成友興業（9170）

成友興業株式会社

2026年9月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は134.16億円（前年同期比 +18.0%）と堅調に拡大、全セグメント増収を達成（環境・建設・環境エンジニアリングが寄与）。(決算短信 p1,p4)
• 営業利益は11.78億円（前年同期比 +31.9%）、通期業績予想に対する進捗が高く（営業利益進捗率 約95.5%）、利益面はほぼ計画水準に到達。(決算説明資料 p6 / 決算短信 p1)
• 第3四半期で土壌汚染対策の大型工事や建設発生土の最終処分場「青梅事業所」稼働などで環境エンジニアリング・環境事業が伸長。株式分割（1→3、2026/7/1）を実施し株主還元策（通期配当予想14円）を提示。(決算短信 p4,p10 / 資料 p15)

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決算数値概要

• 売上高: 134.16億円 (前年比 +18.0%)
• 営業利益（経常利益）: 11.78億円 (前年比 +31.9%)
• 純利益: 5.94億円 (親会社株主に帰属、前年比 +40.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年7月1日付で普通株式1株→3株の株式分割を実施（流動性向上・投資家拡大を狙う）。(第3四半期短信 p10)
• 建設発生土の最終処分場「青梅事業所」を稼働開始し、環境事業の処理キャパシティが拡大（第3Q説明資料 p9）。
• グループ各社のM&A後の事業改革とリソース投入が奏功し、受注・収益性が改善。結果として通期見通しに対する営業利益の進捗が高水準に。(決算説明資料 p6 / 中期計画資料)

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好材料（ポジティブ要因）

• セグメント横断での増収増益：環境・建設・環境エンジニアリングの全てでYoY成長を確保し、特に環境エンジニアリングは大型案件で伸長（環境エンジニアリング売上 +122.9%）。(第3Q短信 p1,p4)
• 事業基盤強化の投資効果：青梅処分場稼働やグループ会社への設備・人材投入により中長期での処理能力・収益性向上が期待される。（決算説明資料 p8–10 / 中期計画 p5–9）
• 株式分割による流動性向上と安定配当方針（通期予想14円）で投資家への訴求力が強化。 (第3Q短信 p1 / 資料 p15)

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悪材料（ネガティブ要因）

• 第3四半期に首都圏大型再開発での工期遅延により一時的に受入量が減速（環境事業のボリュームに変動リスク）。(決算説明資料 p9)
• 短期借入金がQ3末で増加（短期資金の依存度上昇）、契約負債や工事未払金の増加も見られ、キャッシュフロー・流動性管理は注意が必要。 (四半期BS p3–4)
• のれん償却やM&A関連コストが継続している点（のれん償却額は累積で大きく、利益に影響）、買収統合の実行リスクが残る。 (決算短信 セグメント注記 p7–9)

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1. 成長期待のポイント

中期計画に基づくと、連結売上高は2025→2028年で15,308→20,213百万円（売上CAGR約9.7%）、営業利益CAGR約14.8%を目標。環境エンジニアリングが高成長（年率約22%）で利益率改善を牽引。

2. 成長ドライバー別の分析

環境事業：処理量・単価向上と最終処分事業の開始

• 平均受入処理単価の引上げと浄化済土の需要拡大で売上増を想定。
• 2026年度に「青梅事業所」など建設発生土の最終処分事業を開始し一部収益化。
• 成友エコプラスワンの設備増強・二次処理内製化で外注費削減とマージン改善を狙う。

建設事業：大型官庁案件シフトと人材増強

• 大規模・長期の官庁工事（例：東京都案件、海の森等）へ受注比率を移行し受注高拡大。
• 現場管理技術者を新卒で年間約30名採用など人材投資で施工体制を強化し生産性向上。
• グループ連携（木本建興、武蔵野トランス等）で工種多角化・施工能力を底上げ。

環境エンジニアリング：工事の大型化と工法多様化

• 土壌汚染対策で大型案件受注を拡大し、掘削除去・原位置浄化など工法を多角化。
• 分析センター・計量業務強化で付帯サービス売上を伸ばす戦略。
• 中期計画では売上653→1,200百万円（CAGR約22.5%）、高成長セグメントとして利益貢献期待。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期目標は売上15,308→20,213百万円（CAGR約9.7%）、営業利益1,141→1,727百万円（CAGR約14.8%）、親会社帰属当期純利益603→965百万円（CAGR約17.0%）。環境事業の収益性改善と環境エンジニアリングの高成長が主導し、建設事業は大規模案件比率の増加で安定成長。のれん償却や設備投資は短期的に利益を圧迫するが、中期では利益率改善を目指す想定。

4. 課題・リスク

• 工期遅延・大型現場の受入停滞（Q3での首都圏再開発遅延事例）により処理量・売上が変動しやすい。
• 人手不足・現場技術者の育成遅延で受注拡大に対応できないリスク。
• のれん償却やM&A後の統合作業、設備投資負担、物流・原材料コスト上昇が利益率を圧迫する可能性。
• 公共投資動向や規制変更、汚染土壌に伴う突発的な責任・費用増も留意点。

5. 総括

中期計画は売上CAGR約9.7%、営業利益CAGR約14.8%を掲げ、環境エンジニアリングの高成長と環境事業の収益改善が鍵。実行力（人材・設備・M&A統合）と大型案件の安定稼働が達成の分岐点。

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