早稲田学習研究会（5869）

株式会社早稲田学習研究会

2027年5月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 夏期講習を中心に期中平均生徒数が増加し、売上高は1,826百万円、営業利益は368百万円と四半期で黒字化（四半期純利益256百万円）
• 期中平均生徒数は19,436名、拠点数は66拠点と事業規模は堅調に推移
• 2027年5月期の通期業績予想・配当予想に変更なし（通期業績予想は売上7,468百万円、営業利益1,500百万円；配当は年間65円予想）

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決算数値概要

• 売上高: 18.26億円 (前年比：記載なし※比較期間が異なるため)
• 営業利益（経常利益）: 3.68億円 (前年比：記載なし※比較期間が異なるため)
• 純利益: 2.56億円 (前年比：記載なし※比較期間が異なるため)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期は夏期講習の計上で売上・利益ともに高水準を確保（夏期講習売上は約490百万円計上）
• 通期の業績予想および配当予想は前回公表値から変更なし（通期見通しは据え置き）
• 貸借対照表では流動負債が増加（契約負債・未払費用・未払法人税等の増）し、自己資本比率が77.9%→74.5%に低下

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好材料（ポジティブ要因）

• 夏期講習など季節需給を取り込んだ収益性改善：第1四半期で高い営業利益率を確保
• 教師を全員正社員とする高品質な指導体制と全国での拠点拡大（期中平均生徒数約2万人、拠点66）によりブランド力・安定集客を維持
• 通期計画・配当見通しに変更なく、株主還元（年間65円）を維持する方針

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悪材料（ネガティブ要因）

• 季節要因による業績の変動性が大きく、夏期シーズン後の四半期での落ち込みリスクがある
• 流動負債（契約負債、未払法人税等）の増加により短期的な財務負担が拡大（自己資本比率の低下）
• 少子化やAI等デジタル化による競争環境の変化（大手のM&A加速や教育デジタル化）で中長期の顧客獲得競争が激化する可能性がある

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1. 成長期待のポイント

早稲田学習研究会は対面中心の高品質指導と正社員教師体制、拠点増加（66拠点）と夏期講習による生徒数増で短期的な収益拡大が期待。通期予想（売上7,468百万円、営業利益1,500百万円）を基に中期で安定成長が見込める。

2. 成長ドライバー別の分析

高品質な対面指導と正社員教師体制

• 全授業を正社員教師が担当する体制で他塾との差別化を図り、定着率・合格実績で集客力を維持。
• 無料補習・定期テスト対策・担任制など手厚いフォローでLTV向上が期待される。
• 欠席者向けオンライン配信でフォローし、対面優位を保ちながらデジタル補完を実施。

拠点展開と季節講習（集客チャネル）の活用

• 2026年8月時点で66拠点、期中平均生徒数はQ1で19,436名と夏期講習でピークを形成。
• 2027年5月期は東川口・加須・藤岡の3拠点出店計画で売上の増加期待（通期計画に反映）。
• 季節講習（夏期・冬期・入試直前対策）による収益の季節性が高く、上位四半期で利益率押上げ。

事業基盤強化とデジタル・採用投資

• 本社移転や採用・育成、Web広告強化・HPリニューアルで新規獲得力を向上。
• 新学習支援プログラム「Wスタディサポート」などサービス拡充で差別化と追加収益化を狙う。
• 財務余力（自己資本比率約74.5%、現金預金3,337百万円）により投資継続が可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

短期（1年）：夏期講習や新規拠点効果で通期目標（売上7,468百万、営業利益1,500百万）達成を想定。中期（2〜3年）：拠点増加と顧客LTV改善、採用育成の成果で年率数％〜中位成長が見込まれる。大幅成長は新規M&Aやデジタル化での大幅な顧客獲得がない限り緩やか。

4. 課題・リスク

• 少子化長期化で市場自体の母数減少が継続し、新規獲得コスト上昇リスク。
• 私立高校授業料無償化など政策変化で中学3年生の早期退塾が発生し得る（資料でも観察）。
• AIやデジタル教育の台頭、大手のM&Aによる競争激化で差別化維持が困難となる可能性。
• 季節性依存が高く、夏期等の集客失速は通期業績へ直結。人材採用・定着の失敗は品質低下につながる。

5. 総括

高品質な対面指導と着実な拠点拡大で短中期の安定成長が期待できるが、少子化・政策変動・デジタル競争が中期成長の鍵。投資家は季節性と生徒数動向、採用投資の成果を注視するのが重要。

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