コレックホールディングス（6578）

株式会社コレックホールディングス

2027年2月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 上期売上高は33.09億円とほぼ前年並みだが、採用・新規事業投資により営業損失1.75億円、親会社株主に帰属する中間純損失1.30億円を計上
• アウトソーシング・メディアは堅調（アウトソーシング 売上+62.8%／メディア 売上+30.8%）でストック型収益基盤を拡大中
• エネルギー事業はAoieの営業制限影響で売上大幅減（▲91.5%）・セグメント損失拡大。ただし助成金問題の営業制限は解除され、下期の回復を見込む

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決算数値概要

• 売上高: 33.09億円 (前年比 △0.1%)
• 営業利益: △1.75億円 (前年比 ―／前年同期は+0.81億円)
• 純利益: △1.30億円 (前年比 ―／前年同期は△0.58億円)

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前回決算からの主なUPDATE

• 上期に戦略的採用を加速（約100名を採用）。上期での採用費・教育費が利益を押し下げたが、下期は採用費が剥落する予定
• 系統用蓄電池事業へ参入。土地・蓄電設備取得を実行（設備投資実行額493.5百万円、今期の一部実行）および2026/9/30に493,000千円の借入を実行（三菱UFJ銀行、財務特約付）
• Aoieに係る助成金問題の営業制限は解除され、新規取引を再開（7月以降）。エネルギー事業のReBuildingを開始

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好材料（ポジティブ要因）

• アウトソーシング事業が大幅成長（上期売上21.41億円、前年同期比+62.8%）で収益基盤を強化。自社ストック型会員は約4.1万人と拡大中（安定収益源）
• メディアプラットフォームは安定した利益創出（上期セグメント利益133.67百万円）でキャッシュ創出力あり。チャネル多様化（SEO以外の集客）も推進
• 成長投資（蓄電池、リフォーム事業）に対する資金調達を実行済みで、下期以降の収益化で中長期成長を狙える

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悪材料（ネガティブ要因）

• 上期で営業損失・中間純損失を計上し、純資産が減少（自己資本比率27.7%）。短期的な収益性は悪化
• エネルギー事業の売上急落（上期98.8百万円、前年同期1,168百万円）と大幅なセグメント損失（▲143.96百万円）は回復が不確実なリスク要因
• 追加借入・財務制約のリスク：借入増加により有利子負債が拡大（上期で約1,200.6百万円、63.6%増）。新借入の財務特約（純資産75%以上維持、営業損益が2期連続赤字とならないこと）に抵触する可能性は注視必要

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1. 成長期待のポイント

コレックは2027年2月期に売上8.1億円（+21%）・EBITDA281–318百万円を計画。アウトソーシングのストック化（会員約4.1万人）とメディア収益多様化、新規の系統用蓄電池・リフォーム参入で今後3年は中堅〜高成長（年率約12〜15%想定）。

2. 成長ドライバー別の分析

アウトソーシング事業のストック化と人員拡大

• ストック型商材の会員数は約41,339名に達し、収益の安定化基盤を形成中。
• 上期で約100名の採用投資を実行し営業体制を強化、下期以降は採用費が剥落し収益改善を見込む。
• アウトソーシングは上期で売上拡大（前年同期比+62.8%）を示し、新規顧客・取引獲得で継続成長余地あり。

メディアプラットフォームによる収益化の多様化

• 複数メディア（約38サイト）を運営し、SEO収益に加え広告出稿やアド商品で集客チャネルを拡大中。
• 2Q累計でメディア売上は約1,079百万円、セグメント利益は堅調で収益源の中核を維持。
• SEO依存低減策（リスティング・SNS・動画等）でボラティリティ低下とLTV向上を狙う。

系統用蓄電池・住宅リフォーム等でエネルギー領域を拡張

• 系統用蓄電池事業へ参入し、岡山に蓄電所（約2MW、約8MWh）を投資。設備投資計画総額は最大675百万円。
• 既存の太陽光・蓄電池販売に加え、2026年9月よりリフォーム事業を開始し顧客接点を横展開。
• 下期以降、蓄電池・リフォームの稼働が進めばエネルギーの収益回復と中長期の新規収益源化が期待される。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年は会社計画で売上約8.10億円（+21%）・EBITDA281–318百万円達成見込み。投資フェーズ終了と新規顧客の収益反映で2028年は売上9.0–9.5億円（+10–17%）、2029年は10.0–11.2億円（+10–18%）を想定（3年間の想定CAGR約12–15%）。EBITDAマージンはFY2027約3.5%→FY2029に向け約5%前後へ改善可能。

4. 課題・リスク

• 財務制約：系統用蓄電池投資に伴う借入（2026/9に約493百万円実行）と財務特約（純資産維持／営業損益の連続赤字禁止）があり、資本増強や収益回復が不可欠。
• 実行リスク：蓄電所・リフォームの稼働遅延や採算悪化、外注施工品質の問題で回収が長期化する可能性。
• 市場変動：広告市場の景況や電力価格変動、競合参入によりメディア・エネルギー両面の収益が揺らぐ。採用投資の効果が想定より出ないと利益改善が遅れる。

5. 総括

コレックはストック型収益の積み上げとメディアの多チャネル化、新規エネルギー投資で中期成長路線に乗る可能性が高い。一方、借入増と財務特約、事業実行リスクは重要な懸念点であり、投資判断は下期以降の営業利益回復と蓄電池事業の初期実績を確認してからが妥当。

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