エスユーエス（6554）

株式会社エスユーエス

2026年９月期 第３四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比＋9.1%の増収、営業利益は同＋19.0%と増益 — 主力のソリューション事業が牽引
• HRコンサルティング事業の譲渡完了により事業譲渡益（特別利益）を計上し、純利益は前年同期比＋33.9%の大幅増
• AR/VRおよびコンサルティング事業は前年同期の大型案件や事業再編の影響で減収・減益（AR/VRはセグメント損失に転化）

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決算数値概要

• 売上高: 120.94億円 (前年比 +9.1%)
• 営業利益（経常利益）: 11.58億円 (前年比 +19.0%)
• 純利益: 9.03億円 (前年比 +33.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結範囲の重要な変更：株式会社イーアセスメント、株式会社AMP.KYOTOの除外を開示
• 通期業績予想および配当予想は修正なし（通期売上高予想 169.02億円、配当予想 50円）
• 採用と在籍エンジニア数の拡大：新卒エンジニア265名を迎え入れ、在籍エンジニア数は2,302人（稼働率93.9%）へ増加

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好材料（ポジティブ要因）

• 主力のソリューション事業が好調：売上11,316百万円（+12.6%）・セグメント利益1,165百万円（+32.2%）、派遣単価上昇（+4.2%）と採用で成長基盤強化
• 財務・資金面が良好：現金預金増（BS上 現金及び預金 4,330百万円）、自己資本も堅調で投資余力あり
• 株主還元方針の安定：通期配当予想50円を維持、安定配当は投資家にとってプラス

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悪材料（ネガティブ要因）

• コンサルティング事業とAR/VR事業が縮小：コンサル売上462百万円（△33.6%）、AR/VR売上243百万円（△8.3%）、AR/VRはセグメント損失に転化
• 販管費増加の継続リスク：生成AI導入費・福利厚生費・外部リソース費等が増加しており、成長投資と費用のタイミングにより将来の利益率に下押し圧力
• 連結範囲の変更（除外2社）により事業規模・収益基盤に影響が出る可能性（今後の比較可能性にも注意）

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1. 成長期待のポイント

デジタル人材・ERP・XR市場の追い風（市場CAGR概算：デジタル人材約8.9%、ERPパッケージ約10.5%、国内XR約9.1%）を背景に、派遣単価上昇（+約4%）と請負拡大で今後3年は売上高年率8〜12%程度、営業益率は段階的に10%水準へ改善が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

ソリューション事業（派遣＋請負）の拡大

• 収益の主力（2025年度売上比約91%）。在籍エンジニア数は増加傾向（Q3：2,302人）、派遣単価は前年比＋4.2%（中間期は＋4.4%）。
• IT請負で東日本中心の受注拡大・体制強化により高付加価値案件の取り込みを推進。
• 稼働率は高水準（中間期96.9%、Q3累計93.9%）で、短中期の収益安定性が高い。

AR/VR・AI領域の成長投資

• AR/VRはブランディング・人材獲得効果があり、AI領域は継続案件で増収。目標はAR/VR実働300人、AI実働100人体制。
• 生成AI導入や自社プロダクト（デジタルツイン、バーチャルカタログ等）で受託開発とプロダクト収益を拡大。
• 国内XR市場の成長（概算CAGR約9.1%）を取り込み、高付加価値案件獲得で利幅改善を目指す。

コンサルティング（ERP）・新規事業（再生医療CPC等）

• ERP（SAPクラウド等）需要は堅調、ERPパッケージ市場は概算CAGR約10.5%で高付加価値案件の機会が大きい。
• HRコンサルの譲渡により収益構造を再構築し、ITコンサルは利益率改善を志向。
• プライムロード（CPC）による再生医療支援は新たな収益柱だが初期投資・先行費用が発生中。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026計画は売上16,902百万円（前期比+12.6%）、営業利益1,365百万円（営業率8.1%）。今後3年はソリューション事業の採用増・単価上昇＋請負拡大が牽引し、売上は年率約8〜12%成長、営業利益率は成長投資の段階的反映を経て10%前後へ上昇するシナリオが現実的。キャッシュ基盤（約340億円ではなく、約34億円＝現金預金約3.4bn円）と配当方針（予想50円）も安定要因。

4. 課題・リスク

• エンジニア採用・定着が計画未達だと成長鈍化（市場競争激化で人材獲得コスト上昇）。
• 事業の約9割がソリューション依存のため単一セグメントリスクと単価下落リスクを抱える。
• AR/VRやCPC等新規領域は収益化・投資回収のタイミング不透明。生成AI投資や外部委託費増加が短期利益を圧迫する可能性。
• マクロ（景気、エネルギー・国際情勢）や顧客の設備移転・投資縮小も受注に影響。

5. 総括

市場トレンド（デジタル人材・ERP・XRの高成長）と同社の採用・高付加価値化戦略は整合しており、今後3年は売上8〜12%年率、営業益率は10%前後到達を目指す堅実な成長シナリオ。しかし人材確保・新規事業の収益化・集中度の高さが実行リスクとなるため、進捗確認が投資判断の鍵。

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