歌舞伎座（9661）

株式会社歌舞伎座

2027年２月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+2.4%で約18.31億円と増収を確保
• 営業利益は前年同期比△15.2%で約1.84億円と減益（建物設備維持費等のコスト増加が要因）
• その他有価証券の評価損などにより包括利益はマイナスに転じ、純資産が圧迫（その他有価証券評価差額金の減少が要因）

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決算数値概要

• 売上高: 18.31億円 (前年比 +2.4%)
• 営業利益（経常利益）: 1.84億円 (前年比 △15.2%)
• 純利益: 1.57億円 (前年比 △15.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 投資有価証券の時価評価損の発生によりその他有価証券評価差額金が大幅減少（当中間期で約1.62億円の減少）し、包括利益がマイナス化
• 特別損失として和解金27,205千円を計上し、税引前利益に影響
• 売店事業は公演外での物販好調により売上・セグメント利益が増加（売上高＋12.4%）と事業ごとの明暗が顕在化

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好材料（ポジティブ要因）

• 売店事業が引き続き堅調で増収（観光客増・外部公演での物販が好調）→収益基盤の強化
• 現金・預金は引き続き潤沢で、期末現金同等物は約26.42億円と高い流動性を維持（自己資本比率47.1%）
• 通期業績予想は据え置き（会社見通しに大きな下方修正なし）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 建物設備の維持・管理費や原材料費高騰、賃料改定等で営業利益が大幅減少（特に食堂・飲食事業の利益悪化）
• 投資有価証券の時価下落による評価損で純資産・包括利益が悪化（資本ベースの弱体化リスク）
• 特別損失（和解金）計上など一時費用が発生し、当期の収益性を直撃している点

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1. 成長期待のポイント

歌舞伎座は劇場集客と観光需要回復による来場者増、賃料改定での不動産賃貸安定、売店・飲食の物販拡大が牽引し、今後3年は売上年率約2–3%成長、利益はコスト次第で変動する見通し。

2. 成長ドライバー別の分析

観客動員と公演需要の継続的な回復

• 公演関連で来場者増が続いており、売店の物販が好調（第1四半期 売店売上212百万円、前年同期比+23.5%：資料 p.9）。
• 2026年度通期は来場者増を反映して売上3,632百万円、営業利益378百万円（資料 2026年2月期 決算短信 p.1）。
• 今後の大型興行や地域外公演（例：シアターミラノ座）の成功が短期的な収益押上げ要因。

不動産賃貸の安定収入と賃料改定余地

• 不動産賃貸が収益の中核で、2027年上期も外部顧客向け売上で約1,002百万円（中間期：資料 p.10 セグメント表）。
• 賃料改定やテナント運用改善で安定的なキャッシュフローを確保（長期前受金残高は約10,418百万円：貸借対照表 p.6）。
• 固定資産・賃貸収入が基礎収益を支え、景気変動時の下支え効果が期待される。

売店・飲食の収益拡大と商品多様化

• 売店は観光客増と催事で高伸長（中間期 売店売上437百万円、前年同期比+12.4%：資料 p.1）。
• 食堂・飲食は公演特需（襲名記念弁当等）で単価向上が可能だが、原材料高と賃料改定で利益率は圧迫（中間期 食堂利益29.8百万円、前年比↓：資料 p.4）。
• 物販の外販・外部公演連動販売（浅草公演等）がチャネル拡大の源泉。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準は2026年度（売上3,632百万円、営業利益378百万円）。会社予想の2027年度売上3,697百万円（+1.8%）を踏まえ、来場者増と賃料効果が継続すれば年率約2–3%の売上CAGRが現実的。営業利益は当面コスト上昇（維持管理・原料・賃料）や投資有価証券の評価損で変動するが、コスト管理と物販増で段階的に営業利益率は回復し、3年後に営業利益率9〜10%台回復、営業利益で約360〜400百万円水準を想定。

（参考数値：2026年2月期 売上3,632百万円・営業利益378百万円、2027年2月期予想 売上3,697百万円・営業利益339百万円：資料 p.1–3）

4. 課題・リスク

• コスト上昇：建物設備維持管理費や原材料費の高騰が既に利益を圧迫（中間期にて維持費高騰がセグメント利益下押し：資料 p.4）。
• 収益の集中先リスク：松竹など大口関連収入の比率が高く、興行計画の変動は業績に直結（主要顧客売上実績が大きい：資料 p.12）。
• 有価証券評価や特別損失：投資有価証券の時価評価でOCIが大幅悪化（中間期で▲161,866千円：資料 p.8）・第1四半期に特別損失27,205千円計上。市場変動や一時損の影響を受けやすい。
• 外部環境：観光需要は地政学・為替・世界的経済環境に敏感で、インバウンド回復の遅れは想定比業績悪化を招く。

5. 総括

安定した劇場賃貸収入と観客増による売店・飲食の伸長で売上は緩やか成長が見込めるが、設備維持費・原料高や有価証券評価の変動、主要顧客依存が短期的な利益変動要因。投資判断は収益の安定性とコスト管理・催事成功の継続性を重視して行うべき。

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