和心（9271）

株式会社和心

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高1,661,641千円（16.62億円）、前年同期比＋28.2% — 訪日客回復と出店・M&Aで来店客数大幅増加
• 営業利益455,273千円（4.55億円）、前年同期比＋67.5% — 営業利益率約27.4%へ大幅改善
• 中間配当1株あたり6円を決議、自己株式取得（約117,800株・約1.2億円）実施、期末現金1,160,154千円・純資産2,018,090千円で財務基盤強化

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決算数値概要

• 売上高: 16.62億円 (前年比 +28.2%)
• 営業利益（経常利益）: 4.55億円 (前年比 +67.5%)
• 純利益: 3.92億円 (前年比 +46.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• エス・ティー・エヌ伊豆株式会社を子会社化（取得日2026/1/30）、のれん約235,868千円を計上し収益に寄与開始
• 第1四半期に通期業績予想（営業利益等）を上方修正（営業利益：7.5億→8.0億、経常利益：7.4億→7.7億、当期純利益：6.5億→6.7億）
• 自己株式取得枠の設定・実行（約117,800株取得）および新株予約権の行使等により資本構成に変動

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好材料（ポジティブ要因）

• インバウンド回復により来店客数が大幅増（資料で前年同期比約+28%），既存店含め売上好調
• 超SPAモデルとAI活用による業務効率化で高い営業利益率を実現（第2四半期で四半期営業利益率30%超の実績）
• 手元資金と自己資本比率が厚く（現金約11.60億円、自己資本比率72.9%）、出店・M&Aや株主還元の余力あり

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悪材料（ネガティブ要因）

• 事業の一部がインバウンドに依存しており、中国市場の変動や地政学リスクで来客が変動するリスクが残る
• M&Aで計上したのれん（約2.36億円：のれん増加）に伴う将来の減損リスク
• 長期借入金の増加と利息負担の上昇（長期借入金約2.98億円、支払利息増加）により財務コストが増加する可能性

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1. 成長期待のポイント

和心はインバウンド回復下で店舗拡大＋超SPA型の高粗利モデル、M&A（伊豆の道の駅事業）による利益押上げを重ね、会社計画では2025→2028年で売上CAGR約36%、EBITDA年平均約48%を想定。上振れ余地あり。

2. 成長ドライバー別の分析

店舗ネットワーク拡大（インバウンドMDの新規出店）

• 中期計画はインバウンドMDで年平均約9店舗の新規出店を成長軸に設定している（出店により2年間で営業利益押上げ5.5億円想定）。
• 既存店の客数回復が続き、2026年上期の既存店売上は前年を上回る（上期売上+28.2%、既存店は約107%の実績参照）。
• 店舗モデルは初期投資回収が短く（約7〜7.5ヶ月）、短期でFCF改善に寄与する構造。

M&AとPMI（非連続成長の源泉）

• 2026年1月にエス・ティー・エヌ伊豆（道の駅事業）を子会社化し、PMIで年間1億円超のEBITDA押上げを見込む。
• 会社は中期で自己資金＋借入を使い合計30億円程度のM&A投下を想定、これにより営業利益で数億円〜数十億円規模の増益を計画。
• M&Aは地域集客拠点や既存ノウハウとのシナジーが取りやすく、非連続的な規模拡大が期待できる。

高収益オペレーションと業務効率化（AI活用含む）

• 事業は垂直統合（企画→製造→店舗づくり→販売）する「超SPA」モデルで粗利率が高く、2026年上期で粗利率77〜79%、営業利益率は1Hで約27%を実現。
• AIによる間接業務効率化や在庫・発注最適化で販管費比率抑制が進んでおり、拡大時の利益率維持に貢献。
• SNS/動画を使った集客成功で新店の立ち上げ効率が改善し、売上成長の再現性が高まる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の中期数値目標は2026年売上36.0億円、2027年45.0億円、2028年70.0億円で、FY25→FY28の売上年平均成長率は約36%（会社公表）。成長は「既存店回復＋年約9店の出店」で底上げし、M&Aで非連続成長を上乗せ。利益面は高粗利モデルと効率化で営業利益率20%台後半〜22%水準を維持、EBITDAはさらに高成長を目指す（会社想定で中期EBITDA成長率は年平均約48%）。

4. 課題・リスク

• インバウンド需要の外部ショック（地政学・国別観光客変動）に依存する部分が大きく、訪日客減は業績直撃。
• 好立地獲得競争と賃料上昇による出店コスト上振れリスク。
• M&Aの買収価格・PMIの失敗リスク（のれん償却、想定通りのEBITDA改善ができない可能性）。
• 人手不足・人件費高騰や原材料・物流コストの上昇は利益率を圧迫し得る。資金調達は借入依存が拡大すると利払い負担増の懸念あり。

5. 総括

インバウンド回復と高粗利の超SPAモデル、積極的な出店＋M&Aで短中期に高成長を狙うが、観光需要変動とM&A実行力が成否を左右。投資家は出店進捗、M&Aの収益寄与、インバウンド動向を注視すべき。

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