高周波熱錬（5976）

###（高周波熱錬株式会社／ネツレン）

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+17.0%と増加し、15,316百万円（153.16億円）を達成
• 営業利益が706百万円（7.06億円）と前年同期から大幅増（+305.4%）、収益性が改善
• 連結範囲の拡大（株式会社ドーケン、MDIの寄与）と為替効果が業績を押し上げ、会社は通期予想を修正（直近公表分からの修正あり）

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決算数値概要

• 売上高: 153.16億円 (前年比 +17.0%)
• 営業利益（経常利益）: 7.06億円 (前年比 +305.4%)
• 純利益: 6.69億円 (親会社株主帰属、前年比 +317.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結対象の拡大：株式会社ドーケンおよびMDIの連結取り込みにより売上・利益に寄与（特にその他セグメントで大幅増）
• 2027年3月期通期業績予想を修正（2026年5月の中計見直しで中期目標を下方修正した一方、2026年8月時点で直近予想の修正あり。通期売上目標等は調整済）
• 為替（円安）および米国向け受注（関税影響等）で海外収益が拡大し、第1四半期の業績に寄与

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好材料（ポジティブ要因）

• M&Aによる事業拡大効果：ドーケン、MDIの連結化で建築・熱マネジメント関連の売上基盤が強化
• 販売価格改定と原価低減の効果で変動費率改善、営業利益率が回復傾向
• 海外（米国等）での販売堅調と円安の為替換算効果により連結業績を押し上げ

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悪材料（ネガティブ要因）

• 建設業界の低迷や工事遅延が土木・建築関連の伸びを抑制するリスクが継続
• 原材料・エネルギー・人件費の高止まり、地政学リスク（ウクライナ、中東等）がコスト・需給に不確実性を残す
• 中期経営計画の数値目標を下方修正済みであり、成長シナリオに対する見直しが投資家心理に影響する可能性がある

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1. 成長期待のポイント

連結売上はQ1時点で2027年3月期見通し65,000百万円（前年58,277百万円、+11.5%）。海外ITWの拡販、M&A（ドーケン、MDI）効果、誘導加熱装置・受託加工の回復で今後3年は緩やかな増収が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海外ITW（高強度ばね鋼線）と販価転嫁

• 海外拠点でのITW販売増を見込み、会社は2026年度ITW売上を+14.8%見込む（会社資料）。
• 米国の関税政策で現地需要が増加する等、地域別追い風がある。
• 販売価格改定（コスト転嫁）により粗利改善余地がある。

M&A・グループ拡大と新商品技術

• 株式会社ドーケン、MDIの取り込みで建築・熱マネジメント分野の売上寄与（2026年度以降効果）。
• 新技術・新事業（ネツレンMB工法、500kWワイヤレス伝送、FPGA電源等）で中期的に新商品売上比率を19%見込み。
• のれん償却や統合コストは短期負担だが、中期では相乗効果で収益拡大期待。

IH事業（誘導加熱装置・受託加工）と生産性改善

• IH装置は期ずれ解消で回復見込み（会社は装置売上を+11%想定）。
• 受託加工は工作機械向け回復や北米牽引で増収トレンド。
• 工場再編（REBORN刈谷）や設備投資（2026年度設備投資：国内44億、海外11億計画）で生産効率と競争力向上。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：2026年度実績58,277百万円→2027年度会社計画65,000百万円（+11.5%）。その後は海外ITWの拡大、M&A効果と新技術の定着で年率約6〜8%成長を想定すると、3年後売上は概ね70,000〜74,000百万円レンジが目安となる。営業利益は価格転嫁と原価低減で改善余地があるが、のれん償却・人件費上昇も考慮。

4. 課題・リスク

中国景気の長期低迷、地政学リスク・原材料・エネルギー高騰、為替変動が業績に直結。建設分野の着工遅延や自動車業界の需要停滞で受注変動リスク。M&A統合の想定効果が得られない、及び新製品の市場導入遅延は成長シナリオの下振れ要因となる。

5. 総括

短期はM&A寄与と海外ITWの伸長で増収トレンドが見えるが、外部環境依存度が高く、実現には販価転嫁・原価低減の継続とM&A統合の成功が条件。想定CAGRは約6〜8%が現実的な目安。

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