ムサシ（7521）

株式会社ムサシ

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は73.90億円（前年同期比△25.9%）と大幅減収
• 営業利益は0.05億円（5百万円、前年同期比△99.5%）と利益率がほぼ消滅
• 四半期純損失は△0.32億円（△32百万円）で前年同期の黒字（7.85億円）から赤字転落

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決算数値概要

• 売上高: 73.90億円 (前年比 △25.9%)
• 営業利益: 0.05億円 (5百万円、前年比 △99.5%)
• 純利益: △0.32億円 (△32百万円、前年同期 785百万円 → 今回 赤字転落)

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前回決算からの主なUPDATE

• 売上構成が変化し、前年同期に比べて金融・選挙関連の売上が大幅減少し全体の減収に寄与
• 営業利益は前回（前年同期）1,187百万円→今回5百万円へ急減、収益性が短期で悪化
• 連結業績予想（通期）は修正せず維持（会社は現時点の予想を据え置きと表明）

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好材料（ポジティブ要因）

• 情報・産業システム機材（スキャナー、業務用ろ過フィルター、工業用検査機材など）は堅調に推移し底堅さを示す
• 紙・紙加工品や不動産賃貸・リース事業は概ね順調で、事業ポートフォリオが下支え
• 純資産は前期末比で増加し、自己資本比率は69.9%→73.7%へ改善（財務の安定性向上）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 全社での受注・売上減少により売上高が大幅に落ち込み、営業利益がほぼ消失した点は短期業績に重大な下押し要因
• 文書デジタル化事業や印刷機器の販売が低迷し、収益回復の足かせとなっている
• 四半期で赤字に転落したことにより、短期的な投資家心理にマイナス影響が想定される

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1. 成長期待のポイント

選挙機材の周期性と印刷／文書デジタル化・産業機材需要が収益を左右。直近は選挙特需反動で減収計画だが、産業検査や医薬・化粧品向け紙器で段階的回復が見込まれる（要：選挙スケジュールと受注獲得）。

2. 成長ドライバー別の分析

選挙システム需要（サイクル性）

• 選挙向け投開票・読取機等は大型受注で業績変動が大きく、一時的な売上押上げ要因になり得る。
• 直近年度は国政選挙の有無でFY2026→FY2027に大きな差が出ており、今後3年での業績は選挙カレンダー次第で変動。
• 地方選挙や自治体システム標準化対応で安定的な受注源確保を進めることが回復の鍵。

情報・産業システム（検査機材・スキャナー等）

• スキャナーや工業用検査機材、業務用ろ過フィルターは半導体・電子部品、航空・宇宙向け点検需要で比較的堅調。
• 文書デジタル化は省庁・自治体案件の変動があるが、民間提案やソフト導入で収益安定化の余地あり。
• 高付加価値機器・保守サービス比率を高めれば利益率改善に寄与。

紙・紙加工品（医薬・化粧品向けパッケージ）

• 印刷用紙等は構造的な需要減少だが、医薬品・化粧品向け板紙などパッケージ需要は堅調。
• 高付加価値の紙器向け取引拡大で売上下支えが期待される。
• ただし印刷市場の縮小は継続的な圧力となるため、製品ミックス改善が重要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社想定（FY2027）売上約33.96億円で大幅減（対前期−16.3%）。想定ベースではFY2027を底にFY2028は回復（例：約36.5億円、+7〜8％）、FY2029はさらに改善（約38.5億円、+5〜6％）で、FY2027→FY2029の年平均成長率（CAGR）は概ね6%前後を想定。回復は選挙受注の復活、産業検査・医薬系紙器の拡大、及び保守・サービス比率向上が前提。

4. 課題・リスク

（選挙依存と受注変動）選挙サイクルによる収益変動が大きく、国政不在期は業績が落ち込むリスク。
（市場構造）印刷用紙需要の構造縮小とデジタル化の進展で既存事業の下押し圧力。
（マクロ・コスト）為替・原材料高・地政学リスクがコストと採算に影響。大口受注の集中や自治体予算変動も短期収益を左右する。

5. 総括

短期は選挙特需の反動で業績低迷が見込まれるが、産業検査機器や医薬・化粧品向け紙器での地道な拡大とサービス比率向上が進めば、次の選挙サイクルを契機に売上・利益は段階的に回復し得る。投資判断は選挙スケジュールと自治体・大口受注の確度を重視して。

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