エアトリ（6191）

株式会社エアトリ

2026年9月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 連結売上収益は271.3億円（前年同期比+35.4%）、営業利益（減損等控除前）35.7億円（前年同期比+18.0%）と増収増益を達成
• エアトリ旅行事業は成長鈍化が続く一方、インバウンド、IT開発（ハイブリッドテクノロジーズ連結化）、投資事業など複数セグメントが好調で業績を下支え
• 断続的なM&A（FY26.9期で累計の発表は複数件）と機動的な資本政策（自己株式取得）を積極展開し、事業ポートフォリオ拡大を推進

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決算数値概要

• 売上高: 271.3億円 (前年比 +35.4%)
• 営業利益（経常利益）: 35.7億円 (前年比 +18.0%)
• 純利益: 21.8億円 (前年比 +34.7%)

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前回決算からの主なUPDATE

• ハイブリッドテクノロジーズの連結化（IT開発事業の売上急増；3Q累計でIT開発売上約53.6億円）によりtoB収益基盤が拡大
• 新規M&A／事業譲受の継続（例：SPEED spring（BUPURA）子会社化、トラベルjp事業譲受等）で事業数が増加しポートフォリオ多様化を加速
• 株主還元・資本政策：取締役会で自己株式取得（上限2,500,000株）決議、取得を開始（期中に一部取得済み）

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好材料（ポジティブ要因）

• 事業ポートフォリオの分散化が進展し、国内旅行の鈍化をインバウンド、IT開発、投資等が補完（収益の安定化）
• BtoBリカーリング収入の積み上げ（ARR約13.7〜13.8億円、取引社数4,100社超）により安定収益基盤が強化
• 積極的なM&A実績とエアトリCVC／CXOサロンなどのエコシステムにより将来の成長投資・スイングバイIPOの可能性が高い

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悪材料（ネガティブ要因）

• コアのエアトリ旅行事業は成長鈍化と競争激化が継続しており、国内OTA競争や価格競争の影響を受けやすい
• 投資事業やM&Aに伴うボラティリティ（評価損や減損のリスク）が存在し、業績に変動をもたらす可能性がある（過去に減損計上実績あり）
• 事業拡大に伴う固定費・有利子負債の増加（連結で有利子負債が増加中）や自己株買いによる資金配分のバランスに注意が必要

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1. 成長期待のポイント

エアトリは旅行事業の回復＋インバウンド回復、IT開発（ハイブリッドテクノロジーズ連結）やBtoBリカーリング（ARR13.8億）、CVC・M&Aで事業ポートフォリオを拡大。FY26〜FY28で営業利益（減損等控除前）を35億→50億へ拡大を目指す中期成長路線が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

インバウンド回復と国内旅行の品目拡張

• 訪日需要回復でインバウンド売上が大幅増（FY26 取扱比で訪日事業YoY約+73%など）。
• Wi‑Fi/モビリティやキャンピングカー等ライフメディアテックで高付加価値化を推進。
• 「なんでもエアトリ」戦略でホテル・新幹線・レンタカー等クロスセル拡充。

IT開発・BtoB収益の拡大（M&Aによるグループ拡大）

• ハイブリッドテクノロジーズ連結でIT開発売上が大幅増（IT開発事業：Q3売上約53.6億円）。
• toBリカーリング（ARR 13.8億、取引社数4,100超）が収益の安定化に寄与。
• NGS・NAYUTA等取り込みで受託＋サブスク型収益のミックス強化。

投資（CVC）・M&Aと新規事業（ポータル／美容FC／CXO）

• CVC投資先155社、IPO実績多数でキャピタルゲイン・シナジー創出。投資損益で四半期に利益計上（例：投資損益＋）。
• FY26で「トラベルjp」事業譲受やBUPURA子会社化など22事業体制へ拡大。
• CXOサロン（有料800社）などリカーリングなコミュニティ収益拡大。

3. 今後3年の業績成長イメージ

• 直近実績・計画：FY25 売上収益約280億円 → FY26 会社計画約340億円（+約21%）。Q3時点で既に累計売上271億・営業利益（減損等控除前）約35.7億。
• 想定シナリオ（FY26→FY28、概算）: ベースケース 売上：340億 → 約400〜480億（年率約15〜20%）／営業利益（減損等控除前）：約36億→50億（FY28目標、年率約17%）。主因はインバウンド回復、IT開発とBtoBの拡大、M&A効果。

4. 課題・リスク

• 旅行需要は外部環境・為替・地政学に敏感。訪日や海外旅行回復が想定より遅れると短期収益に影響。
• M&A・連結化のPMI失敗や無形資産の減損リスク（過去にも減損計上実績あり）。
• 広告投資・新規事業先行投資による利益変動、投資事業のボラティリティ（評価損益の変動）。
• 競争激化（外資系OTA等）で獲得コスト上昇やテイクレート低下が発生する懸念。

5. 総括

エアトリは旅行回復に加え、IT開発・BtoB・投資・M&Aで収益の多角化を進めるフェーズ。短期は需給変動と投資負担でブレるが、FY28の「営業利益50億（減損等控除前）」達成をコミットできれば中期での評価上振れが期待できる。戦略実行とM&Aの統合成功が投資判断の鍵。

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