堀場製作所（6856）

株式会社堀場製作所

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は179,853百万円（約1,798.53億円）、前年同期比+20.8%と大幅増収。特に先端材料・半導体が牽引（セグメント売上99,956百万円、+31.9%）。（資料 p1, p14）
• 営業利益は30,488百万円（約304.88億円）、前年同期比+39.3%で増益。営業利益率は17.0%（前年中間期14.7%、+2.3ポイント）。（資料 p1, p13）
• 期中中間純利益は21,806百万円（約218.06億円）、前年同期比+37.5%。通期予想の上方修正および大型の特別配当を発表し、株主還元姿勢を強化。（資料 p1, p4, p11）

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決算数値概要

• 売上高: 1,798.53億円 (前年比 +20.8%)
• 営業利益（経常利益）: 304.88億円 (前年比 +39.3%)
• 純利益: 218.06億円 (前年比 +37.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想を上方修正：売上高を382,000百万円（+9,000）、営業利益を70,000百万円（+2,000）、経常利益を71,000百万円（+2,500）、当期純利益を50,000百万円（+1,500）へ修正。（資料 p3）
• 配当方針・配当予想の大幅強化：期末に時価総額1兆円記念配当を含める等で年間配当予想を790円（中間150円、期末640円）に増額。加えて配当性向目標を30%から40%へ引上げを発表（中長期計画の更新）。（資料 p4、p16、別紙MLMAP更新 p1–3）
• 中長期経営計画「MLMAP2028」を更新し、目標を上方修正（売上高4,600億円、営業利益900億円、当期純利益620億円、ROE14%等）および半導体分野への重点投資と構造改革を明示。（別紙MLMAP更新 p1–3）

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好材料（ポジティブ要因）

• 先端材料・半導体の需要追い風：AI・データセンター向け需要で同セグメントが中間期で31.9%増、営業利益も大幅増（セグメント営業利益30,176百万円、+33.9%）（資料 p4, p12）。
• 収益性改善：総合で営業利益率が17.0%に向上（前年中間期14.7%）、構造改革と高付加価値製品シフトが奏功。（資料 p13）
• 株主還元強化と資本政策の明確化：期末の記念配当（総額約100億円）と配当性向目標引上げにより、投資家還元が強化される点は評価材料。（資料 p4、別紙MLMAP更新 p3）

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悪材料（ネガティブ要因）

• バイオ・ヘルスケアは引き続き営業損失：中間期で営業損失767百万円と黒字化未達（ライフサイエンス投資継続が要因）。（資料 p4）
• エネルギー・環境分野は地域差・水素関連の停滞：欧州で水素関連市場の成長鈍化により販売減少が発生しており、事業構造改革が必要な領域が残る。（資料 p4、別紙MLMAP更新 p2）
• 大型の一時的な資金流出（記念配当等）および積極投資によるキャッシュ配分：現金余力はあるが（中間期末の現金同等物169,865百万円）、特別配当や投資の両立で短中期の資本配分に注意が必要。（資料 p3, p11）

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1. 成長期待のポイント

堀場製作所は半導体分野の供給力拡充（福知山工場稼働・生産能力最大3倍）とAI／データセンター需要で高成長を想定。2025年333億円→2028年460億円目標（売上CAGR約11.3%）で中期拡大を描く。

2. 成長ドライバー別の分析

先端材料・半導体需要の追い風

• AI・データセンター投資加速で半導体需要が拡大、マスフロー等コア製品の需要増を想定。
• 2023〜2025にかけて福知山工場を増設し生産能力を最大3倍化、供給力で受注取り込みを強化。
• 2025→2028のフィールド目標：売上1565億円→2620億円（約19%年率）、営業利益445億円→770億円（高い利益成長期待）。

資本配分と株主還元の強化

• 配当性向を30%→40%に引上げ、機動的な特別配当・自己株取得で株主還元を拡充。
• 2024–2028で還元規模を増額（資料では5年間で還元総額増加を示唆）し、株主資本効率（ROE目標14%）を向上させる方針。
• キャピタルアロケーションを厳格化（HORIBA Premium Value）し、高ROIC事業へ投資集中。

事業構造改革と選別投資（エネルギー・バイオ）

• エネルギー（水素）は市況鈍化を受け構造改革を実施、内燃・ハイブリッド向け計測は堅調で収益性確保。
• バイオ・ヘルスケアはヘマトロジーの拠点改革とライフサイエンス向け光学技術投資で将来化を狙うが、短期利益は圧迫（営業利益目標大幅縮小）。
• 収益基盤事業には資本コスト超のリターンを要求し、非中核は固定費最適化で収益力改善。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社目標（MLMAP2028）に従えば、売上は2025年333.1億円→2028年460億円（CAGR約11.3%）、営業利益は53.0億円→90億円（CAGR約19.3%）、当期利益は37.1億円→62億円（CAGR約18.7%）。成長の主軸は先端材料・半導体で、高付加価値製品の量産立上げとR&Dで高収益化を図る。一方、エネルギー・バイオは選別投資・構造改革により短期収益は抑制されるが、資源再配分でグループ全体の収益効率を改善する見込み。

4. 課題・リスク

• 半導体市況の循環リスク：設備投資の減速や顧客需要変動で受注・稼働が想定下振れする可能性。
• 福知山工場の量産・品質立上げ遅延やサプライチェーン制約が需給取りこぼしを招くリスク。
• 水素・メカトロニクス等の成長期待分野の市場回復遅延に伴う構造改革コスト、バイオ事業の収益改善遅延。
• 為替変動（円高）、原材料価格上昇、及びM&A／投資の採算悪化に伴うROE達成困難。

5. 総括

堀場は半導体向け供給力強化と高付加価値製品で今後3年にわたり高成長が見込める（売上CAGR約11%、営業益CAGR約19%目標）。ただし半導体市況の変動と構造改革の実行リスクが大きく、投資判断はファクト（受注動向・工場立上げ進捗・市場指標）を逐次確認することが重要。

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