ティアフォー（593A）

株式会社ティアフォー

2026年9月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は5,178百万円（51.78億円）、前年同期比+30.0%と成長。売上総利益も2,003百万円（20.03億円）、前年同期比+31.6%で改善（資料：決算資料・P19～20）。
• 研究開発投資を維持しつつオープンソース（Autoware）活用で効率化、研究開発費は5,989百万円で前年同期比△1.8%に抑制（資料：決算資料・P12、P31）。
• 依然として大幅な営業損失・経常損失を計上中（営業損失6,826百万円、経常損失4,087百万円）。黒字化目標に向け車両運用台数の拡大が鍵（黒字化目安：累計約800台、資料：P13）。

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決算数値概要

• 売上高: 51.78億円 (前年比 +30.0%)
• 営業利益: △68.26億円 (前年比 △5.3%)
• 純利益: △41.74億円 (前年比 △17.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年7月22日に東京証券取引所グロース市場へ上場し、公募による新株発行を実施（払込完了）。資金は研究開発・量産・組織拡張に充当予定（資料：決算短信・P11、P35-36）。
• KDDIとの協業を発表し、2030年までに累計1,000台規模の自動運転サービス商用導入を目指すパートナーシップを開始（資料：決算資料・P22）。
• AIベースの自動運転技術を公道で実証、東京・お台場に「リファレンスサイト」を開設し大規模実装モデルを構築（資料：決算資料・P32～34）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 成長を伴う売上・売上総利益の改善：売上高+30%、売上総利益率の改善により収益基盤が強化（資料：P19-20）。
• 主要OEMとの開発・量産に向けた協業やNVIDIA等との技術連携により量産・スケールの道筋が明確化（トヨタ、いすゞ、コマツ、Astemo 等、資料：P16、P23～26）。
• Autowareを中心としたオープンソースエコシステムの活用で研究開発効率が高く、外部エンジニアの貢献が大きい（外部コントリビューター比率68%、資料：事業資料 P18-20）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 大幅な赤字継続：第3Q時点で営業損失約68.3億円、通期でも大幅な経常損失予想。黒字化は車両運用台数の拡大に大きく依存（資料：P20、P36）。
• 営業外収益（補助金）依存の側面：補助金収入の減少が経常損失悪化の一因（営業外収益は前年同期比で減少、資料：P20、P31）。補助金変動リスクが利益に影響を与え得る。
• 実装・量産フェーズにおける実行リスクと資本投入ニーズ：OEM量産やサプライチェーン構築、部材需給リスク（半導体等）により追加投資と実行力が必要（資料：事業計画P38、リスク情報P44）。

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1. 成長期待のポイント

ティアフォーはFY26通期売上予想84.8億円（前期比+32%）を背景に、OEM量産化・KDDI連携で車両導入が加速。Autowareによる開発効率化と政府補助金・上場調達資金で研究開発を継続し、今後3年は高二桁〜30%台の成長が見込まれる。

2. 成長ドライバー別の分析

OEMとの量産化・大口導入（KDDI等）

• いすゞ、トヨタ、コマツ、ヤマハ(eve)等との協業で量産化プロジェクトが進行中。OEM経由でのスケールが収益拡大の鍵。
• KDDIとの協業で2030年までに累計1,000台規模を目指すなど、通信ネットワークを活用した商用展開パイプラインを確保。
• 第4四半期以降の車両納品集中が想定され、受注→納品フェーズの進捗で売上が一気に顕在化する可能性あり。

Autoware＋オープンソース・エコシステム

• Autowareは外部貢献者比率が高く（約68%が外部エンジニア）、自社単独でのフル開発より資本効率良く技術進展可能。
• オープンソース基盤で適合開発（リファレンスデザイン）を提供し、複数車種・用途へ横展開しやすい。
• エコシステム拡大により外部パートナーの採用増で研究開発負担の相対的軽減が期待できる。

政府支援・補助金と資金調達（上場益）

• 政府は2030年度目標で自動運転サービス車両1万台を掲げ、補助金案件を多数獲得済。研究開発の資金面で追い風。
• 2026年上場により公募払込金約150億円規模等の資金を獲得（使途：R&D、量産・事業拡張、組織拡張）。短中期の投資余力が向上。
• 補助金は営業外収益として業績を下支えする一方、補助金依存リスクは残る。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：売上CAGR約20〜30%想定。FY26予想84.8億円を起点に、OEM量産化・車両納品が順調ならFY29は概ね130〜190億円レンジに到達する可能性あり。営業損益は車両運用台数累計が約800台に達することが黒字化の目安とされており（現在は数十〜百台規模）、量産化の進展次第で早期黒字化の実現も見込める。

4. 課題・リスク

自動運転分野は事故発生や規制変化に敏感で、重大事故は事業停止・信頼喪失のリスク。補助金や政策支援への依存、主要部材（センサー・半導体等）の供給逼迫、OEMとの量産スケジュール遅延が成長シナリオを著しく左右する。また研究開発費が高水準で続くため、資金使途の効率化とマイルストーン達成が必須。

5. 総括

高成長ポテンシャルと明確なスケールパス（OEM量産・KDDI等の商用導入）がある一方で、実装・規制・供給リスクが高く投資は実行力と安全性（事故ゼロ・OEM量産実績）を確認してからが妥当。中長期的に高リターンだがハイリスク・ハイリターン銘柄。

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