フェローテック（6890）

株式会社フェローテック

2026年12月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は182,437百万円（1,824.37億円）、営業利益は28,071百万円（280.71億円）と高水準を確保。第1四半期としては大きな金額を計上（ただし決算期変更に伴う連結期間の特殊性あり）。
• 電子デバイス（サーモモジュール）がAIデータセンター向け光トランシーバー需要で大幅に伸長。半導体等装置関連（石英、セラミックス、部品洗浄等）も顧客取り込みで堅調。
• 持分変動利益2,791百万円の特別利益計上、一方で為替差損等の影響で経常利益はやや抑制。第1四半期に普通75円＋特別25円の四半期配当（計100円）を実施。

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決算数値概要

• 売上高: 1,824.37億円 (前年比 非開示)
• 営業利益: 280.71億円 (前年比 非開示)
• 純利益: 215.19億円 (前年比 非開示)

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前回決算からの主なUPDATE

• 決算期変更（期末を3月31日→12月31日）に伴い、本第1四半期は当社は4–6月、連結子会社は1–6月の混在期間での計上となり比較可能性が変化。
• 2026年12月期の通期業績予想を上方修正（売上高：3,500億円 → 3,800億円の公表など、直近予想の修正あり）。
• 転換に伴う社債の株式化により資本金・資本剰余金が増加（資本金＋12,490百万円等）、発行済株式数が増加している（転換による持分変動）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 生成AI関連投資拡大に伴う光トランシーバー向けサーモモジュール需要急増で高収益製品の売上拡大が続いている。
• 半導体製造装置向けマテリアル（石英、セラミックス）や真空シール、部品洗浄といった堅い受注で事業構成が強化されている。
• 生産体制拡充（マレーシア増設、北京新工場など）と中国・米欧顧客のEx-Chinaニーズ対応で中長期の受注基盤拡大が期待できる。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 決算期変更による連結対象期間の不整合で前年比較が難しく、投資家向けの短期的な業績判断が難しくなる点。
• 車載関連（パワー半導体用基板）ではAM B基板等の価格低迷が続き、セグメント全体の収益を下押しするリスクが残る。
• 為替変動による為替差損が発生しており、海外売上比率が高い中で為替影響が業績変動要因になり得る。

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1. 成長期待のポイント

生成AI投資による半導体前工程（WFE）需要とAIデータセンター向け光トランシーバー需要の拡大、マレーシア・中国での生産能力増強により、短中期で売上成長が期待される。会社公表の目標では2026/12→2028/12で売上3800億→4500億円へ上昇（期間CAGR約8.8%）となる想定。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体等装置関連（石英・セラミックス・真空部品）

• 生成AIやメモリ投資の拡大で半導体製造装置向けマテリアル需要が強く、石英・セラミックス・真空シールの受注が増加している。
• 部品洗浄や装置向け受託加工は工場稼働率に連動し売上が伸長しており、中国・米国顧客の引合いを取り込んでいる。
• 生産拡充（マレーシア第2工場、北京・紹興・武漢の新拠点）により供給能力を確保し、量産受注を取り込む体制を構築。

電子デバイス（サーモモジュール、通信向け）

• AIデータセンター向けの光トランシーバー容量拡大に伴い、サーモモジュール出荷が旺盛（大容量1.6T等の新機種向け需要）。
• サーモモジュールは高収益製品として部門の利益を牽引しており、拡販余地が大きい。
• センサや磁性流体など周辺製品も通信・産業用途での採用拡大により成長。

生産体制拡充・グローバル顧客対応（Ex‑Chinaニーズ）

• 米欧顧客の中国外生産ニーズを受け、マレーシアに大規模量産拠点を整備（顧客認定・立ち上げ進捗）。
• 中国国内でも顧客ニーズに合わせ北京等で洗浄・金属・セラミックス体制を強化し、中国市場の高付加価値品を狙う。
• 生産拡張により受注機会を増やす一方、稼働率向上で収益性改善を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の最新目標は2026/12売上380,000百万円→2027/12売上400,000百万円→2028/12売上450,000百万円。2026/12→2028/12の売上ベースの年平均成長率（CAGR）は約8.8%（注：2026/12は決算期変更に伴う変則計上のため数値のブレあり）。営業利益は2026/12に6,0000百万円と高めに見込む一方、翌年計画は48,000百万円→57,000百万円と変動があり、一時的な投資・会計・連結スケジュール要因で上下する可能性がある。総じて生成AI・WFE追い風で売上は年率+5〜15%程度のレンジで拡大し得る。

4. 課題・リスク

• 需要依存リスク：生成AI関連投資や大口顧客の設備投資に集中しているため、投資サイクルの変動で業績が大きく揺れる可能性。
• EV／パワー半導体関連の不確実性：車載向け基板は価格下落やEV需要の変動で収益圧迫の継続リスク。
• 実行・立上げリスク：マレーシア・中国の新工場立上げが計画通り進まない場合、受注取りこぼしや投資回収遅延が発生。
• 為替・材料価格：円安／円高・原材料価格変動や物流混乱が利益を左右。
• ガバナンス・政策リスク：米中関係・輸出規制やサプライチェーン制約が顧客動向に影響。

5. 総括

生成AIとWFE追い風、サーモモジュールの需要拡大、積極的な生産能力拡充により短中期での売上成長が期待される。だが決算期変更や一時要因、新工場の稼働・顧客依存といった実行リスクを踏まえ、業績のブレ幅は大きい点に留意する必要がある。投資判断は受注安定性と新拠点の稼働状況を確認してからが妥当。

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