マルマエ（6264）

株式会社マルマエ

2026年8月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高が前年同期比+79.2%で急拡大し、204.34億円（20,434百万円）を達成
• 営業利益は前期比+99.8%で41.30億円（4,130百万円）、純利益は同+157.6%の34.64億円（3,464百万円）と大幅増益
• 企業結合（KMAC）関連の会計処理確定や公募増資により財務基盤が強化され、自己資本比率は31.5%→53.5%へ改善

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決算数値概要

• 売上高: 204.34億円 (前年比 +79.2%)
• 営業利益（経常利益）: 41.30億円 (前年比 +99.8%)
• 純利益: 34.64億円 (前年比 +157.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• KMAC（KMアルミニウム）との企業結合に係る暫定処理の確定：のれんが減少し一部を顧客関連資産へ振替（のれん減少・顧客関連資産計上、償却期間設定）
• 2026年4月1日付で普通株式1株→2株の株式分割を実施。並びに公募増資・第三者割当等で資金調達を実行（資本金・資本剰余金増加）
• 有形固定資産の減価償却方法を定率法から定額法へ変更（当期の営業利益等に約1.59億円のプラス影響）

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好材料（ポジティブ要因）

• 半導体（AI・DRAM・NAND向け）およびFPD向けの設備投資拡大を受けた需要急拡大で受注・売上が過去最高水準に到達
• 財務基盤強化：公募増資・自己株式処分等で自己資本が増加、現金・預金残高7,535百万円、自己資本比率53.5%へ改善（設備投資・借入返済の余地拡大）
• 中期計画「Fusion2028」に基づく攻めの設備投資拡大（2027年8月期の設備投資計画を56億円へ増額）で生産能力強化を予定

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悪材料（ネガティブ要因）

• 生産能力のボトルネック懸念：顧客からの増産要請が強く、短期的には設備・人員増強が追いつかない可能性（顧客要求を完全には織り込めていない）
• 統合効果での償却費増加：KMACの連結化に伴うのれん・顧客関連資産の償却（当期計上済、来期ものれん等償却見込み約388百万円）で利益率を圧迫
• 事業集中リスク：売上の大半が半導体・国内顧客中心（国内売上が90％超）であり、需給サイクルや特定顧客依存の影響を受けやすい点

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1. 成長期待のポイント

半導体需要（AI・DRAM・NAND）急拡大とKMAC（機能材料）組み入れによるシナジー、Fusion2028の大幅設備投資で、2026→2028年で売上は約25%（CAGR）成長、営業利益は高い2桁成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体向け設備投資の追い風

• AI用途拡大でロジック向け・先端DRAMの設備投資が急増し、2026年から市場拡大が顕著。
• 同社精密部品（真空チャンバー、シャワーヘッド等）は高付加価値で需要増に直結。
• 2027年の会社予想は売上280億円（+37%）、営業利益65億円（会社予想：通期6,500百万円）と上振れ見込み。

KMAC（機能材料）統合による収益拡大と安定化

• KMACは真空チャンバー製造・ターゲット材・基礎素材を一貫供給し、半導体装置部材で生産拡大中。
• 連結化により高マージンの半導体装置部材が売上を押し上げ、のれん/顧客関連資産償却は短期コストだが長期では収益基盤強化。
• 消耗品比率（半導体分野）73.2%でストック的・反復受注が期待できる。

大規模設備投資と中期計画「Fusion2028」

• 2027年度設備投資を56億円に増額（マルマエ38億、KMAC18億）で生産能力を拡充。
• 中計目標：2028年売上320億円、営業利益82億円、ROIC25%（目標値）→ 2026年実績（売上204.34億・営業41.3億）からの大幅上振れ目標。
• 取得済みの表面処理事業（アルバックテクノ出水工場）で一貫生産を強化し、外注削減と納期改善を図る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画に沿えば、2026年度売上約204億円→2027年度280億円（増幅）→2028年度320億円到達のシナリオで、3年間の売上CAGRは約25%（2026→2028）。営業利益は設備投資と規模効果で増益が加速し、のれん償却など一時費用を乗り越えれば営業利益率は中期で大幅改善が期待される。

4. 課題・リスク

• 生産能力が需要増に追いつくか（設備納期・人員確保がボトルネック）。顧客からの増産要請に対し供給不足だと機会損失。
• 顧客集中（上位顧客数社への依存）および半導体製造投資の景気循環により業績変動が大きい。
• 原材料（アルミ等）価格変動とKMACののれん償却（短期で償却費増）や増加する減価償却が利益を圧迫する可能性。
• 設備投資負担と借入返済・資金繰りリスク、想定より投資回収が遅れるとROIC目標に届かない恐れ。

5. 総括

需給が拡大する半導体・FPD市場とKMAC統合で、短期は攻めの投資による急成長フェーズ。成功すれば2028年に向けた売上・利益の大幅上積み（売上320億・営業82億、売上CAGR約25%）が現実味を帯びるが、能力増強の実行力と資本効率の改善が投資家にとっての鍵となる。

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