野村ホールディングス（8604）

野村ホールディングス株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 収益が前年同期比で増収：収益合計（Total revenue）が前年同期比+18.6%と大幅増加。
• 利益力が改善：税引前（経常利益相当）が前年同期比+32.0%、当社株主に帰属する当期純利益が+39.2%と大幅増益。ROEは年率換算で15.4%に上昇。
• インベストメント・マネジメントのAUMが過去最高の156.4兆円、ホールセール部門とIM部門が牽引しており、ストック型収益基盤の拡大が進行中（資料：決算説明資料 P3・P11）。

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決算数値概要

• 売上高: 13,717.1億円 (前年比 +18.6%)
• 営業利益（経常利益）: 2,115.4億円 (前年比 +32.0%)
• 純利益: 1,455.6億円 (前年比 +39.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 四半期レビュー（監査法人による期中レビュー）が完了し（2026年8月6日付）、開示値に変更なし（添付のレビュー報告書）。
• 運用資産残高（AUM）が6月末時点で156.4兆円に到達し、インベストメント・マネジメント部門の収益が大幅増（資料：決算説明資料 P11）。
• 期末総資産が前期末比で約5.58兆円増え、資産規模は68.22兆円に拡大。トレーディング資産・負債の増加が主因（資料：第1四半期貸借対照表）。

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好材料（ポジティブ要因）

• ストック型収入の拡大：WM部門のストック収入・ストック資産が過去最高を更新し、収益の安定化が進展（資料：決算説明資料 P8–P10）。
• AUM増加による運用フィー収入の拡大：IM部門の運用資産156.4兆円で運用報酬が増加、部門の税前利益が過去最高水準（資料：決算説明資料 P11）。
• 資本・流動性は堅調：連結普通株式等Tier1比率は約12.9%、HQLAは約8.9兆円、LCR約197%と健全性を維持（資料：決算説明資料 P19–20）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 費用増：金融費用以外の費用が前年同期比+30.9%（人件費や支払手数料の増加が顕著）で、費用の増加は収益の伸びに依存する面が大きい（資料：損益計算書）。
• 市場依存度と変動リスク：トレーディング収益が増加している一方、トレーディング資産・負債の増加は市場環境悪化時の下振れリスクを高める可能性（貸借対照表、決算説明資料 P13–14）。
• 「その他」セグメントの採算悪化：その他の税引前損益が期中にマイナスとなっており、一部の調整項目や関連会社損益の影響で変動要因が残る（資料：セグメント情報 P11・P26）。

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1. 成長期待のポイント

野村は資産管理（WM）のストック収入拡大、インベストメント・マネジメント（AUM 156.4兆円）の拡大、ホールセールとバンキングの収益回復で今後3年は増収基調。短期市場環境次第だが資本・流動性は堅固。

2. 成長ドライバー別の分析

ウェルス・マネジメント（資産管理）拡大

• ストック収入・ストック資産が四半期で過去最高を更新し、ストック収入の費用カバー率は約76%に向上。
• 投信・投資一任の純増が継続（投信・投資一任の高水準の買付・純増を確認）、定常的な運用報酬の拡大へ寄与。
• フロー収入も回復基調で、顧客基盤（口座数、NISA開設等）とオンライン比率が高く、顧客活動回復時に収益化しやすい。

インベストメント・マネジメント（運用）拡大

• 運用資産残高（AUM）が156.4兆円と過去最高。買収（マッコーリーの取得等）で規模拡大が実現済み。
• 運用報酬（アセットマネジメントフィー）が増加しており、事業収益は四半期で過去最高を更新。
• ACI（American Century Investments）関連損益等の投資損益も寄与し、投資系収益の多様化で収益の厚みが増す。

ホールセール＆バンキングの収益性改善

• ホールセールはグローバル・マーケッツ（FI・EQ）が好調で、部門として過去最高収益・税前利益を更新。投資銀行業務も第1四半期で過去最高水準。
• バンキングは預金スイープ導入やローン残高拡大で銀行収益が増加、信託・エージェント収益も堅調。
• オペレーティング・レバレッジが効き始めており、収益増に対して費用比率が改善するフェーズ。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近Q1は収益（金融費用控除後）+31%（6867億円）・税前利益+32%で高成長を示したが、3年見通しは市場循環性を考慮して段階的成長を想定。基準ケースでは年平均売上CAGR：約6–10%、EPS年率：8–12%を想定。インベストメント・マネジメントのAUM増とWMのストック収入定着が中核で、好環境なら上振れ（売上CAGR 10–15%）も可能。一方、市況悪化では横ばい〜マイナス圏も想定。

4. 課題・リスク

• マーケット依存度：トレーディング収益やAUM増減は市場環境に左右され、ボラティリティ低下で収益急減の可能性。
• 金利／為替リスク：為替変動や金利環境の変化は金融収益や投信流入に影響。円高は外貨収益を圧迫。
• M&A・統合リスク：買収による収益寄与が見込み通りでない、あるいは統合コスト/人件費上振れが生じる可能性。
• 規制・資本コスト：バーゼル規制等の資本要件、TLAC等の変化により収益性に制約がかかるリスク。
• 競争と顧客流出：グローバル競合や資金シフトでAUM流出が発生すると長期収益基盤に影響。

5. 総括

野村はWMのストック化とIMのAUM拡大、ホールセール強化で構造的な収益力向上フェーズ。市場追い風が続けば今後3年で中期的に堅実な増収・EPS成長が期待できるが、市況依存・統合リスクと資本規制を注視すべき。

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