ＮＩＳＳＨＡ（7915）

NISSHA株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 2026年1-6月期の連結売上高は960.33億円（前年同期比△1.0%）とほぼ横ばいだが、USM関連の不適切会計の判明とその後の株式譲渡を受け、のれんの減損損失を計上し営業損失に転落。
• セグメントでは「産業資材」「メディカル」は増収（産業資材+9.5%、メディカル+8.0%）だが、「ディバイス」はタブレット向け需要の大幅減で売上・利益が急減（売上△23.1%、セグメント損失60.50億円）。
• 2026年通期業績予想は修正（通期売上195,000百万円、営業損失△3,300百万円、親会社帰属当期利益△6,200百万円）しており、今期は構造的な下振れリスクを織り込んだ計画に。

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決算数値概要

• 売上高: 960.33億円 (前年比 △1.0%)
• 営業利益（経常利益）: △45.00億円 (前年比 －)
• 純利益: △54.73億円 (親会社の所有者に帰属) (前年比 －)

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前回決算からの主なUPDATE

• USM HEALTHCARE（買収：2026/5/20）で買収前の循環取引等による不適切な会計処理が判明し、当社はUSM株式の譲渡を決定。これに伴いIFRSベースでの減損（のれん減損）を計上し業績に大きく影響。
• 事業配分では産業資材・メディカルは堅調だが、ディバイスのタブレット向け需要急減により第1四半期から悪化が継続。ディバイスが当中間期の大幅な減収・赤字要因に。
• 通期業績予想を下方修正（以前の公表値から修正あり）。また中間配当は第2四半期末25円を維持（変更なし）。

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好材料（ポジティブ要因）

• メディカル事業の堅調：医療機器CDMO・医薬品CDMOの需要が底堅く、セグメント売上・営業利益ともに増加（売上290.34億円、セグメント利益19.05億円）。
• 産業資材分野の拡大：モビリティ向け加飾部品の需要増で売上が増加（産業資材売上411.47億円、前年同期比+9.5%）。
• 営業キャッシュフローはプラス（中間期で55.53億円）、営業活動による資金創出は継続している点は財務面の支えに。

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悪材料（ネガティブ要因）

• のれん減損（USM関連）による大幅な特別損失計上で当期損失を計上し、収益性に深刻な影響（中間親会社帰属損失△54.73億円）。
• ディバイス事業の急激な需要減：タブレット向け需要の落ち込みでセグメントは大幅赤字（セグメント損失60.50億円）、収益構造の脆弱性が露呈。
• 現金・現金同等物は期首から減少（中間期末299.93億円、期首比で約92.20億円減少）、短期的な資金需給や投資負担に注意が必要。

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1. 成長期待のポイント

医療（CDMO）と産業資材（モビリティ向け加飾、蒸着紙）が直近で堅調。ディバイスのタブレット需要低迷が重荷だが、M&A・事業ポートフォリオ再編で3年内に医療・産業資材主導の回復を期待。

2. 成長ドライバー別の分析

メディカル（医療機器CDMO・医薬品CDMO）の拡大

• 医療機器CDMOと一般用医薬品CDMOの需要は底堅く、H1売上は前年同期比増加。
• 欧米向けのCDMO供給や自社開発品の拡大で高付加価値化が可能。
• M&Aで製造能力・顧客基盤を強化しており中期で収益貢献が見込まれる。

産業資材（加飾・蒸着紙・サステナブル材）の需要増

• モビリティ向け外装機能部品の需要拡大でH1売上は前年同期比増加（+約9.5%）。
• 蒸着紙などサステナブル資材で業界トップシェアを持ち、脱炭素・循環型需要の追い風。
• 新製品・量産立ち上げにより中長期でマージン改善余地あり。

ポートフォリオ再編・コスト改善と選択的M&A

• 事業再編や非中核資産売却（USM株式譲渡等）で損失処理後の財務健全化を図る動き。
• 生産性改善・設備投資の選別によりディバイスの回復時に利幅を取り戻す余地。
• 追加M&Aで医療・CDMOを中心にスケールメリットを追求する戦略が見える。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近はFY2026中間で売上約960.3億円、営業損失発生（のれん減損等の影響）。今後3年は医療CDMOと産業資材の成長でディバイス減速分を相殺〜上回るシナリオを想定。目標は営業黒字回復と通期売上の徐々回復（レンジ：横ばい〜年率数％台成長）が現実的。

4. 課題・リスク

• ディバイス（タブレット向け）需要の構造的低迷が長引くと回復遅延。
• のれん・減損リスク、M&Aの統合失敗や想定効果未達が業績を圧迫。
• 為替変動、エネルギー価格上昇や素材コスト増がマージンに直撃。資本投資とキャッシュ配分の誤判断も懸念。

5. 総括

医療CDMOと産業資材が成長エンジンだが、ディバイスの回復時期とM&Aの実行・統合が鍵。短期はリスク織り込みで不透明感あるが、中期的には選別投資と事業再編次第で増益トレンド復帰が見込まれる。

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