ビジョン（9416）

株式会社ビジョン

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 2Q累計の売上高は191.37億円（前年比 +2.4%）、営業利益は30.51億円（前年比 +5.1%）と増収増益で過去最高水準を達成
• セグメントでは「情報通信サービス」「グランピング・ツーリズム」が牽引。グローバルWiFi事業は売上減（△5.0%）も利益確保（販管費最適化）
• World eSIM®や法人向けサブスク（Global WiFi for Biz）、AIによる運用効率化でARPU・利益率改善施策を推進

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決算数値概要

• 売上高: 191.37億円 (前年比 +2.4%)
• 営業利益: 30.51億円 (前年比 +5.1%)
• 純利益: 20.38億円 (前年比 +4.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年4月に株式会社フリープラス、5月に株式会社アイウィッシュ賃貸保証をグループに取り込み（連結化）し、ツーリズム/賃貸保証でシナジー創出を開始
• 2026年6月よりフィリピン・セブ拠点（24h多言語ハブ）での運用開始。ニューヨーク拠点は段階的縮小へ転換（グローバル運営体制の見直し）
• 中期経営計画のアップデート（公表済）に基づき「配当性向50%またはDOE8%のいずれか高い方」を中期方針に採用。自己株取得やM&A投資枠を設定（2026年の自己株取得等：約17.0億円、M&A実績：約13.8億円）

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好材料（ポジティブ要因）

• ストック収益基盤の拡大：情報通信サービスの自社ストック及びグローバルWiFiの基本料・通信料ストックが順調に積み上がり（資料P9,P27参照）
• World eSIM®の成長（2Q累計 売上・利用件数とも大幅増、リピート率上昇）と法人向け高付加価値プランでARPU改善余地あり（資料P15,P14参照）
• 財務・キャッシュ基盤が堅調：期末現金は大幅な余裕資金を確保（2025通期現金約135.0億円→中間期減のものの手元資金は戦略的に維持）とし、M&Aや株主還元が実行可能

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悪材料（ネガティブ要因）

• マクロリスク：中東情勢の緊迫化や為替（円安）等で海外渡航マインドに影響。アウトバウンド回復は未だ2019比で低水準（資料P13,P51）で、グローバルWiFi売上に下押し圧力
• 事業再編・海外拠点移管の移行コスト・運用リスク：NY縮小→セブ集約の過程で一時的なオペレーション摩擦や品質管理リスクが発生する可能性（資料P5,P27）
• M&A・投資によるのれん増加等：2026中間でののれん増加（買収反映）に伴う統合リスクや将来の減損リスクは注視が必要（連結BS参照）

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1. 成長期待のポイント

グローバルWiFiは2026-2028の中期計画で売上を390億→500億円規模へ引き上げ、株主還元と並行して高収益化（営業利益率20%目標）を掲げる。eSIM・法人（for Biz）・ストック収益拡大が主力ドライバーで、今後3年は増収・高利益率化が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

World eSIM／5G・クラウドWi‑Fi拡大

• 「World eSIM®」は2QでYoY＋約46.9%の成長、リピート率約44.8%に伸長。
• 5G提供エリア拡大とクラウドWi‑Fiで通信原価削減と利便性向上を同時に実現。
• 受取/返却不要＋アプリで即利用の利便性により個人・海外→海外需要も取り込める。

法人シフト（グローバルWiFi for Biz）とストック化

• 法人比率が高く（連結で約74%の売上が法人関連の構成）、法人向けサブスクでARPU向上。
• 法人一括請求・常備型プランで継続収益化を強化し、ストック収益を積み上げる。
• 全社ストック売上総利益は2025年26.8億→2028年46.7億円へ成長想定（約20% CAGR）。

情報通信サービスのクロスセルとグランピングDMCでの収益多角化

• 情報通信事業：OA販売好調＋経理BPOなどのストック化でLTV最大化。賃貸保証（M&A）で顧客接点拡大。
• グランピング・ツーリズム：既存施設高稼働＋淡路島開業（2027予定）、DMCモデルとセブ拠点でインバウンド強化。
• M&A とデータドリブンセールスで横展開・クロスセルを加速。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の修正後計画では、2025年実績売上39,012百万円→2028年50,000百万円（3年CAGR 約8.6%）、営業利益6,465百万円→10,000百万円（3年CAGR 約15.6%）。ストック（継続）収益は強めに成長させ、粗利率改善・AI/クラウドによる原価低減で営業利益率を段階的に20%へ引き上げる想定。短期（2026）はeSIMと法人シフトが牽引。

4. 課題・リスク

• 渡航需要依存リスク：地政学・燃油費・為替（円安/円高）や中東情勢等でアウトバウンド回復が鈍化する可能性。
• 競争・技術リスク：eSIMやクラウドWi‑Fi分野は参入・差別化の競争激化、通信キャリアとの交渉リスク。
• 投資回収・M&Aリスク：BPO/賃貸保証等の先行投資やM&Aの統合が予定どおり収益化しない場合、期待したストック成長が遅れる。
• キャッシュ配分：配当性向50%／DOE8%方針は株主還元を強化するが、投資余力と成長投資のバランス維持が課題。

5. 総括

法人シフト、World eSIMの急成長、ストック収益拡大で増収・高利益化シナリオが現実味を帯びる。ただし旅行市場の外的変動とM&A・投資の実行力が中期目標達成の鍵。投資家はeSIM・法人ストックの進捗とキャッシュ配分の動きを注視すべき。

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