ＺＡＣＲＯＳ（7917）

ZACROS株式会社

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比で増収（+5.4%）を確保した一方、営業利益・経常利益は減益（営業利益 △2.9%）となった
• 四半期純利益は保険金収入の計上等により前年同期比で増益（+3.7%）を確保
• セグメントでは情報電子・産業インフラ・環境ソリューションが牽引、ウェルネス事業は原材料品質問題や主要顧客の需要変動で減収減益

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決算数値概要

• 売上高: 414.20億円 (前年比 +5.4%)
• 営業利益（経常利益）: 33.59億円 (前年比 △2.9%)
• 純利益: 25.41億円 (前年比 +3.7%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第１四半期実績で増収・営業減益の着地（売上↑、営業利益↓） — 上半期コスト増と固定費上昇が影響
• 四半期に保険金収入を計上し、四半期純利益を押し上げた（特別利益）
• 連結範囲の変更：ZACROS INDIA PVT. LTD. を第１四半期より連結に追加；通期業績予想は現時点で変更なし

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好材料（ポジティブ要因）

• 情報電子事業（層間絶縁フィルム等、AI/半導体向け製品）の需要拡大で売上・利益貢献が明確化
• 環境ソリューション、産業インフラも増収で全社の収益基盤が多角化している点
• 価格転嫁や生産効率改善施策を進めており、コスト上昇環境下でも収益改善余地あり

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悪材料（ネガティブ要因）

• ウェルネス事業で原材料の品質問題による供給滞りおよびバイオ向けバッグの主要顧客需要変動で減収・減益
• 原材料・エネルギーコスト上昇や減価償却費増加など固定費負担の増大が利益を圧迫
• 中東情勢など地政学リスクによる原材料価格変動の影響リスクおよび一部製品（プロテクトフィルム等）の今後の生産調整リスク

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1. 成長期待のポイント

ZACROSは2026年度実績1,585億円→2027年度計画1,760億円（+11%）をベースに、情報電子（AI・半導体向け）、環境ソリューションの海外拡大、産業インフラの設備増強で今後3年は中位で年率約6–8%成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

AI・半導体向け電子部材需要の追い風

• 情報電子セグメントが売上比約36%を占め、層間絶縁フィルムなど半導体パッケージ向け製品が増収基調（第1四半期：情報電子 +11.3%）。
• AI分野の急成長で高性能材料需要が継続し、当社の高機能フィルムが恩恵を受けやすい。
• 供給体制強化と設備投資（超広幅機等）で量産対応→売上スケールの拡大余地あり。

環境ソリューションの海外展開・価格転嫁

• 生活包装や液体容器（バッグインボックス等）のアジア需要拡大で海外子会社が貢献（第1四半期：環境 +9.7%）。
• 原材料高を価格転嫁で吸収しつつ採算改善を図る方針で、増収が利益改善に直結しやすい。
• マレーシア等の生産拠点好調によりグローバル供給体制の拡大が期待される。

産業インフラの需要取り込みと設備投資

• 建築資材（ボイドスラブ等）や化成品が堅調で、産業インフラは売上比約26%を占める（第1四半期：産業インフラ +4.9%）。
• 関東工場の新棟稼働などで生産能力と品質安定を確保し、公共・建設需要取り込みを狙う。
• 大規模投資に伴う減価償却増はあるが、中長期の収益基盤強化につながる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

前提：FY2026実績1,585億円、FY2027計画1,760億円（会社計画）。成長シナリオ（現実的なベースケース）では、AI向け電子部材と環境ソリューションの海外成長、設備稼働による量産化で年率約6–8%の売上CAGRを想定。これによりFY2029は概ね1,950〜2,050億円規模、営業利益率は価格転嫁が進めば6〜7%帯へ回復する可能性。

4. 課題・リスク

• 原材料・エネルギー価格の高騰とその価格転嫁の遅れで利益率が圧迫されるリスク。
• バイオ向けシングルユースバッグ等、主要顧客の需要変動が売上に直撃するセグメント依存リスク。
• 大型設備（超広幅機、新棟）による固定費・減価償却増加と稼働遅延が利益を押し下げる懸念。
• 地政学リスク（中東など）や為替変動が原材料・輸送コストへ影響を与える可能性。

5. 総括

情報電子（AI/半導体）と環境ソリューションの成長が牽引役となり、会社計画通りなら今後3年で売上は約7%前後のCAGRで拡大し得る。ただし原料コスト・固定費増の管理と主要顧客需要の安定化が実行要因。投資家はマージン回復の進捗と設備稼働状況を注視すべき。

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