ジーイエット（7603）

ジーイエット株式会社

2027年２月期 第２四半期決算

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決算の重要ポイント

• 第２四半期累計の売上高は85.52億円だが営業損失が7.57億円、親会社株主帰属の中間純損失は1.82億円と黒字化には至らず
• 連結子会社化した株式会社コーエンの取得に伴い負ののれん発生益664百万円を計上（特別利益）し、業績に一時的な影響を与える結果に
• 保有ビットコインを原資とするBTC建てファンドへ出資するなど、暗号資産の運用へ戦略転換し、収益構造の多角化を図る動き

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決算数値概要

• 売上高: 85.52億円 (前年比 －)
• 営業利益（経常利益）: △7.57億円 (前年比 －)
• 純利益: △1.82億円 (前年比 －)

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前回決算からの主なUPDATE

• 株式会社コーエンを100%子会社化し連結範囲に追加（企業結合日：2026年3月2日）。これに伴い負ののれん（暫定）664百万円を計上
• 暗号資産の取扱いを「保有→BTC建てファンド出資」に変更し、暗号資産関連の損益計上方法を売上高から除外（セグメント区分変更）
• 既存店舗の見直しを継続（中間期にジーイエット単体で25店退店、グループ計229店舗体制等）および資金調達を実施（株式発行・社債発行・借入等で財務基盤を補強）

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好材料（ポジティブ要因）

• コーエン買収によりブランド・店舗網・顧客基盤を獲得。再生によるシナジーで中長期の収益改善余地あり
• 保有BTCを活用したBTC建てファンド出資で、暗号資産の運用専門家による資産運用効果が期待できる（法定通貨リスクを排除したBTC増加戦略）
• 第三者割当・新株予約権行使等による資金調達や社債発行で当面の資金繰りは確保済み（キャッシュフロー改善策を実行）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 依然として営業損失継続（中間で△7.57億円）、通算で複数期にわたる赤字歴が続き継続企業リスクは依然として注視が必要
• アパレル事業の売上が計画を下回り、業績予想の修正（2026年8月20日）を実施。消費環境の先行き不透明感が回復を阻む可能性
• 減損損失や資産除去債務等の負債・引当金が大きく、短期返済予定の借入（1年内900百万円等）も存在し、財務健全性改善の継続的な取り組みが必須

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1. 成長期待のポイント

コーエンの完全子会社化で売上規模が一挙拡大（FY2026: 115.9億→FY2027予想: 180億程度）し、店舗網増強・商品施策で既存事業の回復を目指す。さらに買取事業、移動販売、BTC建てファンド出資、AIリスキリング等で収益源を多角化する点が中期成長の柱。

2. 成長ドライバー別の分析

M&A（株式会社コーエン）によるスケール効果と負ののれん

• 2026年3月にコーエンを取得し連結化。第1四半期でグループ店舗数は約243店に拡大。
• 企業結合で負ののれん（中間で664百万円計上）を認識しており、会計上の一時的利益と実務的なシナジー期待がある。
• FY2027の連結売上見通しは約180億円（Q2資料）と、買収を反映した規模拡大が収益ベースを押し上げる。

既存アパレル事業の収益改善（商品・店舗施策）

• 接触冷感素材「SA・RA・RI」やプライベートブランド「マイデニ」など商品施策で客数・客単価改善を図る。
• 不採算店の閉鎖や物流・システム再整備により固定費削減、在庫評価の見直しで棚卸資産健全化を推進。
• IPコラボ・プロモーション強化による認知度向上で既存店売上の回復を狙う（既存店売上や客数の回復が鍵）。

新規収益源の立ち上げ（買取／移動販売／BTC運用／AI）

• 2026年4月開始の買取事業（店内ショップインショップ「幸福屋」）で既存店舗網を活用した新収益化。
• 移動販売「クルふく」は福祉施設等へ展開し販路多様化（開始1年で約97施設訪問）。
• 保有BTC（約124.8BTC）を原資にBTC建てファンドへ出資し、資産運用による収益機会を模索（運用成果は業績に影響）。
• AI関連は合弁でAIオペレーションズを設立、全社的なAIリスキリングで業務効率化・商品提案の高度化を意図。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027はコーエンの連結化で売上大幅増（会社計画で約180億円）が見込まれるが、営業損失は継続予想（通期で▲17億円程度を計上）。以降2〜3年は（1）買収シナジーと店舗改善、（2）買取・移動販売の拡大、（3）BTCファンドやAI活用での効率化が揃えば、売上は横ばい〜数％台の年率成長、営業損失縮小→黒字転換は実行力次第で年次により変動。短期は資本政策や資産運用結果に業績が左右されやすい。

4.課題・リスク

• 収益性回復の遅れ：8期連続営業損失の残存、FY2027も営業損失見込みであり、黒字化は未確実。
• 統合作業と店舗改革の実行リスク：コーエン統合で想定外のコストや顧客喪失が発生する可能性。
• 資産運用・暗号資産依存リスク：BTC評価やファンド運用結果で業績が大きく振れる（会計処理の変更も影響）。
• 資金繰り／財務リスク：社債発行や増資で当面の資金確保はしているが、再投資と運転資金需給のバランスに注意。
• マクロ需給リスク：物価高・節約志向が続くとアパレルの消費回復が鈍化。

5. 総括

買収によるスケール拡大と事業多角化で「成長ポテンシャル」は明確だが、直近は依然損失が続く局面。投資判断は「既存店の売上改善」「コーエン統合の実行」「BTCファンドの継続的成果」「キャッシュバーンの低減」を確認できるかが分岐点。

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