ナブテスコ（6268）

ナブテスコ株式会社

2026年12月期 第２四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は167,401百万円（1,674.01億円）、前年同期比+16.8%で全セグメント増収
• 営業利益は15,846百万円（158.46億円）、前年同期比+72.4%、Project 10等で収益性が大幅改善
• 親会社の所有者に帰属する中間利益は12,416百万円（124.16億円）、前年同期比+90.6%。同時に通期予想を上方修正（4/30発表→7/31修正）

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決算数値概要

• 売上高: 1,674.01億円 (前年比 +16.8%)
• 営業利益（経常利益）: 158.46億円 (前年比 +72.4%)
• 純利益: 124.16億円 (前年比 +90.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結範囲の変更：油圧機器事業をコムテスコ株式会社へ集約し、発行済株式の70%を譲渡。コムテスコは持分法適用会社（非継続事業化）へ移行（影響：連結範囲の重要な変更）
• 業績予想の上方修正：2026年通期予想を売上344,000百万円、営業利益32,600百万円、税引前利益36,300百万円、親会社帰属当期利益24,100百万円へ修正（前回発表比増）
• 取締役会決議による自己株式取得枠設定と消却決定（取得枠：400万株/上限150億円、取得期間2026/8/3〜11/30、消却予定日2026/12/15）

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好材料（ポジティブ要因）

• 需要回復と全セグメント増収：コンポーネント（精密減速機）、トランスポート（航空・舶用等）、アクセシビリティ（自動ドア等）で受注・売上が拡大（中間期売上・受注とも増加）
• 収益性改善の実現：Project 10等コスト改善施策の効果により営業利益率が大幅改善（売上高営業利益率は約9.5%）
• キャッシュ/財務基盤改善：コムテスコ株式売却等により現金及び現金同等物が増加（期末99,583百万円）、中間期フリーキャッシュフローも大幅改善

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悪材料（ネガティブ要因）

• 事業売却による連結縮小および経営コントロール低下：油圧機器事業を持分法適用へ移したことで、売上ベースが縮小し将来の業績予測の可視性が低下する可能性
• 受注残高の偏り：受注残（2026/6/30）でトランスポートソリューション事業が約58.8%を占めるなど、セグメント依存度の高さがリスク要因
• 外部リスク（為替・地政学的リスク）：為替や中東等の地政学的緊迫化は業績に影響を与え得るが、現時点では業績予想に織り込んでいない点で不確実性が残る

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1. 成長期待のポイント

ナブテスコは2026年通期（会社修正予想）で売上+11.7%、営業利益+57.3%を計画。ロボット向け精密減速機回復、鉄道/航空/舶用の強い受注、Project 10の収益改善で今後3年は増収・利益率拡大が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

精密減速機（コンポーネント）の需要回復

• 中国・韓国の自動車メーカー中心に産業用ロボット向け需要が回復し、H1売上が前年同期比で大幅増。
• 高付加価値部品の比率が高く、売上増が利益率向上に直結。
• 電動化・自動化の長期トレンドで安定成長が見込める。

トランスポート（鉄道・航空・舶用）の受注拡大

• H1の受注高はトランスポートで前年比大幅増（輸送向け受注が好調）。
• 航空・舶用はMROや新造船需要で追い風、鉄道も中国地下鉄など顧客基盤で安定。
• セグメント内で高収益製品比率が上昇しやすく、営業利益押上げに寄与。

アクセシビリティ（自動ドア等）と構築需要

• 国内外の建物・プラットホーム向け需要が堅調で売上基盤が安定。
• 為替効果や海外販売拡大で増収を享受。
• 維持保守・据付を含むサービスモデルでLTV向上が期待できる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

（想定・基準は2025年実績→2026年会社予想を踏まえたベースケース）

• 2026年（会社予想）: 売上344,000百万円、営業利益32,600百万円（既公表）
• 2027年想定: 売上約369,000百万円、営業利益約38,000百万円（売上+7%、OP+16%）
• 2028年想定: 売上約396,000百万円、営業利益約44,000百万円（同+7%/+16%） → 2026–2028の売上CAGR概算7–8%、営業利益CAGRは約20%程度（Project 10とポートフォリオ整理によるマージン拡大を織込）。

4. 課題・リスク

• 受注→売上化のタイミングリスク：大型案件の納期遅延や顧客側の受注取り崩しで成長が前倒し・後ろ倒しに。
• マクロ・地政学・為替：中東情勢や世界景気後退、急激な円高は輸出比率高い事業に影響。
• Project 10・統廃合の実行リスク：コスト削減・効率化効果が想定通り出ない可能性。
• ポートフォリオ変更影響：油圧事業の売却により売上基盤が変動、持分法利益は変動要因となる。

5. 総括

強い受注と高付加価値製品比率、Project 10による利益率改善で今後3年は増収・大幅な営業利益拡大が期待されるが、受注の実行性とマクロ・為替の外部変動が業績の鍵を握る。

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