平和（6412）

株式会社　平和

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+10.7%の777.64億円と増収（ゴルフ事業の顧客単価上昇と遊技機事業の販売増が寄与）
• 営業利益は155.72億円（前年同期比△1.5%）と微減。ゴルフ事業の費用増（外形標準課税増・ホテル稼働開始費用・人件費上昇等）が影響
• 遊技機事業は販売好調で大幅増益（売上152.54億円、同+81.3%／営業利益40.84億円、同+195.1%）により全体の収益を下支え

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決算数値概要

• 売上高: 777.64億円 (前年比 +10.7%)
• 営業利益: 155.72億円 (前年比 △1.5%)
• 純利益: 79.41億円 (前年比 △10.1%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想（売上285,900百万円、営業利益52,000百万円等）に修正は無し（Q1開示時点）
• 開示指標の拡充：当第1四半期よりEBITDA（237.10億円）およびのれん償却前EPSを開示開始
• 事業展開：PGMホテルリゾート沖縄が先行営業開始（2026/4/25）し、グランドオープンに向け準備中。ナイター営業・Cool Cart等の拡充で顧客体験強化

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好材料（ポジティブ要因）

• 遊技機事業の復調・ヒット機種投入により短期的な収益拡大（遊技機売上+81.3%、営業利益+195.1%）
• 直販比率向上施策（公式サイトの優遇予約「ジカドリ」等）で手数料削減と顧客ロイヤルティ向上の余地あり
• 新規事業・設備投資（PGMホテルリゾート沖縄、Night Golf拡大、Cool Cart導入）で中長期の収益源多様化が期待

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悪材料（ネガティブ要因）

• ゴルフ事業の営業利益は前年同期比△19.1%と大幅減。外形標準課税の増加、ホテル稼働開始費用、賃金上昇が収益性を圧迫
• 財務負担・金利負担の重さ：長期借入金が大きく、支払利息増（四半期で支払利息約30.50億円）や財務制限条項への注意が必要（M&A負債等の影響）
• 天候変動等による来場者数の短期変動リスク（6月の台風・梅雨前線で来場数が前年同期を下回る等の影響）

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1. 成長期待のポイント

ゴルフ事業（PGMグループによる集客・単価向上、沖縄ラグジュアリーホテル開業）と遊技機のヒット機投入が収益を牽引。経営計画では2027年売上285,900百万円、2028年目標3,270億円（2026→2028年実質CAGR約12.7%）を掲げている。

2. 成長ドライバー別の分析

ゴルフ事業の収益拡大（PGM中心）

• 売上構成の中心で、2027年1Qはゴルフ売上62,509百万円と全体を牽引。来場数・顧客単価の回復で増収基調。
• 付加価値施策（Night Golf拡充、Cool Cart追加、withGolf等）と直販化（ジカドリ）で手数料削減・収益率改善を図る。
• 新規M&Aや「PGMホテルリゾート沖縄」開業（2026年7月先行営業）で宿泊連携や高単価需要を新たに取り込む。

遊技機事業の波動的寄与（ヒット機の投入）

• パチスロのヒット機が短期で大きく収益貢献（2027年1Qで販売台数増、遊技機売上+81.3%）。
• ただし市場は機種依存・サイクル性が強く、ヒット連発が続けば短期で利益押上げが期待できる。
• 部品調達や開発力、スマート化（新ゲーム性）対応が継続的な競争力の鍵。

財務・経営体制の再整備（持株会社移行・レバレッジ管理）

• 2026年10月予定で持株会社化・遊技機事業の新設会社化により経営の焦点化を推進。
• 経営計画でEBITDA拡大（2027年予想EBITDA85,000百万円）と2028年目標で純有利子負債/EBITDA 4.7倍を掲げ、財務健全化を目指す。
• ただし直近の純有利子負債は非常に大きく（過去公表で約572,155百万円）、利払い負担や財務制約は成長実現の重要課題。

3. 今後3年の業績成長イメージ

経営計画通りならば2026年度（実績258,107百万円）→2027年度予想285,900百万円（+10.8%）→2028年度目標327,000百万円（経営目標）と短期で二桁成長が見込まれる。これを翌年以降も維持できれば、直近からの3年間で年平均約10〜13%成長が達成可能。ただし遊技機の業績は機種ヒットに左右され、ゴルフは天候・運営コスト・人件費の影響を受けやすい。

4. 課題・リスク

• 高水準の有利子負債と利息負担：シンジケートローン等により純有利子負債が巨額で、利払増加が利益を圧迫。
• ゴルフ事業の気候依存・コスト上昇：台風や降雨で来場数変動、資材・人件費高騰で収益悪化リスク。
• 遊技機の事業サイクル性：ヒット機不在やホールの投資慎重化で売上急減の可能性。
• M&A／新規事業投資の成果不確実性：ホテルや取得ゴルフ場の収益化タイミングが遅れると投下資本回収が後ずれ。

5. 総括

PGM中心のゴルフ事業拡大と遊技機のヒット機投入で短期的な二桁成長シナリオは現実味がある一方、巨額の有利子負債と事業ごとのボラティリティが最大の懸念。投資判断は開業・M&Aの収益化進捗と財務改善の確度を注視することが重要。

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