いちよし証券（8624）

いちよし証券株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 受入手数料（信託報酬・ラップ等）中心に収益が急拡大し、営業収益は76.07億円（前年同期比 +64.4%）、営業利益は24.82億円（前年同期比 +553.3%）と大幅増益
• ストック型収益の伸長でコストカバー率が97.1%に上昇（前年同期66.4%）、「ストック型ビジネスモデル」への転換が加速
• 販管費（特に人件費）が増加し自己資本比率は52.2%に低下、税金等の負担も増大（法人税等合計819百万円）

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決算数値概要

• 売上高: 76.07億円 (前年同期比 +64.4%)
• 営業利益: 24.82億円 (前年同期比 +553.3%)
• 純利益: 16.83億円 (前年同期比 +644.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• コストカバー率が前年同期の66.4%→97.1%に上昇し、安定収益比率が大幅改善
• ファンドラップ「ドリコレ」残高が4,806億円（前年同期比 +40.7%）と急拡大
• 預り資産が前期末比で約8.1%増の2兆8,609億円へ増加（AUM拡大が収益に直結）

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好材料（ポジティブ要因）

• 手数料・信託報酬などストック型収益が急増し、マーケット変動に強い収益構造へ移行中
• ドリコレ等のラップ商品・投信残高の拡大により中長期的な収益の安定化が期待できる（投信残高：95.94百億円等）
• 新中期計画「ターゲット5（預り資産5兆円）」を掲げ、成長戦略と先行投資（人材・DX・AI）を明確化

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悪材料（ネガティブ要因）

• 販売費・一般管理費が20.4%増（特に人件費+30.7%）で費用増が継続している点は利益持続のリスク
• トレーディング損益は減少（合計31百万円、前年同期比 △58.6%）でマーケット連動のフロー収益は弱含み
• 自己資本比率が56.2%→52.2%へ低下、法人税等負担の増加（今四半期の法人税等合計819百万円）によりキャッシュ・配当余力に影響の懸念

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1. 成長期待のポイント

預り資産の拡大（2兆8,609億円→目標5兆円）とファンドラップ・投信の急伸で手数料収入が拡大中。コストカバー率は97.1%まで改善し、今後3年はAUM増加と手数料収入のストック化で増収・収益率改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

ストック型収益（投信・ファンドラップ）の拡大

• ドリコレ残高は4,806億円（前年同期比+40.7%）、投信残高9,594億円（+21.0%）と高成長。
• 受入手数料（1Q）は74.55億円で前年同期比+68.7%と寄与度が拡大。
• コストカバー率は97.1%（前期84.3%）と、信託報酬等で販管費をほぼ賄う水準へ接近。

預り資産（AUM）増加と中長期目標

• 預り資産は2兆8,609億円（2027年3月期1Q）で、2030年3月末5兆円目標を掲示。
• 目標達成には概算で年率約16%のAUM成長が必要（現状→5兆円までのインプリケーション）。
• AUM増は安定した信託報酬収入とラップフィー増をもたらし、収益基盤の安定化に直結。

組織・運用力強化と市場環境

• いちよしアセットマネジメントの運用資産は8,208億円（+34.1%）と運用部門も拡大中。
• 新中期計画で人材・AI・DXへ投資し、営業効率と顧客獲得力を強化。
• 国内株式市場の堅調（AI・半導体関連の上昇）と取引高増は販売・委託手数料の追い風。

3. 今後3年の業績成長イメージ

前提としてAUMが年率12–18%で拡大するシナリオを想定すると、信託報酬・ラップフィー中心の純営業収益は年率約10–20%で増加。コストカバー率が100%近辺へ到達すれば販管費増を吸収して営業利益率は改善、営業利益は年率15–30%程度の上振れ余地がある。例：現状のAUM約2.86兆を年率16%で成長させれば3年後で約4.47兆となり、手数料収入の大幅増で収益基盤が強化される。

4. 課題・リスク

• 市場依存リスク：株式市況低迷や資金流出がAUM増を阻害し、手数料収入が減少する可能性。
• 集客・販売コスト：預り資産拡大には顧客獲得コストとアドバイザー採用・育成が必要で、短期コスト上振れリスク。
• 競争・商品リスク：大手証券やネット系の投信・ラップ拡充で販売競争が激化し、手数料率低下の懸念。
• 中長期目標未達成リスク：5兆円達成には年率約16%のAUM伸長が必要で、実行力と市場好転が不可欠。

5. 総括

いちよし証券は「ストック型ビジネス」へのシフトが奏功しており、AUMと信託報酬拡大により今後3年は増収・収益率改善が期待される。ただし市況依存と販促コストの管理が成長実現の鍵となる。

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