巴工業（6309）

巴工業株式会社

2026年10月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+0.9%で468.05億円、化学工業製品販売事業が堅調に推移（工業材料・化成品等の伸長）
• 営業利益は人件費等の販管費増および機械製造販売事業の減収により前年同期比△1.9%で47.13億円とやや減少
• 当期純利益は子会社清算に伴う為替換算調整取崩益や政策保有株式売却益などの特別利益計上により前年同期比+5.0%で35.24億円

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決算数値概要

• 売上高: 468.05億円 (前年比 +0.9%)
• 営業利益（経常利益）: 47.13億円 (前年比 △1.9%)
• 純利益: 35.24億円 (前年比 +5.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年通期業績予想に変更なし：通期で過去最高の売上・利益更新見込みを維持
• 連結範囲の変更：インド子会社（TOMOEKOGYO ENGINEERING INDIA）を新たに連結、一方で星際塑料(深セン)の清算完了（清算に伴う為替換算調整益を3Qで計上）
• 自己株式の取得を実施（期末自己株式数は558,134株へ増加）、純資産構成に影響

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好材料（ポジティブ要因）

• 化学工業製品販売事業が工業材料・化成品・半導体関連等で堅調に推移し、売上の下支えが継続（3Q化学品売上：348.44億円）
• 通期見通しを据え置き、通期で過去最高の売上・営業利益更新を見込むなど成長シナリオが堅持されている
• 中期経営計画での成長投資（新工場建設、海外展開強化）と配当方針強化（DOE導入・配当性向50%目標）により株主還元・成長投資の両立を志向

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悪材料（ネガティブ要因）

• 機械製造販売事業の減収が響き、同事業の営業利益は前年同期比で大幅悪化（機械事業セグメントは売上・利益とも弱含み）
• 人件費を中心とした販管費の増加が利益率を圧迫している点は継続リスク
• 鉱産関連（樹脂向け添加剤）での相場下落や競合供給回復により大幅減収（鉱産関連で約23.79億円の減少が発生）、商品依存・価格リスクが顕在化

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1. 成長期待のポイント

巴工業は中期計画で2028年売上700億円・経常70億円を掲げ、営業利益は2025→2028年で年率約9.3%成長を目標。売上は年率約5〜6%成長、機械事業の拡大と化学品の高付加価値化が牽引要因。

2. 成長ドライバー別の分析

化学工業製品販売事業：高付加価値商材と海外拡販

• 2025年売上441億→2028年目標500億（中計）で年率約4.2〜4.5%成長を想定。パワー半導体向け、工業材料、耐火物など高付加価値品に注力。
• 東南アジア（タイ・ベトナム・マレーシア）・チェコ拠点を活用し現地販売網強化で成長安定化。
• ポートフォリオで「売上総利益1億円超」商材を拡充し、収益性改善を図る。

機械製造販売事業：新工場と海外拡大＋新柱（バイナリー等）

• 機械事業は2025年152億→2028年200億目標で高成長（年率約9〜10%想定）。新綾瀬工場（投資約52億円）で生産能力150%化を実現し供給力を強化。
• 海外（インド・東南アジア・米中）で遠心分離機・部品修理市場を拡大。インド現地法人等でPVCや石油化学案件を獲得。
• バイナリー発電装置や超低温乾燥機など第二・第三の柱創出で新規収益源を構築。

資本配分と株主還元：投資と安定配当の両立

• 3年累計営業CF想定約145億円をベースに、成長投資（新工場等）約80–85億、株主還元（配当・自社株）30–40億を配分する計画。
• 配当方針を強化（連結配当性向50%以上、DOE下限5%）で配当性向拡大が期待され、投資家還元と成長投資を両立。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期計画によれば2025年度売上593.7億→2028年700億で3年累計の年平均成長率は約5.7%（26年基点だと約5.2%）。営業・経常利益は効率改善と高付加価値比率向上により年率約9〜10%成長を目指す。機械事業の投資回収と化学品の利幅改善で営業利益拡大が主因。

4. 課題・リスク

中国経済減速や半導体市況変動で機能材料・電子材料の需要変動、三酸化アンチモン等鉱産価格下落による鉱産関連収益悪化リスク。新工場投資・M&Aの実行リスクとコスト超過、人件費増や原材料・エネルギー高騰、為替・地政学リスク（中東長期化）が利益計画を圧迫する可能性。

5. 総括

堅い財務基盤とニッチ高シェア商材を武器に、化学品の高付加価値化と機械の生産能力強化で売上・利益ともに中期で着実な成長を目指す。投資実行力と外部需給（特に基幹商材の相場・半導体市況）が計画達成の鍵。

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