 人材育成・AIリスキリングで生産性向上を図り、利益率改善を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社目標は2027年売上36億円・EBITDA7.2億円から2029年に売上100億円・EBITDA20億円を達成するロードマップ。資料ベースでは2026→2029の売上CAGR約68%（3年間）を掲げ、主にM&Aによるストック収益の積み増しとSES基盤の拡大で急成長を実現する計画。

4. 課題・リスク

• のれん・無形資産増加による減損リスク（直近で大規模のれん計上あり）。
• 重度のM&A依存：買収の質・PMI失敗や期待したシナジー不達は業績に直結。
• レバレッジ拡大と金利・景況リスク：追加借入想定が大きく財務負担増の可能性。
• 「SaaS市場の変化」「AIによるビジネスモデル淘汰」など市場構造変化の影響。

5. 総括

短期的にはM&A主導で高成長が期待できるが、高いCAGR目標は実行力と統合成功、のれん管理、財務健全性の維持が達成の鍵。投資判断はPMIの進捗と四半期ごとの実績確認が重要。