ケル（6919）

ケル株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

---

決算の重要ポイント

• 売上高は35.24億円で前年同期比+19.7%と大幅増収（工業機器・医療機器向けが牽引）
• 営業利益は0.80億円（前年同期比+427.5%）と大幅改善した一方、製品不具合対策費47.4百万円を特別損失に計上し、親会社株主に帰属する四半期純利益は0.27億円（+161.8%）にとどまる
• 地域別では中国（+54.1%）・北中米（+59.6%）が高成長、国内も堅調で売上構成が改善し収益性向上に寄与（参照：添付資料 p.4 地域別売上高表）

---

決算数値概要

• 売上高: 35.24億円 (前年比 +19.7%)
• 営業利益: 0.80億円 (前年比 +427.5%)
• 純利益: 0.27億円 (前年比 +161.8%)

---

前回決算からの主なUPDATE

• 2027年3月期の通期業績予想を修正（2026年8月7日付「業績予想の修正に関するお知らせ」を公表）
• 製品不具合対策費が増加：2026年通期で計上した40百万円に続き、第1四半期で47.4百万円を特別損失計上（品質対応コストの継続）
• 財務構造の変化：長期借入金を計上（第1四半期末に約2.98億円の増加）および電子記録債務の増加等により負債合計が前期末比で増加（負債合計は約+4.72億円、参照：添付資料 p.6 貸借対照表）

---

好材料（ポジティブ要因）

• 主要市場（工業機器、医療機器、FA機器等）での受注・売上が堅調で、売上高増と売上構成の改善が進行している点
• 営業利益が大幅回復（販管費増の中でも増収効果と構成改善で収益性が改善）
• 海外（特に中国・北中米）での成長が顕著で、グローバル展開による収益拡大余地がある点（地域別売上高：p.4）

---

悪材料（ネガティブ要因）

• 一部製品の品質不具合に伴う補修・対策費用が継続、特別損失計上により純利益の伸びは限定的（第1四半期で47.4百万円計上）
• 原材料価格高騰等の外部コスト圧力が依然続いており、収益性改善の継続にはコスト転嫁や生産性向上が必要
• 中国工場の立ち上げ遅延や設備投資増加に伴うコスト・資金負担（長期借入金計上など）により短期的な財務負担が増加している点

元資料（PDF）を開く

1. 成長期待のポイント

ケルは半導体/データセンター向け、工業機器・医療機器、車載（電動化・ADAS）向け需要を受け、2027年度売上見通し13,800百万円→2028年度目標155億円（営業利益率15%）を掲げており、今後3年で年率約8–10%の売上成長が期待できる。

2. 成長ドライバー別の分析

データセンター／工業機器向け需要（生成AI・投資継続）

• 生成AIやデータセンター投資の拡大で半導体製造装置・工業機器向け需要が堅調。Q1売上は工業機器・医療中心に好調で増収。
• 会社のQ1売上は3,524百万円（前年同期比+19.7%）と強い立ち上がりを示している。
• 高付加価値コネクタの採用拡大でARPU向上や受注単価改善が期待される。

車載（電動化・ADAS）および医療機器向けの堅調受注

• 車載電子部品需要（電動化・ADAS）と医療機器向けの需要が中長期の追い風に。製品別ではコネクタが主力（Q1コネクタ売上3,094百万円、+20.3%）。
• 医療向け特注ラックやコネクタの受注回復・拡大で高マージン商材比率が高まる余地あり。
• 地域では中国（Q1中国売上738百万円、+54.1%）や北中米（+59.6%）の伸長が確認できる。

生産体制改善・価格転嫁・海外拠点稼働（収益性改善施策）

• 中国工場の立ち上げ・稼働率向上でコスト低減を計画。中期目標で2028年売上155億円、営業利益率15%を目標に掲示（構造改革意図）。
• 原材料高騰に対する価格転嫁や製造プロセスの再編、品質管理強化で利益率の回復を図る。
• ただし中国拠点の量産遅延が過去に生産効率を下押しした実績があり（2026期の遅延影響記載）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026実績売上12,857百万円 → FY2027会社予想13,800百万円（+7.3%）→ FY2028中期目標15,500百万円（+12.3%）へ拡大。これを達成すれば直近2年でのCAGRは約9–10%水準。FY2029は目標達成後の安定成長（3–6%）が妥当な想定で、3年平均CAGRは概ね7–10%レンジと見込まれる。

4.課題・リスク

• 品質問題による補修費等：直近Q1で製品不具合対策費47百万円、前期にも40百万円計上。品質事故の再発はコスト・信頼低下を招く。
• 中国工場の稼働遅延や立ち上げコスト増加が生産効率改善を阻む可能性。
• 原材料価格・為替変動が収益性に直結。欧州はQ1で減収（欧州▲12%）と地域差も大きい。
• 事業がコネクタ等単一セグメント寄りで顧客集中・市場サイクルの影響を受けやすい点。

5. 総括

注力市場（データセンター・工業・車載・医療）の追い風と生産体制改善で売上は年率概ね7–10%成長が見込めるが、品質対応と中国拠点の稼働、原材料・為替リスクの管理が目標達成の鍵。投資家は受注動向・品質損失の推移・粗利率改善を重点監視すべき。

元資料（PDF）を開く