ＺＥＴＡ（6031）

ZETA株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は7.90億円（前年同期比△16.1%）・営業利益は0.67億円（前年同期比△67.4%）と表面上は減収減益となったが、これは過年度繰越売上の反動（会計処理の遡及影響）による一時的要因が大きい
• 実質的な事業は拡大：ZETA CX（検索・UGC等）の売上は堅調に伸長、受注高は四半期ベースで過去最高を更新し、繰越影響を除く実質ベースでは前年同期比で大幅増（資料では「実質ベースで前年同期比+47.6%」等の記載）
• リテールメディア広告（ZETA AD）が急拡大：第2四半期単体で前年同期比+170.6%、導入件数・パイプラインも積み上がり、H1で前年通期実績の約80%超水準に到達（成長の中心領域へ）

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決算数値概要

• 売上高: 7.90億円 (前年比 △16.1%)
• 営業利益: 0.67億円 (前年比 △67.4%)
• 純利益: 0.31億円 (前年比 △69.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 会計処理の遡及による過年度繰越売上の反動で累計数値は減収（過年度繰越分は前年に計上されていた分の影響）→ 一時的な計上タイミング変化が業績比較を歪める要因に
• 事業進捗：受注高が四半期で過去最高を記録、ZETA CXのオーガニック成長が継続（UGCは1,750万件超へ拡大／導入サイト数246サイトなど資産拡充）
• 新規事業・連携強化：ZETA LINK、ZETA TALK等のAI連携プロダクトを本格展開、Checkout.com等決済パートナーやチャネルトーク、LIVEX AI等との提携を拡大、またCMO招聘・市場区分（スタンダード）申請などガバナンス・体制整備を推進

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好材料（ポジティブ要因）

• 1st Partyデータと検索技術の優位性：国内トップクラスの検索導入シェア（TOP100の30%超、導入サイト数246サイト）とUGC（約1,750万件）の蓄積が差別化資産に
• リテールメディア広告の加速：ZETA ADが高伸長（2Q単体 YoY +170.6%）、導入案件・パイプライン増で中期収益の拡大期待大
• AI連携・商用化の先行（プロダクト＆提携）：ZETA LINK/ZETA TALKの提供、Apps in ChatGPT対応、Checkout.com等の提携によりエージェンティックコマース領域で先行ポジションを構築

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悪材料（ネガティブ要因）

• 会計上の一時的な繰越影響で通期進捗・四半期数値が見かけ上悪化：投資家にとって短期の業績判断を難しくする要因
• 利益率の低下・進捗差：第2四半期累計の営業利益率は前年から大幅に低下（資料上では営業利益率が低下）し、通期計画に対する進捗率（売上進捗37.6%）もやや弱め
• 財務構成の変化とレバレッジ：成長投資で固定負債・借入等が増加し、自己資本比率は前期末30.7%→27.5%に低下（投資余力は確保しているもののリスク指標は注意が必要）

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1. 成長期待のポイント

ZETAは国内トップクラスのEC商品検索（導入サイト約246）と1,750万件超のUGCを核に、リテールメディア広告（ZETA AD：Q2単体YoY+170.6%、過去3年半CAGR約55%）とエージェンティックコマースで収益拡大が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

リテールメディア広告の急拡大

• 国内リテールメディア市場は約3,405億円（2023）→約1.1兆円（2029）と成長想定（推定CAGR約20%超）。検索連動型広告への予算シフトが加速。
• ZETA ADは既に導入数が増加し、Q2単体で前年同期比+170.6%の伸長。広告化によるストック売上化で利益レバレッジが大きい。
• 検索クエリ／1st Party Dataを持つプレイヤー優位で、ZETAは検索導入シェアとUGCを武器に広告収益取り込みが可能。

UGC＋検索基盤によるエージェンティックコマース実装

• ZETAはレビュー・Q&A等UGC1,750万件超と高速検索を保有し、RAG/エージェンティックサーチ向けのデータ基盤が強み。
• 生成AI経由のEC流入・購買が急増（AI経由は高CVR・高RPV傾向）しており、AIが参照する信頼できるUGCが収益価値を上げる。
• 国内のエージェンティックコマース予測では、AI経由BtoC ECは2026年約1,500億円→2030年約3.0兆円との想定（想定市場規模拡大は追い風）。

製品群・提携・販路の強化

• ZETA CXシリーズ（SEARCH/VOICE/HASHTAG/RECOMMEND/TALK/LINK等）でクロスセルが進展し、1社当たりARPU上昇余地あり。
• Checkout.com、ChannelTalk、LIVEX AI、Apps in ChatGPT対応、CMO招聘などで決済・AI連携・広告販売体制を強化。
• Shopifyアプリ展開等で中小〜大手までカバレッジ拡大、導入工数低減により顧客獲得の加速が期待される。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社のFY2026目標は売上約2,100百万円（FY2025：1,858百万円、前年増収ベース）。短期は会計繰越影響で変動するが、想定シナリオ：ベースケースで年平均売上CAGR約15%（FY2028: 約2.7〜3.0億円規模）、強気ケースでZETA ADの商用化進展とAI導線確立によりCAGR25%超（FY2028: 約3.2〜3.8億円規模）を達成し得る。利益は広告の高マージン化で営業利益率改善余地あり。

4.課題・リスク

• リテールメディア／AI経路のマネタイズ時期と速度が不確実。導入済案件→安定収益化までのラグが業績に影響。
• 生成AIの信頼性（ハルシネーション）対策やプロトコル標準化の進捗に依存。AIプラットフォーム側の仕様変化リスク。
• 競合（大手プラットフォーマーや広告事業者）の参入、価格競争や広告単価低下の可能性。
• 成長投資による固定費増（人件費・営業投資）と財務レバレッジ管理、及び会計処理のタイミング変動が短期業績を揺らす。

5. 総括

ZETAは検索×UGCという差別化資産とリテールメディアの追い風で、3年程度で二桁成長が現実的な期待案件。ただし、収益化スピードとAIエコシステムでの実装・提携の成功が実績拡大の鍵となり、進捗を四半期毎に確認する投資観点が重要。

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