インソース（6200）

株式会社インソース

2026年９月期 第３四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+8.9%の115.83億円と増収、DX・生成AI関連や講師派遣・公開講座が牽引
• 営業利益は44.49億円（前年同期比+3.7%）、高い営業利益率（約38%前後）を維持
• 取締役会で自己株式取得・消却を決議、取得は既に一部（2,004,600株、約14.90億円）を実行。期中レビュー（監査法人による期中レビュー）完了を開示

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決算数値概要

• 売上高: 115.83億円 (前年比 +8.9%)
• 営業利益（経常利益）: 44.49億円 (前年比 +3.7%)
• 純利益: 30.77億円 (前年比 +6.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 公認会計士等による期中レビューが完了し、レビュー報告書を添付して開示（2026/8/3）。
• 自己株式取得・消却の方針を決議。取得上限3,000,000株・総額上限20億円、取得期間7/22–9/30。7/22–7/31で2,004,600株（約14.90億円）を取得済。消却は9/30予定（上限4,000,000株）。
• 事業面ではLMS「Leaf」のアクティブユーザーが約546万人（前年同期比+19.3%）、ARRは1,475百万円に増加し、サブスクリプション収益が堅調に拡大

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好材料（ポジティブ要因）

• Leafのユーザー/組織数・ARRの増加により、安定的なリカーリング収入基盤が強化（アクティブユーザー546万人、ARR 1,475百万円）。
• 高収益体質を維持：営業利益率は高水準（四半期累計で約38%程度）で、利益剰余金の増加により財務基盤が強化。
• 講師派遣型研修、公開講座ともに増収（講師派遣の実施回数・DX研修の伸び等）、DX/生成AI関連の需要取り込みに成功

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悪材料（ネガティブ要因）

• 動画・eラーニングの販売本数は前年同期比で減少（報告では約3.6%減）しており、知識提供型コンテンツは生成AIの影響を受けるリスクあり。
• 設備投資・有形固定資産の増加や生成AI関連の先行投資・採用強化に伴う費用増（固定資産その他が増加）により、今後の投資回収が課題となる可能性。
• 自己株式取得により約14.9億円を既に資金投入、今後の追加取得や消却で手元資金・流動性に影響する可能性（資本効率向上策だが投資余力とのバランスに留意）

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1. 成長期待のポイント

インソースは生成AI・DXサービス拡充、LMS「Leaf」のリカーリング拡大、コンテンツIP強化を軸に中期計画で売上CAGR約17%（～2028年）を掲げ、AI・DX市場の高成長が追い風となる。

2. 成長ドライバー別の分析

生成AI・AI関連サービスの拡大

• 生成AI活用研修、AI-OJT、AIアプリ等の新商品を投入し、法人向けコンサル／アプリでの収益化を狙う。26年目標でAI関連サービスの初期売上想定あり。
• 社内業務のAI化で営業・企画の生産性向上を図り、提案書作成や講師選定の自動化で営業効率を高める。
• 市場環境はAIシステム市場が高成長（2030年に約1兆7,750億円想定、年率成長率非常に高い）で需要追い風。

LMS「Leaf」とリカーリング収益

• Leafはアクティブユーザー数が500万人超、ARR約1,475百万円（四半期時点の年換算）と安定したサブスク収益基盤を拡大。
• 有料利用組織数は増加傾向（900超）でMRR増、継続収益が全体収益の安定化に寄与。
• Leafを生成AI活用基盤化（AI人事評価支援など）すれば単価・導入範囲の拡大余地が大きい。

コンテンツIP・営業体制強化（ドメイン制）

• 毎期大量の研修コンテンツ（数千種類の蓄積）を軸に、業界／職種別やエッセンシャルワーカー向け等で商品拡充。
• 16ドメイン制による部門横断の販促強化、交通広告等マーケで認知・問合せ増を狙う。
• 中期でエンジニア・コンテンツ・コンサル人材を大幅増員（計300名増等）・M&A投資（132億円計画）で成長基盤を整備。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期計画では（会社ベース目標）2026年売上約168億円、2027年約198億円、2028年約234億円を掲げ、2025年実績比で年平均約17.3%成長を目指す。初期は採用・開発投資で販管費増も想定されるが、LeafのARR拡大と生成AIサービスの収益化で中期に営業利益率の高水準維持を見込む。

4. 課題・リスク

生成AI商材の市場化・収益化時期が不透明で、投資回収が遅れるリスク。eラーニング等の「知識付与」収益は生成AIによる代替で一部減少する想定。大規模な人材投資やM&Aの実行力、セキュリティ／データガバナンス、競合の台頭や景気変動による企業研修予算圧縮も業績阻害要因。

5. 総括

成長シナリオは明確で市場追い風も強いが、投資先行と生成AI商材の収益化スピードが成否の鍵。中長期で高成長が期待できる一方、短期的な実行リスクと利益変動に要注目。

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