東邦瓦斯（9533）

東邦瓦斯株式会社

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高・利益とも大幅減（売上高△10.3%、営業利益△61.5%）
• 原料費調整制度の期ずれや原油高・為替の影響で差益→差損に転じ、収益を圧迫
• お客さま数は増加（合計313.4万件、前年同四半期比+3万件）で顧客基盤は堅調

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決算数値概要

• 売上高: 1,448.49億円 (前年比 △10.3%)
• 営業利益: 76.40億円 (前年比 △61.5%)
• 純利益: 94.24億円 (前年比 △43.3%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Q1では原料費調整制度の影響が逆回転し、前年同四半期の差益が差損に転じた点が収益悪化の主因
• 自己株式取得（当期取得株数5,908,300株、取得価額74.43億円）により自己株式が増加（期末自己株式数8,208,025株）
• 決算後の重要事象：2026年7月16日に第50回・第51回無担保社債を各100億円発行（資金は短期社債償還等に充当）

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好材料（ポジティブ要因）

• お客さま数は増加傾向（ガス・LPG・電気合計で前年同四半期比+3万件）で中長期需要の下支えが期待できる
• 純資産やその他有価証券評価差額金が増加し自己資本比率は堅持（自己資本比率59.4%）で財務基盤は安定
• 経営予想（通期）は修正せず、通期見通しを維持（売上高670,000百万円・経常利益25,000百万円・当期純利益23,000百万円）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 原料市況（原油高）と為替（円安）が利益を圧迫、原料費調整制度のタイミングで大幅な業績変動が発生
• ガス・LPG・電気の販売量が前年同四半期比で減少（ガス△2.4%、LPG△2.5%、電気△1.3%）、需要面での弱さが見られる
• 現金預金残高の減少（期末現金及び預金27,519百万円）および有利子負債残高の増加（有利子負債1,928億円、前期末比増加）により短期的な資金配分に注意が必要

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1. 成長期待のポイント

東邦瓦斯は電力顧客増と大規模投融資（2027期投融資870億円計画）を背景に、売上は緩やか成長（FY2027会社予想 +2.9%）が見込まれる一方、原料費変動で短期的に利益率は圧迫される見通し。

2. 成長ドライバー別の分析

電力事業拡大と顧客基盤の増加

• 第1四半期末の総顧客数は313.4万件（前年同四半期比+3.0万件）、電気は71.8万件（+1.5万件）と増加基調。
• 電力販売の拡大は収益多角化を促進し、電気事業は成長余地が相対的に大きい。
• 顧客数増加はARPU改善や切替施策で中期的に売上増に寄与する可能性。

大規模投融資と設備投資（成長基盤整備）

• 会社は次期投融資を870億円（前期592億円）と大幅増額（+46.7%計画）し、インフラ・LNG・電力設備強化に資金配分。
• 設備投資は供給力・再エネ導入・新事業の基盤を作り、中長期で収益基盤を底上げ。
• ただし投資回収には時間を要し、当面は減価償却・利息増で利益圧迫要素。

原料費調整制度と国際市況の影響

• 会社業績は原油・LNG価格や為替に敏感。FY2027予想前提は原油100$/bbl、為替160円／$。
• 第1四半期は原料費と売上の期ずれで差益→差損に転じ、Q1で利益が大幅減少（営業利益7,640百万円）。
• 原料市況が安定すれば制度を通じて収益回復、逆だと短期業績波乱が続く。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想（FY2027）：売上670,000百万円（+2.9%）、営業利益19,000百万円（△40.2%）と「売上は小幅成長、利益は原料市況と投資負担で当面低迷」。中期（3年）想定はベースケースで売上年率約2–4%成長（FY27 670bn → FY29 約710～730bn想定）、営業利益は投資の立ち上がりと市況正常化でFY28以降徐々に回復するが、短期は利益率低下が続く可能性が高い。

4. 課題・リスク

• 原料（LNG/原油）価格と為替変動：調整制度の期ずれで利益が大きく振れる。
• 需要面の下振れ：ガス販売量は中期で緩やか減少見通し（会社想定でFY通期は若干減）で構成比低下リスク。
• 財務負担・利息負担の増加：投融資拡大に伴う有利子負債増（Q1有利子負債残高確認）で財務コスト上昇。
• 投資の執行リスク：設備投資・事業展開が計画通り利益寄与するか不確実性あり。

5. 総括

電力顧客増と積極投資で中期的な成長基盤は整いつつあるが、今後3年は原料市況と投資負担により利益変動が大きく、投資家は売上の安定性と同時に利益率・財務負担の推移を注視すべきである。

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