うかい（7621）

###（株式会社うかい）

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比△20.6%の26.72億円に減少（主に店舗閉店や文化事業の承継による影響）
• 営業損失0.50億円（前年同期は営業利益2.03億円）に転落、経常損失・四半期純損失を計上
• 新工房建設や新業態出店など中長期投資を継続。通期業績予想は現時点で修正なし

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決算数値概要

• 売上高: 26.72億円 (前年比 △20.6%)
• 営業利益（経常利益）: △0.50億円 (前年比 △124.4%)
• 純利益: △0.55億円 (前年比 △132.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第１四半期で「文化事業（箱根ガラスの森）」の承継により文化部門の売上は計上外に（影響で前年同期比減）
• 製菓の新工房建設が進捗（建設仮勘定が増加）し、設備投資の資金調達で長期借入金が純増（財務負債が増加）
• 売上減および原価・費用構造の影響で営業損失に転落。通期見通し（売上118.95億円、営業損失5.87億円など）は現時点で変更なし

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好材料（ポジティブ要因）

• 物販事業（製菓）は堅調で、第1四半期は前年同期比で増収（物販売上444百万円、前年同期比+7.4%）
• 生産体制・販売体制強化（新工房の建設、常設店出店計画）により中長期の収益基盤強化を図れる見込み
• 将来の成長投資（新業態・銀座出店、ホテル内店舗等）を継続しており、成長シナリオは維持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 全社売上が大幅減（△20.6%）かつ営業赤字転落で短期業績は悪化している点
• 新工房等の投資に伴う借入増加などで負債が増加（第1四半期末で負債合計6,465百万円、期末比+1,008百万円）し、財務負担が拡大
• 人件費・原材料・エネルギーコストの高止まりと消費者の節約志向で外食需要の不透明感が継続していること

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1. 成長期待のポイント

短期は店舗閉店や文化事業譲渡、設備投資による負担で業績低迷が想定されるが、新設するとうふ工場・製菓工房や銀座出店などで中期（3年）で売上回復、年率約5〜6%の成長が達成可能と見る。

2. 成長ドライバー別の分析

とうふ工場・製菓工房の稼働（生産能力強化）

• 新工房・とうふ工場の建設で生産体制が強化され、供給拡大とコストの平準化が期待される。
• 建設投資に伴い有形固定資産・建設仮勘定が増加（投資段階では費用先行だが、稼働後は売上寄与）。
• 生産量増で卸・百貨店催事・ECへの供給余地が拡大し物販部門の安定収益化に寄与。

新業態・出店（レストラン事業の成長投資）

• 銀座の新業態（THE UKAI LIVE KITCHEN TOKYO）や（仮称）THE UKAI TOFUYA等の出店で高付加価値客層を取り込む。
• 既存店は客単価上昇で堅調だが、閉店影響で短期では売上減。新業態成功が回復の鍵。
• ブランド力を活かした高単価メニューや体験価値で利益率改善が期待される。

物販（EC・催事・常設店拡大）と販路多様化

• 物販はQ1で前年同期比増（＋7.4%）と強さを示しており、POP UPや常設店拡大が売上底上げ要因。
• EC・催事・卸の拡大で季節性や立地リスクを分散し、店舗に依存しない収益源を増やす。
• 製菓部門の増産により原価低減やスケールメリットで粗利改善が見込まれる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想では2027期は売上11,895百万円（▲12.3%）で短期落ち込み。工場稼働・新店効果が順調なら2028–2030年にかけて回復し、2030年目標の売上14,000百万円を目指すには2027→2030で年率約5〜6%成長が必要。投資回収期間中は利益率が低下するが、物販拡大と高付加価値店舗で営業回復が期待される。

4.課題・リスク

• 人件費・原材料・エネルギー高止まりによるマージン圧迫。
• 新工場・新業態の稼働遅延や投資超過で収益改善が遅れるリスク。
• 文化事業譲渡や既存店閉店で基礎売上が縮小した影響の長期化。
• 借入増加による利払負担上昇（投資で長期借入が増加）と財務レバレッジ悪化。
• 消費者の節約志向・景気悪化で外食需要が急落した場合の下押し。

5. 総括

短期は投資・構造変化で業績マイナスが続く公算だが、工場稼働と物販・新業態の拡大が順調なら中期で売上回復、年率5%前後の成長達成が現実的。投資進捗と新店・工場の効果、借入負担の推移を注視すべき銘柄である。

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