堀田丸正（8105）

Bitcoin Japan ㈱

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比8.4%減の約6.70億円と減収
• 売上総利益は微増し、売上総利益率が33.5%→37.0%へ改善
• 投資事業（AIインフラ関連ファンド出資）開始に伴う初期費用等で損失が拡大し、親会社株主に帰属する四半期純損失は約1.47億円に拡大

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決算数値概要

• 売上高: 6.70億円 (前年比 △8.4%)
• 営業利益（経常利益）: △1.29億円 (前年比 △42.3%)
• 純利益: △1.47億円 (前年比 △99.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 投資事業を新規に開始し、AIインフラ領域のファンド等へ出資（結果として出資金が大幅増加）
• 新株予約権の行使により資本金・資本剰余金がそれぞれ645,261千円増加し、資本基盤を補強
• 米国子会社 BTCJPN US LLC を連結子会社に組み入れ、連結範囲を変更

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好材料（ポジティブ要因）

• 売上総利益率が前年同期比で3.5ポイント改善（収益構造の改善が進行）
• AIインフラや未公開株等への戦略的投資により中長期の成長機会を獲得（SpaceX・Figure AI 関連ファンド等への出資）
• 第1回CB・新株予約権等による資金調達で当面の運転資金・投資資金を確保

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悪材料（ネガティブ要因）

• 投資事業開始に伴う初期費用・調達コスト計上で四半期損失が拡大（短期的な採算悪化）
• 現金及び預金が大幅に減少（期首比で約20億円の減少）、資金配分が投資寄りで流動性リスク上昇
• 長期にわたる連続赤字（過去期まで含めた継続的な損失発生）と、2027年通期業績予想を「未定」とした点による不確実性増大

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1. 成長期待のポイント

既存の衣料系事業の改善を図りつつ、AIインフラ領域や未公開株・レアアース・ロボット・ビットコイン等への積極投資で資産価値向上を狙う。投資成功で短中期に大幅なNAV上昇や投資収益創出が期待されるが不確実性高い。

2. 成長ドライバー別の分析

AIインフラ投資（ファンド経由＋有力企業株へのアクセス）

• 米国子会社を通じてSpaceXやFigure AI関連ファンドへ出資を実行し、AI計算基盤や身体性AI領域に間接投資。
• 第1四半期に出資金が約31.8億円増加（出資先取得を反映）し、成長領域への一足先のエクスポージャーを確保。
• AIインフラ需要が継続拡大すれば、持分評価やキャピタルゲインで短中期の収益化余地あり。

暗号資産（ビットコイン）及び関連事業への投資

• ビットコイン投資を予定（使途計画で約6.62億円割当）し、暗号資産価格上昇時に資本収益を期待。
• ただし暗号資産は価格変動が大きく、業績への影響は短期的に大きくぶれるリスクあり。
• マイニングや電力コスト等、市場前提の変動で想定利益が大きく変わる点に留意。

資本調達力と事業ポートフォリオ再編

• 第1回無担保転換社債や新株予約権発行で当面の投資原資を確保（CBで15億円、潜在的な新株発行規模も大きい）。
• 使途計画で未公開株・レアアース・ロボットRaaS等へ合計約96.6億円（9,657百万円）の支出予定を掲示し、積極投資フェーズに入る。
• 既存のきもの・ファッション・マテリアル事業で採算改善を進めながら、資産投資で企業価値の再評価を目指す。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースシナリオ：既存事業は緩やかな収益回復を見込む一方、投資事業が評価益を生まない限り連結業績は安定的な黒字化に時間を要する。賭け的側面が強く、投資先の資産価値上昇（AIインフラ・未公開株・ビットコイン）があれば2年目以降にNAV押上げ→投資収益化で大幅な増益が期待されるが、逆に下落すれば減損計上で損失拡大も想定。

4.課題・リスク

• 投資先（未公開株、AIファンド、ビットコイン等）の価格・収益化タイミングが不透明で業績予想を困難にしている。
• 電力コスト・暗号資産市況・国際情勢で投資リターンが大きく変動する点。
• 大規模な転換社債・新株予約権による希薄化リスクと、短期の現金減少（現金は第1四半期で約20.0億円減少）を踏まえた資金繰り管理が重要。
• 投資失敗時の減損リスクや、投資事業のガバナンス・モニタリング体制が未成熟だと評価損が業績を直撃する。

5. 総括

短期はハイリスク・ハイリターンの投資企業化が進行中。投資先の評価益（AI/未公開株/ビットコイン）獲得が実現すれば大きな上振れが期待できるが、不確実性と希薄化リスクを許容できる投資家向け。定量的指標は「投資先評価」と「四半期ごとの現金推移」を注視。

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