ＫＯＫＵＳＡＩＥＬＥＣＴＲＩＣ（6525）

株式会社KOKUSAI ELECTRIC

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上収益は754.14億円（前年同期比+45.6%）と大幅増収、DRAM・Logic向け装置およびサービスが牽引して増収増益
• 営業利益は159.26億円（前年同期比+63.9%）、親会社の所有者に帰属する四半期利益は115.58億円（前年同期比+70.6%）と高い収益性を確保
• デバイスメーカーのAI関連投資拡大を受け、上期・通期業績予想および配当予想を上方修正（年間配当予想を65円に引上げ）

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決算数値概要

• 売上高: 754.14億円 (前年比 +45.6%)
• 営業利益（経常利益）: 159.26億円 (前年比 +63.9%)
• 純利益: 115.58億円 (前年比 +70.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第2四半期（中間期）および通期連結業績予想を上方修正、年間配当予想を47円→65円へ増配（2026年5月13日発表の予想をさらに修正）
• 第1四半期の好調を受けて装置売上とサービス売上が想定を上回り、通期業績見通しの上振れ要因となった（AI関連需要の急拡大）
• 自己株式取得を実行（取得総数565,900株、取得総額約53.0百万円）し、取得株は消却予定（消却予定日：2026年8月31日）

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好材料（ポジティブ要因）

• AI関連（生成AI）需要で高性能DRAM/Logic向け設備投資が急拡大し、装置需要の強い追い風（Q1でDRAM・Logicが大幅伸長、資料参照）
• 高い収益性とキャッシュ創出力：調整後営業利益率は23.0%（Q1）、営業CFは約121億円、フリーCFは約66億円（Q1）と健全な資金創出
• 積極的な株主還元（増配＋自己株式取得・消却）で株主還元姿勢を明確化、株主還元の実行力が評価材料

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悪材料（ネガティブ要因）

• 収益がAI関連（高付加価値デバイス）にやや集中しており、需要変動（サイクル性）や特定顧客への依存リスクが高まる可能性
• 製品構成の影響で売上総利益率は前年同期比で低下（NAND比率低下等のミックス影響）、ミックス変動が利益率に波及するリスクあり
• 棚卸資産・営業債権の増加など運転資本が拡大（Q1で棚卸資産+約48億円、営業債権+約43億円）しており、資金効率の悪化リスクや受注履行に伴うキャッシュ負担に注意が必要

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1. 成長期待のポイント

Kokusai ElectricはAIブームによるDRAM・Logic向け投資急増を受け、2027年3月期は売上を2350億円→3400億円（+44.6%）へ上方修正。高付加価値装置比率向上とサービス拡大で今後3年は二桁成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

AI需要によるDRAM／Logic投資の加速

• 生成AI向けデータセンター需要で高性能DRAM・Logicの世代交代・生産拡大投資が加速（市場見通し：DRAM約+40%、Logic/Foundry約+20%程度の増加域）。
• 同社のDRAM・Logic向け装置売上が1Qで大幅伸長、FY2027業績上振れの主因。
• デバイス投資拡大は短期で装置受注・出荷を押し上げ、売上の前倒し実現可能性が高い。

高付加価値製品比率と製品ポートフォリオ

• バッチALD対応装置や枚葉トリートメント等の高付加価値装置比率を高め、装置平均単価・粗利率向上を図る（会社見通しで高付加価値比率約68%）。
• 300mm中心に200mmやアップグレード改造を装置ビジネスへ移管し、WFE連動の収益構造へ最適化。
• 高付加価値比率の上昇は売上増に加え調整後営業利益率押上げに寄与。

サービス・インストールベース拡大とキャッシュ創出

• 出荷台数増で保守・部品・アップグレード等のサービス収益が伸長（サービス売上比率は中期で約17%見込み）。
• 安定的なフリーCF創出により自己株取得・配当増配（FY2027配当見通し65円）を実行、株主還元と成長投資の両立を目指す。
• 生産能力増強（工場・隣接地取得、米国デモ等）で供給体制を強化し受注対応力を高める。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想でFY2027は約3,400億円（FY2026比+44.6%）、調整後営業利益は860億円水準へ大幅上振れ。以降は市場成長（WFE市場で年次20〜40%程度の拡大想定分野あり）と高付加価値比率を背景に、FY2028以降は需要の正常化を前提に二桁成長→その後は高水準を維持するシナリオが現実的（短期急騰→中期安定成長のイメージ）。

4. 課題・リスク

受注の集中や半導体投資サイクルの反動リスク（急拡大後の調整）、中国向け比率変動・地政学リスク、部材・供給遅延による納期遅延、為替変動による業績影響、競合の価格／技術競争で高付加価値製品の優位が揺らぐ可能性がある。投資回収・工場増強の実行力も注視点。

5. 総括

短期は生成AI需要で受注・収益が急拡大、FY2027の大幅上振れが妥当。中期は高付加価値製品比率とサービス拡大で高収益体質化が期待されるが、半導体投資サイクルの変動と顧客地域集中リスクが成長持続の鍵。

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