横河電機（6841）

横河電機株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+8.6%で1,413.48億円と増収（為替の追い風が寄与）
• 営業利益はほぼ前年並みの164.91億円（前年比+1.8%）だが、販管費増で体感はタイト
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は122.17億円（前年比△19.4%）と減少。前年同期の法人税等調整額の反動が主因

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決算数値概要

• 売上高: 1,413.48億円 (前年比 +8.6%)
• 営業利益（経常利益）: 164.91億円 (前年比 +1.8%)
• 純利益: 122.17億円 (前年比 △19.4%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 測定器事業が好調：売上高は前年同期比+30.5%、セグメント営業利益は+63.6%と大幅伸長（受注・需要増）
• 自己株式取得を実行：第1Qに自己株式4,060,700株を取得（約202億円相当）、期末自己株式数は6,633,848株に増加
• 通期業績予想は修正なし（5月公表の想定為替1USD=150円を前提に維持）

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好材料（ポジティブ要因）

• 測定器事業の受注・売上が大幅増（AIデータセンター等の需要を取り込み成長）で高付加価値領域が回復中
• 為替（円安）が売上にプラス寄与し、短期的な収益拡大に貢献
• 財務基盤は良好：自己資本比率は65.4%と高水準を維持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 四半期純利益は前年同期比で減少（税務関連の反動）で利益面のボラティリティが存在
• 販管費・人件費の増加により営業増益幅が限定的（為替効果を除くと減益）
• 自己株式取得による現金減少や自己株式増加が短期的には資本配分の自由度に影響を及ぼす可能性あり

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1. 成長期待のポイント

為替追い風と受注・バックログ堅調、測定器（AI/データセンター向け）の高成長を背景に、横河電機は今後3年で売上は緩やか増（年率約2-4%）、測定器分野は二桁成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

エネルギー転換・大型プラント向け制御システム需要

• 制御事業が収益の柱で、FY27予想売上約5,730億円と大規模（全社見通しベース）。
• エネルギー・サステナビリティ関連の大型案件受注で受注高増（Q1含む地域別で日本・中東等の増加）。
• 受注残（バックログ）も膨らんでおり、数四半期にわたる売上取り込みが期待できる（期末換算で約5,125億円相当の受注残表示）。

測定器（Test & Measurement）セグメントの急伸

• Q1売上は94.3億円（前年72.3億円）で約+30.5%増、営業利益は大幅増（+63.6%）と高収益化が顕著。
• AIデータセンター、通信・半導体向け需要が追い風で、当面は高成長が見込まれる（同分野は業界で二桁成長領域）。
• 会社予想でも測定器の通期売上予想を390億円に設定し、成長期待を織り込んでいる。

IIoT／ソフト・サービス・アフターサービスの収益化

• GS2028の下でソフト/サービス比率向上を目指す戦略（CSV経営）。
• ソフト・サービスは粗利率が高く、既存プラントのデジタル化・保守サービスで安定的なリカーリング収入を拡大可能。
• 自己株式取得によるEPS支援や財務基盤堅固（自己資本比率約65%）で成長投資と株主還元の両立が可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

全社売上はFY27の会社予想6150億円を基点に、制御の大型案件取り込みと測定器の高成長で年率約2〜4%の緩やかな増収を想定。測定器は需給次第で年率10%超の成長も見込め、営業利益はサービス比率向上と規模効果で徐々に改善。為替（USD想定150円）と大型プロジェクトの進捗が実績の鍵。

4. 課題・リスク

• 為替変動：Q1は円安追い風。今後の円高進行は業績に逆風。会社想定（1USD=150円）からの乖離が影響大。
• プロジェクトリスク：大型制御案件の遅延やコスト超過で売上回転・利益率が悪化する可能性。
• 地政学・資源価格：中東等の情勢不安や原油価格急変が投資判断・部材コストに影響。
• 測定器の需要変動：AI/データセンター関連の需要波動や競合の技術競争により成長が不連続になり得る。

5. 総括

横河電機は制御事業のバックログと測定器の高成長を両輪に、今後3年は緩やかな増収基調（全社CAGR概ね2-4%）と測定器領域の高成長を期待。ただし為替・大型案件の進捗が成否を左右するため、モニタリングが重要。

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