ノダ（7879）

株式会社ノダ

2026年11月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は48,294百万円（前年比 +2.0%）と微増。（資料：第１ページ）
• 営業利益は206百万円と前年同期（3百万円）から改善、四半期純利益は投資有価証券売却益等により557百万円を計上。（資料：第１ページ、第8ページ）
• 合板事業が好調でセグメント利益は1,215百万円（前年比 +80.9%）と大幅増、一方で木質建材事業は販売数量回復が限定的でセグメント利益は減少。（資料：第5ページ）

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決算数値概要

• 売上高: 482.94億円 (前年比 +2.0%)
• 営業利益（経常利益）: 2.06億円 (前年比 ―)
• 純利益: 5.57億円 (前年比 ―) （注）数値は第3四半期累計（2025/12/1〜2026/8/31）。営業利益・純利益は連結ベース。投資有価証券売却益が純利益を押し上げています（特別利益：848百万円、資料：第8ページ）。

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前回決算からの主なUPDATE

• 投資有価証券の売却益計上により第3四半期で特別利益を計上、四半期純利益が黒字化（557百万円）。（資料：第8ページ）
• 第3四半期に建材製品およびMDF製品全般について販売価格を改定し、収益性改善の取り組みを実施。（資料：第4ページ）
• 既に「業績予想の修正」を公表（通期見通しの見直し）。詳細は別途のお知らせを参照とのこと。（資料：第5ページ）

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好材料（ポジティブ要因）

• 合板事業の採算改善：セグメント利益1,215百万円（前年比 +80.9%）と収益性が大幅に改善している点は構造的な強み。（資料：第5ページ）
• 価格改定の実行：第3四半期に建材・MDFで値上げを実施し、マージン改善に一定の効果。（資料：第4ページ）
• 財務内容は安定的：自己資本比率は約48.2%、純資産は増加傾向で下支え。（資料：第1〜第2ページ）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 需要面の不透明さ：住宅需要の低迷で販売数量の本格回復には至っておらず、木質建材事業の売上・利益回復は限定的。（資料：第4〜第5ページ）
• コスト上昇リスク：中東情勢の緊迫化に伴う接着剤や塗料等の調達難・価格上昇、物流費・原料コスト高が継続的な圧迫要因。（資料：第4ページ）
• 収益の一時的要素依存：当期の親会社株主帰属純利益は投資有価証券売却益に依存する面が大きく、継続的な営利ベースでの改善が課題。（資料：第8ページ）

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1. 成長期待のポイント

合板価格の回復と建材（「カナエル」「HBW」「シャーオン」）の付加価値化、施工付き販売拡大で収益改善が見込まれる。売上は横ばい〜緩増、営業利益は価格転嫁・コスト改善で上振れ余地あり。

2. 成長ドライバー別の分析

建材製品の付加価値化と販路強化

• 2026年第3四半期に「カナエル」リニューアルを実施（新柄・設計価格改定）し高付加価値製品で採用拡大を狙う（資料p4）。
• 「シャーオン」（木造遮音・防火工法）や「HBW」（構造用MDF）を軸に、新築戸建だけでなく貸家・リフォーム需要を掘り起こす施策を推進（資料p4–5）。
• 連結子会社（㈱ナフィックス、㈱アリモト工業）との連携で材工（施工付）販売や非住宅案件を拡大し、受注の安定化と粗利向上を図る（資料p4, p8）。

合板・素材市況の回復と在庫・生産調整

• 合板事業は第3Qで販売価格が上昇基調に転じ、結果として同期間の合板セグメント利益が大幅増（セグメント利益+80.9%：資料p2, p5）。
• 中東情勢による接着剤等の供給懸念が価格上振れ要因となり、適正価格への転嫁が進めばマージン改善が期待できる（資料p4）。
• 需要は弱含みだが、機動的な生産調整と在庫管理で需給変動に対応し、ボラティリティを抑える戦略が奏功すれば安定化可能（資料p4）。

コスト改善と資本効率（一次益・構造改善）

• 原材料・物流コスト高を抑制するため工程見直し、配送効率化、固定費コントロールを継続（資料p4）。
• 第3Qでは投資有価証券売却益等の特別益が計上され親会社株主帰属の純利益に寄与（第3Q累計で557百万円：資料p6）。資産売却や非中核事業の整理で資本効率を高める余地がある。
• 減価償却負担の変化やのれん・子会社統合効果（アリモトの連結化でのれん計上）も業績に影響、効率化で利益率向上が見込める（資料p11）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近の通期見通しは売上約6,500億円で横ばい（2026予想は+0.5%：資料p1/p3）。短期は合板価格回復による粗利改善が先行し、営業利益は黒字回復基調へ。今後3年は需要の戻りが限定的と想定しつつ、販路拡大・価格転嫁が進めば売上CAGRで+1〜3%、営業利益はマージン改善により年平均+10〜15%（ベースケース）。楽観ケースは需要回復で売上CAGR4–6%・営業増益率20%超、悲観ケースは住宅着工停滞でマイナス成長。

4. 課題・リスク

• マクロ：住宅着工や住宅ローン金利、為替・地政学リスクが継続すると需要回復が遅延（資料p4, p7）。
• コスト転嫁限界：円安や物流・副資材コスト上昇を販売価格へ十分に転嫁できないと採算悪化が続く（資料p4–5）。
• 事業構造リスク：合板市況のボラティリティ、MDFや輸入材の仕入コスト上昇、のれんや連結拡大に伴う統合リスク（アリモト連結化の影響）などが業績をぶれさせる（資料p11）。
• 特別益依存の期間限定改善：第3Qの投資有価証券売却益は一時的であり、継続的な利益源ではない（資料p6）。

5. 総括

ノダは製品付加価値化・施工付販売拡大と合板市況の回復で短期的な利益改善余地があるが、住宅需要の弱さとコスト転嫁の成否が業績回復の鍵。投資判断は価格転嫁進捗と販路（貸家・リフォーム・非住宅）での受注増加を確認してからが安全。

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