スミダコーポレーション（6817）

スミダコーポレーション株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上収益は前年同期比+12.2%の79,858百万円（798.58億円）と増収を確保したが、営業利益は同▲43.2%の1,912百万円（19.12億円）に大幅減益
• 車載（xEV）、インダストリー（データセンター、太陽光・蓄電池）やSchmidbauer買収効果で売上成長。ただし車載向け一部製品の品質問題で製品補償引当金約987百万円（約9.87億円）を計上し利益を圧迫
• 通期の業績予想および配当見通し（中間配当26円、通期53円）は変更なし（会社は通期予想を維持）

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決算数値概要

• 売上高: 798.58億円 (前年比 +12.2%)
• 営業利益（経常利益）: 19.12億円 (前年比 △43.2%)
• 純利益: 2.40億円 (親会社所有者帰属、前年比 △85.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Q2で車載向け一部製品の品質問題に関連し製品補償引当金987百万円を計上（影響：営業利益を大きく押下げ）
• 合弁だったvogtronics GmbHの非支配持分を全取得（非支配持分減少、関連現金支出2,270百万円）
• ブリッジローン（Schmidbauer買収資金）を予定通りシンジケートによる長期借入でリファイナンス、ネット有利子負債は増加（Net D/Eは約0.83倍）

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好材料（ポジティブ要因）

• メガトレンド（xEV、データセンター、再生可能エネルギー）向け需要が堅調で、インダストリーの伸長が収益基盤の多様化に寄与
• 2025年のSchmidbauer子会社化が売上・利益に寄与（資料ではQ2で売上約11億円、営業利益約1億円を想定）し、大型製品領域への展開が可能に
• 通期見通し維持＆中間配当26円の実施で株主還元方針は堅持（中期経営計画でFY2028目標を掲示）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 車載向け一部製品の品質問題で約9.9億円の引当計上。引当は在庫廃棄・選別等の費用を含み、短期的な利益押下げ要因
• 金融費用の負担増（利払等で金融損益がマイナス）や借入増により税引前利益が大幅に悪化。ネット有利子負債・Net D/Eの上昇リスクあり
• 為替（円安進行の評価影響はあるが変動リスク）および銅・石油化学製品等の原材料価格上昇がコスト圧迫のリスクを継続して抱える

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1. 成長期待のポイント

スミダは中期経営計画（2026–2028）でFY2025売上1471億円→FY2028売上1650億円（CAGR約3.9%）、営業利益74億→100億円、ROIC5.4%→6.7%を目標。xEV・データセンター・電力インフラ等メガトレンドとSchmidbauerの統合、BEP改善で今後3年は緩やかな増収・利益拡大が見込まれる。

2. 成長ドライバー別の分析

メガトレンド需要（xEV / データセンター / 再エネ・電力インフラ）

• FY26.2Qでメガトレンド関連売上は約95億円（前年同期比+78%）と高伸長。xEVやデータセンターが短中期の需要源。
• 中期計画ではグリーン関連売上394億円→500億円（CAGR約8.3%）を想定、インダストリー市場はFY25→FY28でCAGR約6.9%想定。
• 車載分野は同計画で車載売上854→950億円（CAGR約3.6%）、車載比率は依然高く（同社約6割）需給動向が成長に直結。

既存事業の収益性改善（BEP改善・生産性向上）

• MTBPはBEP改善・「転用」（製造効率ノウハウの全社展開）を掲げ、固定資産を増やさず効率で利益を引き上げる方針。
• 目標指標：CCCを96日→89日、固定資産回転率2.7→3.2倍、Net D/Eを0.81→0.60を目指す（資金効率と財務健全性向上）。
• FY26.上期は操業度上昇による固定費低減効果が寄与。品質問題の一時コスト（製品補償引当約9.87億円）はあったが、実力ベースでは改善余地。

M&A・新事業・技術（Schmidbauer統合、SST・VPコイル等）

• 2025年のSchmidbauer買収で大型コイル分野を取り込み、FY26.2QでSchmidbauer寄与は売上約11億円・営業利益約1億円。東欧・アジア・北米での生産最適化とクロスセルで収益拡大狙い。
• 新事業ではInfineonとのSST共同開発、VPコイル（医療応用）、量子センシング等の長期成長機会を確保。短期の収益寄与は限定的だが中長期の差別化要因。
• 研究開発投資はFY26計画で約60億円（3年で強化）とし、技術を軸に高付加価値市場参入を加速。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期計画通りなら売上は年平均約3.8–4.0%成長でFY2028に1650億円、営業利益は74億→100億円へ急速改善（営業CAGR約10%前後）を想定。EPSは109円→174円（3年で年率約16%）と大きく伸びる見込み。成長はメガトレンド需要とSchmidbauerシナジー、及びBEP改善による利益率向上の掛け合せで実現される想定。

4. 課題・リスク

• 需要側リスク：xEVやデータセンターの投資動向が鈍化すれば成長シナリオに影響。特に車載依存度が高く、地域別（中国・米国）の動向に左右される。
• コスト・為替・原材料：銅などコモディティ高、石油化学製品・物流費上昇が利益を圧迫。為替感応度も高く（USD1円で営業益へ数億円の影響試算あり）。
• 統合・品質リスク：SchmidbauerのPMIに伴う統合遅延や、既知の品質問題（引当約9.87億円）の再発は業績とブランドに悪影響。
• 投資回収リスク：SSTや医療用途など新規技術は中長期の投資回収。期待が実現しない場合、投下資本の回収負担が残る。

5. 総括

短中期はメガトレンド追い風とBEP改善で増収・営業力向上が期待される。MTBPの数値目標（売上1650億・営業100億）は控えめな成長率だが利益改善シナリオは現実的。ただし、原材料・為替・品質問題・Schmidbauer統合の進捗が鍵。投資判断は3要素（メガトレンド受注の継続性、統合・品質の改善、為替・コストトレンド）を注視することが重要。

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