ナガセ（9733）

株式会社ナガセ

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比で増収（+3.6%）となったが、費用増加により営業損失を計上（営業損失94百万円、親会社株主に帰属する四半期純損失305百万円）
• 当期の営業損失には戦略投資費用（TVCM等）371百万円が含まれており、これを除くと営業利益は276百万円の黒字となる点を会社が注記している
• 2027年3月期通期業績予想および配当予想（普通配当120円、うち中間60円）は変更なし（通期見通し据置）

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決算数値概要

• 売上高: 142.11億円 (前年比 +3.6%)
• 営業利益（経常利益）: △0.94億円 (前年比 △424.1%)
• 純利益: △3.05億円 (前年比 △317.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期は高校生部門の入学が好調（4〜6月の新規入学数が前年同期比109%）で売上増に貢献
• 戦略投資（TVCM等）を積極化し、当四半期に371百万円を計上（短期的に費用先行だが集客強化狙い）
• 2026年6月に自己株式取得（2,447,500株、取得額5,384百万円）を実施し、自己株式残高が増加

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好材料（ポジティブ要因）

• 高校生部門の入学・在籍数が堅調で、第1四半期でも増収を確保（新規入学109%等）しシーズン本格化で更なる伸長余地あり
• 事業拡大（イトマンスポーツウェルネスのグループ化など）や新業態（ピラティス等）、DX/IT研修への注力で成長の複線化を図っている
• 通期業績見通し据置・増配計画（普通配当120円、うち中間60円）を示しており、株主還元方針は堅持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 第1四半期で営業損失・四半期純損失を計上（戦略投資除くと黒字だが短期の利益圧迫は明確）
• 第1四半期における現金・預金の減少（配当支払や自己株取得等で現金が流出）および自己株取得による純資産の減少（自己株式増加5,384百万円）
• 収益は生徒募集期に偏在（第3・第4四半期に収益集中）しており、前半は費用先行で業績の季節変動リスクあり

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1. 成長期待のポイント

ナガセは高校生教育（東進）での入会増＋AI教材強化、イトマンのグループ化によるスポーツ事業拡大、企業向けIT/DX研修の拡充で今後3年は緩やかな売上成長（年率約4〜6%）と営業利益改善（年率約8〜12%）が期待される。会社予想は通期売上+4.6%、営業益+9.6%。

2. 成長ドライバー別の分析

高校生部門（東進）の収益基盤強化

• 2026年4–6月の新規入学数が前年同期比109%と好調で、Q1セグメント売上は6,524百万円（+7.4%）、セグメント利益867百万円（+21%）。
• AIを活用した演習講座や模試ラインナップ拡充で顧客単価・継続率の向上余地がある（得点力強化→募集効果）。
• 受験期集中の収益性は高く、広告投下（TVCM等）による募集強化が短中期で成果を出せば利益率改善に直結。

スポーツ事業の事業規模拡大（イトマン関連）

• 2026年度はイトマンスポーツウェルネスのグループ化でスポーツ部門が大幅増加（通期でスポーツ売上17,798百万円、前年比+50%）。
• 幼稚園・学校受託・シニア向けフィットネス等で地域密着の需要を取り込みやすく、安定収入化が期待される。
• 新業態（ピラティス30等）やスクール併設型施設で顧客層拡大・クロスセルが可能だが、M&A統合・のれん償却の影響は注視。

デジタル化・法人向けIT／DX研修と新規チャネル

• 東進AIスクールやIT・DX研修、ビジネススクールの法人向けサービス拡大で高付加価値案件の獲得余地がある。
• 通信・デジタル教材の拡充で単価あたり収益率向上、地方や非受験期需要の取り込みが可能。
• 広告・戦略投資（Q1に戦略投資費371百万円計上）で新規流入を加速させれば中期収益貢献が見込める。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の2027年通期予想（売上67,123百円：+4.6%、営業益6,552百円：+9.6%）を基準に、短期は募集シーズン（Q3/Q4）で収益が集中する季節性が続く。ただし高校生部門の入会堅調とデジタル化・法人研修の寄与、スポーツ部門の既存事業安定化で、売上CAGRは概ね4〜6%、営業利益は投資効率化で8〜12%程度の年率成長を想定。M&A効果の一巡後は有機成長が重要となる。

4.課題・リスク

• 少子化による市場母数縮小と競合激化で、入会数や単価が想定下振れするリスク。受験結果・ブランド力に依存する面が大きい。
• M&A（イトマン）統合リスク：のれん償却や想定シナジー未達、地域運営コスト増が利益を圧迫する可能性。
• 財務面：Q1で自己株式取得や期中の配当、短期借入金の増加（短期借入8,384百万円計上）により自己資本比率が低下（Q1 29.0%）。キャッシュ減少や有利子負債増が投資余力を制約する恐れ。
• 投資（TVCM等）過度な先行投下が短期で利益を圧迫する点、及びマクロリスク（金融市場変動・地政学リスク）が入学意欲や企業研修需要に影響を及ぼす可能性。

5. 総括

ナガセは既存塾ブランドの入会伸長、デジタル/法人研修とスポーツ事業の拡大で安定的な増収・利益拡大が期待されるが、少子化・統合リスク・財務圧迫を見極めつつ、募集投資の効果とM&A統合の実行力を注視すべき銘柄である。

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