東京製綱（5981）

東京製綱株式会社

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+5.8%の152.60億円と増収。しかし高付加価値のCFCC事業の反動減やコスト上昇のタイムラグで営業利益は減少し、営業利益は6.20億円（前年比△17.1%）。
• セグメント別では「鋼索鋼線関連」と「産業機械関連」が増収・増益で寄与する一方、「スチールコード関連」と「開発製品関連（CFCC）」で損失拡大・反動減が発生。
• 通期業績見通し・配当予想に変更なし（通期：売上670億円、営業利益43億円、期末配当含む年間70円）。総資産・純資産ともに前期末から増加し財務は安定傾向。

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決算数値概要

• 売上高: 152.60億円 (前年比 +5.8%)
• 営業利益（経常利益）: 6.20億円 (前年比 △17.1%)
• 純利益: 6.07億円 (前年比 △9.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• CFCCプロジェクトは前期に寄与した大型案件が概ね完了し、開発製品関連の売上が前年同期比で減少（セグメント営業損失化）。
• スチールコード事業は販売数量は増加したものの価格やコストの影響で損失幅が拡大（営業損失△210百万円）。
• 会社は通期予想および配当方針（年間70円）を据え置き。自己資本比率は約46%で安定。

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好材料（ポジティブ要因）

• 全体として増収を確保：鋼索鋼線関連の繊維ロープや産業機械での増収が総売上を牽引。
• いくつかの事業で収益改善：鋼索鋼線関連と産業機械関連は営業増益を達成し、収益の下支えに。
• 財務基盤の安定：総資産・純資産が増加、自己資本比率は約46%で大きな悪化なし。配当据え置きで株主還元方針も維持。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 高付加価値のCFCC案件の反動減で開発製品関連の売上・利益が悪化し、グループ収益を圧迫。
• スチールコード事業の損失拡大（価格競争・コスト上昇の影響）が営業面の重しに。
• 原材料・人件費等のコスト上昇に対する価格転嫁のラグが利益率悪化を招いており、短期的な改善が必要。

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1. 成長期待のポイント

CFCC（高付加価値複合材ケーブル）事業の再受注と、鋼索・スチールコード等既存事業での価格転嫁と操業改善が鍵。2027年3月期は売上67,000百万円（+4.5%）だが営業利益は4,300百万円（△11.3%）と利益変動が予想される。

2. 成長ドライバー別の分析

CFCC（炭素繊維複合材ケーブル）受注動向と高付加価値化

• 2026年3月期は開発製品（CFCC）で売上約19,869百万円と寄与したが、2027年第1四半期はプロジェクト完了の反動で減少（第1Q売上3,355百万円、前年同期比△6.3%）。
• CFCCは一件あたりの売上・利益貢献が大きく、新規プロジェクト獲得が継続できれば業績回復の主因となる。
• 受注獲得ペースと案件の採算性（原材料・施工コスト、納期）次第で3年以内に利益率回復が見込める。

既存事業の価格転嫁と操業改善（鋼索・スチールコード・産機）

• 鋼索鋼線関連は第1Qで売上増（7,539百万円、+6.2%）かつ営業利益改善（723百万円、+4.3%）と安定傾向。
• スチールコードは販売数量増だが価格下落で採算悪化（第1Qは売上1,250百万円、営業損失210百万円）。市場価格の回復が鍵。
• 産業機械（粉末冶金）は原料高を販売価格へ転嫁し第1Qは売上+33.3%、営業利益も改善。部門別の採算改善が全体利益押上げに寄与。

中期経営計画「TCTRX」と財務・株主還元方針

• 中期計画の最終年度（2027/3）目標は売上約67〜68億円、営業利益目標は当初45億円→計画値は下方修正の可能性あり。重点育成事業への資源配分を継続。
• 配当は通期70円を想定（第2Q30円、期末40円）、株主還元方針は総還元性向目標を掲げ安定配当を維持。
• 設備投資やR&Dを通じたCFCCの競争力強化と、余資運用（投資有価証券の変動）で財務健全性を維持する方針。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近実績（2026/3 売上64,094百万円）から2027/3予想（67,000百万円、+4.5%）が示す通り、当面は緩やかな増収基調が見込まれる。ただし営業利益は価格転嫁の遅れやCFCCプロジェクトの周期性で変動しやすい。現実的シナリオでは売上CAGRで年率約3〜5%程度、営業利益はCFCC受注復調とスチールコード市況安定で回復し得る（レンジ感：横ばい〜+10%／年）が、受注タイミング次第で振れ幅大きい。

4. 課題・リスク

• CFCCのプロジェクト波動：大型案件が前倒しで終了すると短期的に業績下振れ。新規受注が伸びないと利益回復は遅れる。
• 市況リスク（スチールコード価格・原材料・エネルギー）：価格下落や資材高の長期化で採算悪化の可能性。
• 価格転嫁のタイムラグ：販売価格改定が追いつかない場合、利益率低下が継続。
• 為替・地政学リスク：輸出・原燃料調達へ影響しコスト構造と受注環境に悪影響を与える。
• セグメントごとの構造的課題（スチールコードの需要低迷等）は中期での構造改革を要する。

5. 総括

東京製綱はCFCC再受注と既存事業の採算改善が達成できれば今後3年で緩やかな増収・利益回復が期待できる。一方でCFCCの受注タイミングやスチールコード市況次第で業績は大きく変動するため、受注残・粗利率・セグメント別採算の継続的確認が投資判断のポイントとなる。

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