1. 成長期待のポイント

グミ事業の高付加価値化と生産能力増強（新グミラインで約+50%）、海外販路拡大（北米出店・取扱400店超）と価格改定の継続により、今後3年で売上は年率約5–8%の緩やかな成長、営業利益はコスト環境次第で横ばい〜やや回復が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

グミ事業：商品力強化と生産能力拡張

• 松本工場の新グミライン増設で稼働後の生産能力は約+50%に増強（2027年7月稼働予定、投資額約130億円）。（資料 p38–40）
• ピュレグミ等既存ブランドの高付加価値化、プレミアムSKU（内容量増・店頭想定改定率10–11%など）で単価向上を狙う。（資料 p47）
• グミ市場自体は拡大基調（2026年時点市場規模約1,316億→2030年1,500億想定、年率約3.3%程度想定）で、供給強化と差別化でシェア拡大余地あり。（資料 p27–28）

飴（ハードキャンディ）領域：高付加価値と新領域開拓

• のど飴需要は季節的変動が大きいが、金のミルク等グルメ系や香り特化商品「KAORITO」等で新需要を掘り起こす取り組みを実施。（資料 p6, p35–36）
• 価格改定（2026年2月/4月で一部商品5–16%改定）や形態・付加価値訴求で平均単価は上昇中だが、数量面への影響は注意が必要。（資料 p47）
• 飴市場は外的要因で変動しやすいが市場規模は横ばい〜緩やかな回復想定（2026年約1,273億→2030年約1,200億想定）。（資料 p31–33）

グローバル展開・直営チャネル・資本政策

• 北米法人Kanro America設立後、取扱店舗数は400店超で拡大が早く、FY30に海外売上比率10%目標。イベント出展やブランド投資で米系小売への本格導入を目指す（Anime Expo等で認知向上）。（資料 p39–41）
• 直営店舗「ヒトツブカンロ」の拡大（伊勢丹・羽田等）で高単価商品の直販・ブランド体験を強化し利益率向上を図る。（資料 p41）
• 自己株式取得（上限1.1M株、約14億円）と3M株消却、配当33円維持で資本効率改善と株主還元を推進。（資料 p19–20）

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26（修正）売上365億、営業利益42億がベース。新グミラインの2027年中盤稼働とプレミアム化・価格改定の寄与で、現実的なレンジは売上年率+5–8%（FY28売上概算：約405–435億）、営業利益は原材料・エネルギーと物流上昇が続く場合は横ばい〜やや回復（営業利益概算：42–48億）。海外比率拡大や直販チャネル拡大が想定通り進めば上振れ余地あり。一方、コスト高が続けば利益は抑制される。

4. 課題・リスク

中東情勢等による原材料・エネルギー・物流コスト高（通期で利益影響約4–5億見込み）が継続すると利益回復を阻害。グミ市場の競争激化で既存ブランドの成長鈍化リスク、飴（のど飴）需要の構造的変動、価格改定による数量抑制リスクもある。新ラインの立ち上げリスク（稼働遅延・品質・需給ミスマッチ）や海外小売の本格導入遅延も実行リスクとして注意が必要。（資料 p3, p10, p38）

5. 総括

設備投資による供給力強化とプレミアム化、海外展開が計画通り進めば今後3年で安定した中位成長（売上CAGR約5–8%）が見込める。だが原材料・物流コストや競争激化による利益圧迫――および新ライン・海外チャネルの実行リスク――がキーで、投資判断はコスト動向と新ラインの稼働実績、北米でのメインストリーム導入進捗を注視すべきである。