星医療酸器（7634）

株式会社星医療酸器

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高・営業利益ともに前年同期比で増収増益（売上高3,772百万円、営業利益409百万円、前年比それぞれ+1.0%、+7.6%）。(資料：1ページ、6ページ)
• 在宅医療関連事業が好調で売上・利益を牽引（売上1,896百万円、前年比+7.3%、セグメント利益+9.4%）。一方、医療用ガス設備工事関連は完成工事高の減少で売上大幅減（223百万円、前年比△24.2%）。(資料：4ページ、11ページ)
• 包括利益が大幅減少（包括利益256百万円、前年比△45.8%）となっており、その他有価証券評価差額金の変動などが影響。(資料：1ページ、9ページ)

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決算数値概要

• 売上高: 37.72億円 (前年比 +1.0%)
• 営業利益: 4.10億円 (前年比 +7.6%)
• 純利益: 2.89億円 (親会社株主に帰属、前年比 +6.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期実績は横ばい〜微増の着地：売上微増・営業利益改善で堅調なスタート。 (資料：1ページ)
• 通期業績予想および配当予想に変更なし（業績予想の修正無し、配当予想の修正無し）。(資料：1ページ、2ページ)
• セグメント別で在宅医療の伸長と設備工事の落ち込みが鮮明に（在宅医療は増収、設備工事は完成工事高減少で売上減）。(資料：4ページ)

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好材料（ポジティブ要因）

• 在宅医療関連事業の堅調な需要で収益基盤が強化されている（HOT・CPAP等が好調）。(資料：4ページ)
• 財務基盤は良好：第1四半期末の自己資本比率は75.9%と高水準、現金預金も確保。(資料：1ページ、6ページ)
• 価格修正交渉や合理化施策でコスト上昇に対応しており、収益性維持に注力している（原材料・運送費上昇への対策を実施）。(資料：4ページ)

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悪材料（ネガティブ要因）

• 医療用ガス設備工事関連の売上が大幅減（前年比△24.2%）、設備投資の先送り・中止が業績に影響。(資料：4ページ)
• 包括利益の大幅減少（その他有価証券評価差額金の悪化等）により一時的な純資産変動リスク。(資料：9ページ)
• エネルギー・物流コスト等の上昇が継続しており、今後のコスト転嫁交渉が不十分だと収益圧迫の可能性。(資料：4ページ)

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1. 成長期待のポイント

当社は在宅医療の需要拡大とレンタル・サービス収益の拡大で緩やかな増収が期待される。経営予想は通期売上15,660百万円（+0.9%）、営業利益1,980百万円（+3.2%）。

2. 成長ドライバー別の分析

在宅医療関連事業の拡大

• 直近第1四半期の在宅医療売上は1,896百万円で前年同期比+7.3%と堅調。
• 在宅酸素（HOT）・CPAPのレンタル需要が政策追い風で継続的に拡大。
• レンタル・サポート契約によりストック収益化が進み、LTV向上が期待。

医療用ガス・レンタルの安定収益基盤

• 2026年度の医療用ガス売上は約3,944百万円と高比率を占める安定柱。
• 医療用酸素・二酸化炭素の出荷は堅調で、基礎需要に支えられる。
• 価格改定やコスト転嫁でエネルギー・原料高の影響を吸収する余地あり。

事業構成再配分と財務余力（拡大・M&A余地）

• 設備工事が短期で弱含みだが、保守点検や修繕は安定収入を確保。
• 現金・預金や有価証券を厚く保有しており（現預金約11,268百万円、投資有価証券約4,117百万円）、投資余力がある。
• M&Aや地域拡大で在宅・福祉領域の商材拡充が実現すれば成長加速の余地。

3. 今後3年の業績成長イメージ

経営予想（2027年度）から想定すると短期は緩やかな成長見込み。ベースケース：年平均売上成長率約1〜3%（FY2026:15,520→FY2027:15,660を基点に横ばい〜小幅増）。ホームケアの継続成長で営業利益は年率0〜5%程度拡大の余地。積極投資・M&Aで上振れ、建築投資低迷やコスト増で下押し。

4. 課題・リスク

• 建築費高騰で医療用ガス設備工事の受注・完成工事高が減少（第1四半期は工事売上△24%）。
• エネルギー・物流コスト上昇が原価を圧迫、価格転嫁余地の限界が利益を圧す可能性。
• 人材不足・配送体制の制約がサービス拡大のボトルネックに。医療制度や診療報酬改定も収益に影響。
• ただし、自己資本比率高く配当90円維持など財務は安定しており、リスク対応力は相対的に高い。

5. 総括

在宅医療需要とレンタル収益の伸長が中核となり、今後3年は「緩やかな増収・安定利益」が見込まれる。設備工事市況とコスト動向が成長の鍵で、M&Aやサービス拡充が実行できれば上振れ余地あり。

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