ＳＥホールディングス・アンド・インキュベーションズ（9478）

SEホールディングス・アンド・インキュベーションズ株式会社

2027年3月期 第2四半期決算

---

決算の重要ポイント

• グループ全体の売上高は前年同期並みだが、営業利益は前年同期比で大幅増（+93.9%）と収益性が改善
• 投資運用事業が大幅増収増益（配当増と保有株の一部売却が寄与）で業績押上げの主因に
• ソフトウェア・ネットワーク事業と教育・人材事業は軟調で、事業間で業績のばらつきが拡大

---

決算数値概要

• 売上高: 34.34億円 (前年比 △0.5%)
• 営業利益: 7.52億円 (前年比 +93.9%)
• 純利益: 5.16億円 (前年比 +154.8%)

---

前回決算からの主なUPDATE

• 投資運用事業の売上が前年同期240百万円→662百万円へ急増（配当金増＋保有株の一部売却が主因）
• 純資産が増加（当中間期末で純資産合計124.30億円、前期末比+11.97億円）し財務基盤が強化
• 自己株式の取得を継続し自己株式残高が増加（期中に買付を実施）、株主還元と資本政策の実行が継続

---

好材料（ポジティブ要因）

• 投資運用事業の好調：配当収入増加と高位の保有株の選別売却で短期的に業績・キャッシュを押し上げ
• 営業利益改善：コーポレートサービスでのコスト削減や全社的な効率化で営業利益率が改善
• 純資産・自己資本比率の改善：評価益拡大等で純資産が増加し、財務の余力が拡大（自己資本比率約61.9%）

---

悪材料（ネガティブ要因）

• 事業間の業績差：ソフトウェア・ネットワーク事業は引き続き不調（中間でセグメント損失）で回復が必要
• 主力の営業収益が安定せず投資売却益に依存する傾向：一時的な売却益に頼ると業績の変動リスクが高まる
• 教育・人材事業の需要軟化：IT研修の弱さや人材コスト増が利益を圧迫しており構造改善が必要

元資料（PDF）を開く

1. 成長期待のポイント

投資運用事業の配当増・保有株売却益で短期的な利益押上げが見込まれる一方、出版・ソフト等の事業会社は再建途上。今後3年は「投資収益＋事業再建の回復」による緩やかな営業利益拡大が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

投資運用事業の収益化とポートフォリオ最適化

• 配当収入増と割高株の選別売却で短期に大幅増益（中間期で投資運用セグメント収益が大幅伸長）。
• 保有有価証券を運用・売却して利益の波を取る戦略により営業利益押上げ効果が継続する可能性。
• ただしマーケット依存度が高く、株式市況の悪化で逆に損失となるボラティリティリスクあり。

出版事業の構造改革とイベント／デジタル回復

• 紙書籍のスリム化・在庫削減を進め、イベント収入やWeb広告の回復で下支え（紙は持ち直し、イベント順調）。
• 構造改革が進めば利益率改善が見込め、安定的なキャッシュ創出源へ復帰する余地あり。
• ただし書籍市場は成熟傾向で成長余地は限定的、構造改革の効果が想定通り出るかが鍵。

事業会社再建と経営人材の育成による新規収益創出

• 子会社群の再建・選別と経営人材強化で新規ビジネスシーズの実働化を図る方針（中期の新規収益源確保）。
• 教育・人材、コーポレートサービス、ソフトウェア分野での改善余地あり（現状は一部苦戦）。
• 再建と新規事業の収益化には時間と投資が必要で、短期では負担が先行するリスクあり。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画では直近期の通期営業利益は増益（前年比＋約15%の見込み）だが売上はやや減少。今後3年は投資運用の利益変動を主因に、ベースケースで営業利益は年平均で5–10%成長、売上はほぼ横ばい〜緩やかな回復（年率0–3%）を想定。投資好転＋出版の構造改善が同時に進めば上振れ、資本市場逆風や事業再建失敗なら減益シナリオ。

4. 課題・リスク

• 投資運用依存度の高さ：株式市況悪化で配当・売却益が消失し業績が急減する可能性。
• 主要事業の回復遅延：出版、ソフト、教育の復調が想定より遅れると収益改善が停滞。
• 実行力リスク：構造改革、人材育成、新規シーズの事業化に時間・追加投資を要する点。
• マクロリスク（地政学・エネルギー・金利変動）：投資評価や需要に直接影響。

5. 総括

財務基盤は堅く投資運用で短期的に高利益を確保できる一方、事業基盤の再建が成否を分ける。投資リターンの安定化と出版・事業会社の収益回復が同時に進めば今後3年は緩やかな増益が期待されるが、市況／実行リスクに注意が必要。

元資料（PDF）を開く