プロジェクトホールディングス（9246）

株式会社プロジェクトホールディングス

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 連結売上高はQ2単体で15.44億円（前年同期比 +20.7%）と増収。3事業（デジタルトランスフォーメーション、DX×テクノロジー、DX×HR）がいずれも前年同期比で増収
• EBITDAは3.6千万円（EBITDAマージン 2.3%）で、前年同期から改善し4四半期連続の黒字を確保。ただし前四半期比では稼働率低下と採用費増で減益
• 営業利益は▲0.07億円（▲7百万円）で着地。上期は季節性・採用関連費用で進捗が低いが、下期の稼働回復で通期予想達成を見込む

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決算数値概要

• 売上高: 15.44億円 (前年比 +20.7%)
• 営業利益（経常利益）: ▲0.07億円 (前年同期比：改善 +57百万円（絶対）／前四半期比：減益)
• 純利益: 0.22億円 (累計上期＝22,248千円、前年比 +89.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Q2単体：売上高は前年同期比+20.7%で増収。3事業全てが前年同期比で増収に寄与
• 財務・資本施策：自己株式取得（上限30千株・総額上限52.5百万円）の取得枠を設定し、取得を完了（取得期間は5/18～8/12、完了は8/7）
• 成長投資の実行フェーズ移行：AIプロダクト開発（MVP開発中、秋頃リリース目標）、インテリジェンスセンター設立、東海支社開設、ベルコア・コンサルティングへの出資・資本業務提携等を進展

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好材料（ポジティブ要因）

• 全セグメント増収：中核のデジタルトランスフォーメーション事業の単価改善とDX×テクノロジー／DX×HRの堅調で売上成長を実現
• EBITDA改善かつ連続黒字化：稼働率低下や採用費増の影響を受けつつも前年同期比でEBITDAは改善、4四半期連続で黒字を確保している点は収益基盤の堅さを示唆
• 戦略的投資・事業基盤強化：AIプロダクト開発、インテリジェンスセンター設立、東海支社開設、AI/Data領域の専門会社との提携など、知能資産形成とMiddle市場開拓のための具体施策を実行段階に移行

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業利益はQ2でマイナス着地：上期は下期偏重の構造かつQ2は季節性で稼働率低下、短期的な利益確保が課題
• 人件費・採用コストの増加と離職動向：採用急増に伴う研修期間中の人件費計上や報酬改定予定などで販管費上振れ、離職率は計画を上回る水準で推移しリテンションが課題
• 収益性指標はまだ低水準：EBITDAマージンは2.3%へ改善するも依然低く、下期の稼働回復と知能資産化による非人月収益化の進展が必要である点

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1. 成長期待のポイント

プロジェクトホールディングスはFY2026売上目標6,600百万円（YoY+20.3%）、会社計画でFY2026–FY2028の売上CAGR約20%を想定。AI実装需要拡大、Middle市場開拓、知能資産化による非人月収益化で3年で収益性を大幅改善する見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

Enterprise＋Middle市場の同時拡大

• 大手（Enterprise）での継続的な伴走実績を基盤に、意思決定の迅速なMiddle企業へ注力して顧客基盤を広げる戦略。
• Middleは意思決定が早く、DX/AI投資余力があるため短期の案件化が期待できる。
• 既存のEnterprise実績をクロスセルに活用し、受注拡大の効率が高い。

知能資産化とAIプロダクトによる収益構造の転換

• 現場伴走で得た「現場知」を知能資産化し、AIプロダクト（サブスク／非人月収益）へ転換する計画。MVP開発・秋頃リリース予定。
• インテリジェンスセンター設立やAI専門企業（ベルコア）との資本業務提携で技術力を補完。
• 非人月収益拡大で人員依存を低下させ、利益率を引き上げる狙い。

人的資本（採用・定着・マネジメント強化）

• 採用が好調で従業員数は増加（直近で約400名台）。Q2時点でマネージャーを増員し管理体制を強化。
• FY2027から報酬制度（ベースアップ・評価見直し）を改定しリテンションを強化、離職率改善を目指す（直近離職率は計画を上回る水準）。
• 人材育成による単価向上（コンサルタント単価は上昇基調）で売上・利益の両面を押し上げる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社公表の数値目標は、FY2026 売上 6,600百万円（+20.3%）、FY2027 8,000百万円、FY2028 9,750百万円──概ね年率約20%成長。FY2025 EBITDA324百万円からFY2026は約650百万円へ大幅改善を見込み、AIプロダクト化と単価向上が進めばFY2027–FY2028でEBITDAを更に拡大、最終的にFY2030に向けて数十億円規模のEBITDA目標を視野に入れている。

4. 課題・リスク

• 人材リスク：高水準の離職率（直近は計画超過、約二桁％台）とマネジメント不足が成長のボトルネック。報酬改定で対処予定だが効果が出るまで時間を要する。
• プロダクト化・スケールリスク：知能資産→プロダクト化の実行で技術的・市場適合の不確実性。MVPの商用化／収益化が遅れれば人月依存が続く。
• 需給・季節性・競争：Q2の季節性で稼働が変動。市場参入増やSIer/SaaSの競争激化で案件獲得環境が悪化する可能性。マクロ（投資抑制・為替）も収益に影響。

5. 総括

短期は採用と単価改善で売上・EBITDAを急速に回復させるフェーズ。中期（3年）はAIプロダクト化とMiddle市場開拓が着実に収益化すれば年率約20%成長が現実的。ただし人材定着とプロダクトの商用化が達成できるかが投資判断の鍵となる。

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